FX.co ★ USD/JPY cresce apesar dos ventos contrários - aceleração da inflação no Japão e sinais hawkish do Banco do Japão

Na segunda-feira, o iene atingiu um recorde de vários meses em relação ao dólar, com o par USD/JPY caindo para 139,59 – o nível mais baixo desde julho de 2023. No entanto, os vendedores não conseguiram sustentar o preço abaixo da marca de 140,00. Apesar da fraqueza geral do dólar, o par começou a mostrar uma tendência de alta. Os eventos de hoje também não ajudaram os vendedores do USD/JPY, já que o par continua a ganhar impulso, apesar da aceleração da inflação no Japão e das indicações hawkish do regulador japonês.

O iene se tornou uma vítima de expectativas inflacionárias que, no final, não se concretizaram. Antes da reunião de política monetária de setembro, uma bolha informativa surgiu no mercado, com os traders esperando que o Banco do Japão adotasse uma postura hawkish e até sinalizasse um aumento das taxas na próxima reunião em outubro. No entanto, o regulador japonês manteve uma postura cautelosa, reafirmando que a normalização da política monetária não ocorreria "agora, e talvez não amanhã". Essa mensagem da reunião de setembro não agradou aos vendedores do USD/JPY.

Resumindo, vários formuladores de políticas do Banco do Japão sinalizaram, nas semanas anteriores à reunião, que o banco central elevaria as taxas de juros em breve. Esses sinais foram dados por Naoki Tamura, Hajime Takata e Junko Nakagawa. Além disso, outros fatores fundamentais contribuíram para a expectativa hawkish do banco central, como o aumento dos salários (alta de 1,1% ano a ano em junho e 0,4% em julho) e a inflação em Tóquio, que serve como um alerta precoce para a inflação em todo o país.

Poucas horas antes do anúncio da decisão de política monetária do Banco da Inglaterra, foram divulgados dados-chave sobre a inflação do consumidor no Japão. Embora todos os componentes do relatório tenham atendido às expectativas, refletiram uma inflação crescente. O índice geral de preços ao consumidor permaneceu em 2,8% por três meses (de maio a julho), mas subiu para 3,0% em agosto, o maior CPI desde outubro de 2023. O índice core, excluindo os preços de alimentos frescos, também subiu para 2,8%. Observamos uma tendência de alta constante, com o CPI anual crescendo nos últimos quatro meses e atingindo seu nível mais alto desde fevereiro. O CPI core, excluindo alimentos frescos e energia, aumentou 2,0%, comparado a um crescimento de 1,9% em julho.

No entanto, ao comentar sobre os últimos relatórios macroeconômicos, o governador do Banco do Japão, Kazuo Ueda, afirmou que os riscos de a inflação superar a meta "diminuíram um pouco", em parte devido à valorização do iene (quase mil pips desde a reunião anterior). Ao mesmo tempo, ele observou que o CPI "muito aquecido" "acabou sendo um pouco mais forte do que estimamos em reuniões anteriores".

Em relação à manutenção de uma abordagem cautelosa na reunião de setembro, Ueda destacou a recuperação econômica estável. Segundo ele, a economia doméstica está se movendo em direção a um crescimento sustentável, apesar da inflação em curso.

De fato, a economia do Japão cresceu 2,9% no segundo trimestre, o primeiro crescimento após seis meses de tendências negativas. O PIB real aumentou 0,7% em relação ao trimestre anterior, o que permitiu ao Banco do Japão evitar apressar a próxima rodada de aperto monetário.

Quanto à agenda futura, Ueda fez previsões vagas, afirmando que o banco central continuará a elevar as taxas de juros "se a economia se desenvolver de acordo com nossas previsões". É importante notar que a taxa de juros real permanece muito baixa no Japão (cerca de -2,5%), permitindo que o banco central a eleve enquanto mantém condições financeiras favoráveis. Em resposta a uma pergunta de um jornalista durante a coletiva de imprensa, Ueda mencionou que o regulador "tem algum tempo" para tomar decisões sobre a política monetária.

O que tudo isso indica? O Banco do Japão deverá dar mais um passo em direção à normalização da política monetária ainda este ano, seja em outubro ou dezembro. Em minha opinião, isso provavelmente ocorrerá na reunião de dezembro, em parte devido a um rearranjo governamental esperado após a eleição do novo líder do Partido Liberal Democrático, que se tornará o 102º Primeiro-Ministro e formará um novo gabinete.

Assim, o diferencial entre as taxas de juros do Federal Reserve e do Banco do Japão continua sendo um tema relevante. O Fed estará avaliando quanto reduzir a taxa de fundos, entre 25 ou 50 pontos base, nas próximas semanas, enquanto o Banco do Japão se prepara para seu terceiro aumento de taxas do ano.

Podemos falar de uma tendência de alta sustentável sob essas condições fundamentais? Na minha opinião, estamos testemunhando uma correção significativa após um prolongado declínio de 2.000 pips. De julho a setembro, o par USD/JPY despencou de 161,82 para 139,59, tornando o retrocesso atual bastante lógico. No entanto, o movimento de alta não deve ser considerado confiável: trata-se de uma correção em larga escala, embora significativa. O foco está no nível de resistência em 144,50 (a linha Kijun-sen no gráfico diário e a linha superior das Bandas de Bollinger no gráfico de 4 horas). Se o momento de alta diminuir nessa área, seria prudente considerar posições de venda com alvo em 143,00 (a borda superior da nuvem Kumo, coincidente com a linha Tenkan-sen no gráfico de 4 horas).