FX.co ★ EUR/USD. Consequências da Segunda-feira Negra.

Pelo segundo dia consecutivo, os vendedores do par EUR/USD tentaram retornar à faixa de 1,08, mas, por dois dias seguidos, não tiveram forças nem mesmo para se aproximar do alvo de 1,0900. O preço parou em 1,0904 na terça-feira, e a mínima de quarta-feira foi registrada em 1,0906. Como resultado, o par EUR/USD continua negociando na nona casa decimal, refletindo o ceticismo dos traders sobre as perspectivas de um movimento descendente. Estamos falando das perspectivas de uma queda sustentada, e não de uma queda impulsiva seguida por um rebote. Naturalmente, os vendedores do EUR/USD podem reunir suas forças, superar o alvo de 1,0900 e até mesmo alcançar o nível de suporte em 1,0850 (o limite superior da nuvem Kumo no gráfico diário) – mas e depois? Os ursos são capazes de uma nova maratona bearish? Considerando o cenário fundamental atual, os vendedores podem apenas contar com uma correção: não há razões objetivas para renovar a tendência de baixa.

Se o Oriente Médio se inflamar, o dólar pode ver uma demanda aumentada como ativo de refúgio seguro por um tempo. No entanto, há um "mas": os participantes do mercado avaliarão a escala do conflito e as perspectivas de uma nova escalada na região. Suponha que o Irã se limite a um ataque que não seja respondido por Israel. Nesse caso, os traders rapidamente descontarão esse fator e se concentrarão em fatores fundamentais clássicos, que, na maioria, não favorecem o dólar.

O principal argumento contra posições de venda no par EUR/USD é a crescente desacorrelação entre as taxas do Banco Central Europeu e do Federal Reserve. A Segunda-Feira Negra desempenhou um papel significativo (e talvez crucial) nisso, já que dezenas das maiores empresas do mundo perderam centenas de bilhões de dólares no colapso global do mercado de ações.

O gatilho imediato para o colapso acentuado foi o relatório de julho sobre o Emprego Não-Agrícola, que gerou sérias preocupações sobre uma possível recessão nos EUA. Esse relatório desencadeou uma reação em cadeia, com investidores correndo para vender ações e outros ativos.

No entanto, o dólar não se beneficiou da situação. Pelo contrário, o mercado concluiu que o Fed perdeu o momento para começar a reduzir a taxa de juros. Segundo muitos traders, o banco central dos EUA irá afrouxar a política a um ritmo mais lento do que o esperado.

Os futuros dos fundos do Fed agora indicam uma chance de 65% de um corte de 50 pontos base na reunião de setembro do Comitê Federal de Mercado Aberto, de acordo com a ferramenta CME FedWatch. Na segunda-feira, no auge da turbulência do mercado, os traders estavam quase certos de que esse cenário se concretizaria, com as chances estimadas em quase 100%. Embora o mercado tenha esfriado um pouco em termos de expectativas, os traders ainda atribuem uma probabilidade de 65% para o corte de 50 pontos base. Além disso, o mercado está 100% certo de que o Fed começará a afrouxar a política monetária em setembro, reduzindo a taxa em pelo menos 25 pontos base. Há também uma crescente expectativa de que o banco central dê outro passo em direção ao afrouxamento monetário em novembro ou dezembro (segundo alguns analistas, até mesmo em ambos os meses).

Em outras palavras, os participantes do mercado estão convencidos de que um cenário dovish será implementado na reunião de setembro— a única dúvida é a magnitude do corte na taxa.

No entanto, não há tanta confiança em relação ao BCE. O mercado tem especulado recentemente que o BCE não cortará as taxas em setembro, especialmente após a divulgação dos dados sobre o crescimento da inflação na Alemanha e na zona do euro como um todo.

Na Alemanha, o Índice de Preços ao Consumidor subiu 0,3% em relação ao mês anterior (de acordo com as previsões) e 2,3% em relação ao ano anterior (com uma previsão de 2,2%). O índice harmonizado, que é o indicador de inflação preferido pelo BCE, aumentou 2,6% em relação ao ano anterior, enquanto a maioria dos especialistas havia previsto um aumento mais modesto de 2,4% (um aumento de 2,5% foi registrado em junho).

De modo geral, na zona do euro, o IPC acelerou para 2,6% em julho (de 2,5% em junho), enquanto o núcleo do IPC permaneceu no nível do mês anterior, ou seja, 2,9% (com previsão de queda para 2,8%).

Tudo isso ocorre em um cenário de dados mais fortes de crescimento do PIB da zona do euro no segundo trimestre: a economia cresceu 0,3% em relação ao trimestre anterior e 0,6% em relação ao ano anterior (o crescimento foi registrado pelo terceiro trimestre consecutivo).

Em outras palavras, o BCE poderá pular o corte da taxa em setembro, especialmente se os dados de inflação de julho na zona do euro estiverem no "verde".

O Fed, por outro lado, não tem essa opção. A próxima semana será "marcada por relatórios de inflação": na terça-feira, 13 de agosto, será publicado o Índice de Preços ao Produtor (PPI) nos EUA; na quarta-feira, 14 de agosto, o Índice de Preços ao Consumidor (CPI); na quinta-feira, 15 de agosto, o Índice de Preços de Importação; e na sexta-feira, 16 de agosto, o Índice de Sentimento do Consumidor da Universidade de Michigan. Supondo que a inflação não traga alívio para o dólar, os compradores do EUR/USD poderão se consolidar acima do nível de resistência de 1,0960 (linha superior das Bandas de Bollinger no gráfico diário) e testar novamente o nível de 1,10.

Portanto, acredito que o par mantém o potencial para crescimento adicional, apesar do enfraquecimento do impulso inicial de alta. Na quarta-feira, o par estava se consolidando, e os vendedores tentavam iniciar uma correção, mas o cenário fundamental atual indica uma preferência por posições de compra.