FX.co ★ O euro subestimou os riscos

Problemas nunca vêm sozinhos. A operação militar de Israel contra o Hezbollah aumentou a demanda pelo dólar americano como ativo de refúgio, enquanto o impasse entre o novo governo francês e o parlamento eleva o risco político na Europa e pressiona o euro. Quando adicionamos a queda da inflação na zona do euro, que agora está abaixo da meta de 2% e pode levar o BCE a um corte de juros em outubro, o colapso do EUR/USD começa a fazer sentido.

Em uma região onde o poder é a linguagem principal, a operação terrestre de Israel contra o Hezbollah deixa uma impressão mista. Por um lado, a superioridade de Jerusalém é indiscutível. Por outro lado, o exército israelense pode se envolver em um conflito prolongado no Líbano, com o Irã potencialmente se envolvendo na contenda. Se o conflito se intensificar, podemos esperar um aumento nos preços do petróleo e uma maior demanda por ativos de refúgio. O que está acontecendo agora com o EUR/USD é apenas o começo.

A desaceleração da inflação europeia de 2,2% para 1,8% já era amplamente antecipada após a queda nas taxas de crescimento dos preços ao consumidor nas principais economias da zona do euro. O BCE prevê que os índices de CPI subirão até o final do ano. Mas e se isso não acontecer? Se a deflação retornar à zona do euro, a taxa de depósito poderá precisar ser reduzida drasticamente, talvez até mesmo a zero. Nessas circunstâncias, o EUR/USD poderá experimentar uma queda significativa.

Tendência da Inflação Europeia

Enquanto isso, investidores estrangeiros estão vendendo ativamente ações e títulos franceses, resultando em um aumento acentuado no spread de rendimento entre os títulos franceses e alemães. Isso indica um aumento do risco político, especialmente à luz do primeiro confronto entre o novo primeiro-ministro francês e o parlamento. O primeiro-ministro, que governa em uma situação de minoria, pode enfrentar uma moção de desconfiança dos parlamentares a qualquer momento.

Existem muitos motivos para essa situação. Apesar de anunciar um aumento no déficit orçamentário de 4,4% para 6% do PIB, o novo primeiro-ministro planeja reduzir esse índice para os 3% exigidos pela União Europeia. Alcançar esse objetivo exigiria o aumento de impostos, uma medida altamente impopular que poderia provocar a ira tanto dos partidos de direita quanto de esquerda que controlam a Assembleia Nacional.

Dinâmica do diferencial de rendimento entre títulos franceses e alemães

Contribuindo para a queda do EUR/USD está a probabilidade reduzida de um corte de 50 pontos-base na taxa pela Reserva Federal em novembro, que caiu de 50% para 37% após o discurso de Jerome Powell. O presidente do Fed declarou que o banco central não tem senso de urgência e que sua política dependerá dos dados.

Assim, o aumento dos riscos geopolíticos no Oriente Médio, combinado com os riscos políticos na Europa, a crescente probabilidade de continuidade da expansão monetária pelo BCE e a postura cautelosa do Fed estão pressionando o principal par de moedas para baixo.

Tecnicamente, no gráfico diário do EUR/USD, a incapacidade dos touros de se manterem acima do limite superior da faixa de valor justo de 1,1045-1,118 indica fraqueza. O controle foi transferido para os ursos. No entanto, uma recuperação dos níveis de suporte em 1,1065 e 1,1045 deve ser vista como uma oportunidade de compra.