Inflația nu va mai surprinde pe nimeni. Nimeni nu contestă faptul că va fi cu noi pentru o perioadă lungă și nedeterminată. O altă teamă, stagflația, se instalează din ce în ce mai mult în mintea jucătorilor de pe piață și provoacă îngrijorare. Din ce în ce mai puține persoane intervievate cred că inflația și creșterea economică vor fi peste trendul pe termen lung pentru o vreme. În același timp, există mai multe persoane intervievate care spun că economia globală așteaptă o combinație dintre o inflație ridicată și rate slabe de creștere.
Pe piețele financiare, acest lucru se remarcă prin fuga de obligațiunile pe termen lung, care pierd cel mai mult din valoarea justă în timpul unui colaps inflaționist. Mai recent, în acest caz, s-a remarcat doar Statele Unite ale Americii, situație care, de altfel, a susținut dolarul. Acum vânzările s-au extins în zona euro, Anglia, Japonia și alte țări cu dobânzi scăzute.
Indicatorul de vânzări masive este încă vizibil, astfel că viitoarele ședințe ale Băncii Canadei, Băncii Centrale Europene și ale Băncii Japoniei vor fi luate în considerare în contextul reacțiilor acestor autorități de reglementare la accelerarea inflației. Nu se pune problema majorării ratelor, dar comentariile privind ritmul și stabilitatea inflației vor arăta starea de spirit a băncii centrale și pot provoca volatilitate în euro, yen și dolarul canadian, în funcție de retorica șefilor autorităților de reglementare.
Banca Japoniei
Banca Japoniei este încă foarte departe de a face ceva pentru stabilizarea inflației. Analizând graficul USD/JPY, se poate observa că o creștere corectivă până la valorile record din ultimii 3 ani ajunge la concluzia sa logică. Cotația s-a apropiat de limita inferioară a canalului de trend, unde așteaptă suport.
Pare că este foarte probabil ca perechea USD/JPY să fi întrerupt o rundă de creștere pe mai multe săptămâni și să fi intrat luni într-o fază de consolidare în zona nivelului 113,50. În cazul unei străpungeri a nivelului 113.38, cotația își poate adânci scăderea în direcția nivelului 112.56 și apoi are posibilitatea de a ajunge la 111.66.
Dacă taurii USD/JPY reușesc să străpungă și se stabilesc peste nivelul de 114,55, prețul va crește la 115,60 și apoi la 117,06.
Banca Canadei
În Canada, situația este diferită. La o ședință de miercuri, banca centrală locală va anunța probabil o nouă reducere a programului de relaxare cantitativă. Imaginea pieței muncii ne permite să ne gândim la acest lucru. Însă, luând în considerare slăbirea inflației din august și septembrie, Banca Canadei se va abține de la acțiuni și comentarii hawkish. Între timp, sentimentul față de dolarul canadian va depinde în mare măsură de previziunile pentru noi reduceri de stimulente. Este posibil ca banca centrală să anunțe oficial planurile de a pune capăt QE anul acesta.
În ceea ce privește reducerea stimulentelor la următoarea ședință, aceasta este deja pe deplin încorporată în preț, iar acest lucru nu va fi suficient pentru efectuarea unui nou raliu. Dolarul canadian a beneficiat și el de creșterea petrolului. Potrivit ING, balanța riscurilor se îndreaptă acum spre creștere pentru USD/CAD săptămâna viitoare. Datele despre creșterea economică a Canadei, care vor fi publicate vineri, vor oferi un mic suport pentru dolarul canadian.
Zona cheie de suport este în jur de 1.2200.
BCE
BCE continuă să insiste pe cont propriu: nu se așteaptă schimbări în politica monetară în viitorul apropiat. În același timp, piețele au propria părere în această privință. În prezent, este luată în vedere o creștere a ratei de 10 pb până la sfârșitul anului 2022. Dacă BCE continuă să-și recite mantra, aceste așteptări vor fi "spulberate", ceea ce va avea consecințe negative pentru euro.
