FX.co ★ USD/JPY: O iene se valorizou: entenda os fatores por trás dessa movimentação.

Em sua reunião de outubro, a penúltima do ano, o Banco do Japão (BoJ) manteve todos os parâmetros atuais da política monetária, mantendo a taxa básica de juros em 0,25%. Após dois aumentos nas taxas (em março e julho), o banco central decidiu fazer uma pausa, provavelmente até o final deste ano. Embora Kazuo Ueda tenha dado um pequeno impulso verbal ao iene, confiar na tendência de queda do USD/JPY pode ser prematuro. O destino de médio prazo do par será determinado não em Tóquio, mas nos EUA, onde os principais dados do mercado de trabalho serão divulgados em 1º de novembro.

Antes da reunião de outubro do BoJ, era quase unanimemente esperado que o regulador adotaria uma postura de espera. Vários argumentos sólidos sustentavam esse resultado, particularmente a incerteza política e a desaceleração da inflação.

Os resultados inesperados das eleições parlamentares antecipadas causaram turbulência tanto na esfera política quanto nos mercados financeiros do Japão. O Partido Liberal Democrata (PLD), de orientação conservadora, perdeu uma parte significativa de sua maioria pela primeira vez em 15 anos, enquanto as forças de oposição tiveram um desempenho surpreendente. Embora a falta de maioria do PLD não signifique necessariamente uma mudança no Gabinete, o primeiro-ministro Shigeru Ishiba pode enfrentar dificuldades na implementação de suas políticas, caso permaneça no cargo, pois poderá precisar buscar um terceiro parceiro de coalizão ou trabalhar com a oposição.

Em relação à inflação, o Índice de Preços ao Consumidor (CPI) geral desacelerou para 2,5% em setembro, caindo de 3,0% em agosto, marcando sua primeira desaceleração desde março deste ano e o nível mais baixo desde abril. O índice de preços ao consumidor núcleo também apresentou uma tendência de queda, diminuindo para 2,4%, o que representa o nível mais baixo desde abril. Essa tendência provavelmente continuará em outubro, conforme sugerido pelo Índice de Preços ao Consumidor de Tóquio, um indicador avançado para as tendências de preços em todo o Japão.

Ao longo de outubro, o governador do Banco do Japão, Kazuo Ueda, afirmou repetidamente que o banco central não se apressaria em apertar ainda mais a política monetária. Assim, os resultados da reunião de outubro, alinhados com as expectativas da maioria dos especialistas, não foram surpreendentes. No entanto, a retórica de Ueda deu algum suporte ao iene. O par USD/JPY caiu mais de 150 pontos, atingindo 151,95. Em minha opinião, Ueda não fez declarações concretas nem deu sinais claros de uma postura hawkish ao mercado. Ele apenas não descartou passos futuros em direção à normalização da política. Observou que empresas e grandes corporações estão "agora mais dispostas a aumentar salários, elevando o custo dos serviços e produtos finais." Nesse contexto, ele acrescentou que o banco central continuará ajustando o grau de flexibilização "para garantir que as previsões econômicas e de preços do Banco sejam realizadas."

Além disso, o banco central divulgou sua previsão trimestral, prevendo que a inflação permanecerá em 2% "nos próximos anos," caindo de 2,5% no atual ano fiscal, que termina em março, para 1,9% no próximo ano fiscal (março de 2025 a março de 2026).

Os comentários de Kazuo Ueda e as previsões de crescimento e inflação do Banco sugerem que a possibilidade de um aumento da taxa ainda está na mesa, com o momento a ser determinado. Alguns analistas acreditam que o Banco do Japão pode optar por outro aumento em dezembro, a última reunião do ano. Outros consideram que o banco só aumentará as taxas em dezembro se a inflação acelerar, uma vez que, no momento, está desacelerando. Se os principais indicadores de inflação continuarem em queda, é provável que o banco central mantenha sua posição até março-abril de 2025, aguardando os resultados do "shunto" — as negociações salariais entre empresas e sindicatos, que desempenharão um papel decisivo na perspectiva de aperto da política para o próximo ano.

Em minha opinião, o mercado pode ter superestimado o tom hawkish da postura do Banco do Japão. É prematuro especular sobre a reunião de dezembro. Kazuo Ueda não descartou uma abordagem hawkish, mas isso dependerá dos dados futuros, especialmente do relatório de inflação de outubro, que é esperado para meados de novembro. Mais uma vez, o índice de preços ao consumidor de Tóquio em outubro mostrou uma queda tanto na inflação geral quanto na inflação núcleo na capital.

Tudo isso sugere que a recente queda do USD/JPY pode não ser sustentável. O movimento descendente é influenciado não apenas por um fortalecimento temporário do iene, mas também por uma fraqueza geral do dólar americano, com o Índice Dólar sob pressão pelo segundo dia consecutivo. No entanto, se o relatório de empregos Nonfarm Payrolls de outubro, programado para ser divulgado amanhã, 1º de novembro, mostrar resultados fortes, o par pode fazer uma reversão de 180 graus. Um relatório robusto do ADP indica que os dados oficiais também podem surpreender os investidores em dólar.

Enquanto isso, as mensagens "moderadamente hawkish" de Kazuo Ueda são vagas demais para sustentar uma queda de preço apenas devido à força do iene. Se o dólar ganhar impulso, é provável que o iene acompanhe, apesar dos sinais do Banco do Japão. Portanto, por enquanto, é melhor ficar fora do mercado (uma opção mais segura) ou assumir uma posição longa (uma opção mais arriscada, assumindo que o Nonfarm Payrolls não decepcionará) com um alvo de médio prazo em 154,00 (a linha superior do indicador de Bandas de Bollinger no período D1).