FX.co ★ O iene precisa de estímulo

Tudo flui, tudo muda. Recentemente, em meados do verão, grandes bancos e empresas de investimento, incluindo o Bank of America, ATFX Global Markets e o Royal Bank of Canada, insistiam na continuidade da alta do USD/JPY, afirmando que as intervenções cambiais oficiais de Tóquio não interromperiam a tendência de alta. No entanto, a desaceleração da economia dos EUA, o aumento da taxa de juros pelo Banco do Japão e a saída em massa de investidores das operações de carry conseguiram o impossível: a tendência mudou. Muitos participantes do mercado tiveram que revisar suas previsões.

Um dos poucos que ainda mantém uma posição otimista sobre o USD/JPY é o Bank of America, prevendo que o par suba para a faixa de 150-155 até o final do ano. De acordo com eles, um afrouxamento da política monetária dos EUA por si só não fortalecerá o iene; outros fatores são necessários. O Commonwealth Bank também não vê uma razão significativa para uma queda a partir dos níveis atuais, estabelecendo um alvo de 145. Em 2025, a expectativa é que as coisas mudem. O ciclo contínuo de normalização pelo BoJ deve impactar o USD/JPY, potencialmente empurrando-o para perto de 139.

No entanto, a maioria do mercado continua pessimista em relação ao USD/JPY. Acreditam que não haverá uma recuperação significativa do dólar americano, como foi observado no primeiro semestre do ano. A intenção do Fed de iniciar um ciclo de afrouxamento da política monetária é vista como uma reversão fundamental. Como resultado, espera-se que o par siga uma tendência de baixa. O Macquarie projeta que o par chegue a 135 até o final do ano, enquanto o Standard Chartered Bank prevê uma queda para 140 e 136 até o final de dezembro e março, respectivamente.

Sem dúvida, o aumento da taxa de juros overnight pelo BoJ para 0,25% em julho e a redução da escala de QE desempenharam um papel na quebra da tendência de alta do USD/JPY. No entanto, na minha opinião, a maior parte do movimento de baixa está relacionada às expectativas de uma política monetária excessivamente frouxa dos EUA, o que parece claramente exagerado.

A divergência nas ações do Fed e do Banco do Japão foi discutida já no final de 2023, mas o ritmo lento de normalização por Kazuo Ueda e seus colegas fez com que os mercados considerassem ainda um diferencial de taxa de juros significativo. Como resultado, o dólar americano se fortaleceu significativamente, enquanto o iene teve um desempenho inferior em relação a outras moedas do G10. Atualmente, espera-se mais um passo do BoJ em direção à restrição monetária, então o destino do USD/JPY dependerá dos eventos na América do Norte.

Em primeiro lugar, isso depende da divulgação dos dados de emprego dos EUA. Uma vez é coincidência, duas vezes é um padrão, três vezes é uma tendência. Se os dados de agosto decepcionarem após os de julho, o Fed poderá de fato cortar as taxas em 100 pontos-base em 2024. Por outro lado, uma recuperação no mercado de trabalho seria um motivo para comprar o dólar dos EUA em relação ao iene.

Perspectiva técnica

Tecnicamente, no gráfico diário, há uma chance de ativação de um padrão 1-2-3 no USD/JPY. Para que isso ocorra, é necessário uma quebra acima do valor justo em 147, o que formaria a base para posições de compra.