Este puțin probabil ca EUR/USD să părăsească intervalul restrâns de 1,1620-1,1670 pentru o lungă perioadă de timp înainte de ședința BCE. Niveluri mai puternice de suport/rezistență sunt situate la 1.1580 și 1.1700.
Între timp, piețele încearcă să prezică ce va declara președintele BCE, Christine Lagarde, la ședința din această săptămână. Este greu să pretinzi că nu se întâmplă nimic grav și să ignori presiunea prețurilor. Este imposibil să aduci la tăcere fapte precum creșterea prețurilor la energie și dificultățile de aprovizionare. Ședința de joi poate fi oricum, dar nu plictisitoare. Ar trebui eliberat duhul din lampă, dar cât de agresiv ar putea fi?
Deci, există o mulțime de întrebări pentru BCE pe piețe, iată cele cinci întrebări cheie:
Care sunt consecințele unei inflații ridicate?
Lagarde va spune cel mult că presiunea prețurilor poate dura mai mult decât era preconizat. Ea nu va renunța la politica dovish în niciun fel. Fiecare cuvânt și ton din voce sunt extrem de gândite și repetate, Lagarde a avut grijă să nu aibă nici măcar o observație hawkish, altfel acest lucru ar fi speriat piețele și și-ar fi schimbat părerea despre aceasta.
Nepotrivire a așteptărilor privind ratele: piețele așteaptă o creștere, BCE nu. Unde este adevărul?
Într-adevăr, așteptările pieței nu sunt în concordanță cu poziția extrem de dovish abordată de BCE. După cum s-a menționat mai sus, piețele vor crește rata cu 10 bps până la sfârșitul anului 2022. Poate că acest lucru este determinat de reevaluarea agresivă a politicii monetare din Regatul Unit și SUA, unde investitorii așteaptă acum o înăsprire a politicii monetare. Lane a explicat deja piețelor că acest lucru nu se aplică BCE, ar trebui să reamintească Lagarde din nou joi.
Societe Generale este încrezătoare că banca centrală va rămâne hawkish. În același timp, piețele pot continua să insiste pe cont propriu – să parieze pe o înăsprire mai devreme din partea BCE.
Când va fi atenuată presiunea asupra prețurilor și ce valoarea va avea?
Inflația din zona euro (3,4%) este la cel mai ridicat nivel din 2008. Până la sfârșitul anului, indicatorul se poate apropia de 4%. Este bine dacă totul este în limitele așteptărilor, dar ce se va întâmpla dacă această valoare va fi depășită și vor fi afectate salariile?
Nu toți politicienii din Europa consideră că inflația ridicată ar trebui ignorată. De exemplu, Jens Weidmann de la Bundesbank, un oponent al politicii monetare ultraslabe, a vorbit din nou săptămâna trecută despre ameninţarea care este generată de inflație şi şi-a anunţat planul de a demisiona la începutul lunii decembrie.
Riscuri economice: există?
Dacă comparăm situația care a fost la ședința din septembrie și cea existentă în momentul de față, sunt schimbări, și nu unele plăcute. Acestea sunt reprezentate de creșterea prețurilor la energie și tensiuni în lanțul de aprovizionare. Germania a experimentat deja toate aceste lucruri, iar principalele instituții economice și-au agravat prognoza de creștere comună pentru 2021 de la 3,7% la 2,4%.
Ce se va întâmpla după PEPP?
Programul Pandemic de Achiziții de Urgență (PEPP) în valoare de 1,85 trilioane de euro se încheie în martie anul viitor. În decembrie se va lua o decizie cu privire la ceea ce urmează, dar între timp sunt în derulare dezbateri. Purtătorul de cuvânt al BCE, Francois Villeroy de Galau, consideră că BCE ar trebui să păstreze o parte din flexibilitatea oferită de PEPP atunci când revine la o politică mai tradițională.
Între timp, banca centrală, judecând după un raport recent, pregătește o nouă schemă de cumpărare de obligațiuni. Astfel, el intenționează să prevină perturbările de pe piață atunci când PEPP se încheie, pe lângă programul existent de cumpărare a activelor deschise pentru 20 de miliarde de euro pe lună.