FX.co ★ EUR/USD. Prévia da reunião de julho do BCE.

Amanhã, 18 de julho, o Banco Central Europeu realizará sua reunião de julho. Não se pode dizer que esta reunião seja meramente rotineira, embora os resultados formais estejam, de fato, predeterminados. É provável que o regulador mantenha todos os parâmetros da política monetária inalterados, com a probabilidade desse cenário próxima de 100%.

No entanto, a reunião de julho provavelmente provocará significativa volatilidade para o par EUR/USD, pois determinará as perspectivas para o afrouxamento da política monetária. Essencialmente, a questão central da reunião de julho é: o BCE reduzirá as taxas de juros em setembro ou adotará uma abordagem de espera? Sinais anteriores têm sido ambíguos, portanto, a intriga da reunião de julho permanece.

Segundo as expectativas gerais do mercado, até o final do ano, o Banco Central Europeu pode realizar mais dois cortes de juros, totalizando 25 pontos-base. No entanto, os dados sobre o crescimento da inflação na Zona do Euro, publicados no início de julho, pintam um quadro contraditório.

Por exemplo, o relatório de crescimento do IPC para junho refletiu uma leve desaceleração no índice geral de preços ao consumidor (2,5%) e estagnação no índice núcleo (2,9%). O IPC núcleo mostrou uma tendência de queda por 9 meses (de agosto de 2023 a abril de 2024, inclusive), atingindo 2,7%. No entanto, em maio, ele acelerou para 2,9% e permaneceu nesse nível em junho. Outro indicador de inflação, o índice de preços ao produtor da Zona do Euro, foi de -0,2% mês a mês (contra uma previsão de -0,1%) e -4,2% ano a ano (contra uma previsão de -4,1%).

Ao comentar sobre essas divulgações, a presidente do BCE, Christine Lagarde, afirmou que o Banco Central fez progressos na desinflação, pois os principais indicadores de inflação estão "se movendo na direção certa". Ela indicou que o regulador não reduzirá as taxas em julho, mas não descartou mais passos em direção ao afrouxamento da política monetária nas reuniões subsequentes. Sua principal mensagem foi que o corte de juros em junho não significava o início de um ciclo sequencial: as decisões correspondentes serão tomadas de reunião em reunião. Por exemplo, antes da reunião de julho, as condições fundamentais para um passo adicional em direção ao afrouxamento claramente não se formaram. Se elas se formarem até setembro, é uma questão em aberto. Tudo dependerá da dinâmica dos principais indicadores macroeconômicos, principalmente na área da inflação.

Pode-se presumir que esta mensagem será incorporada na declaração que acompanhará a reunião. Teses semelhantes provavelmente serão expressas por Christine Lagarde na conferência de imprensa final. O Banco Central Europeu certamente não quererá se comprometer com prazos e volumes específicos para cortes de juros.

Ao mesmo tempo, a falta de sinais claros de "anúncio" será compensada por sinais declarativos. Ou seja, os mercados serão mais uma vez assegurados de que o caminho para o afrouxamento da política é uma prioridade. No entanto, o Banco Central observará que este caminho é sinuoso, acidentado e dependente de muitos fatores, de modo que não pode haver uma "folha de rota".

Aqui também podemos lembrar das atas da reunião de junho do BCE, que refletiram a preocupação dos membros do Conselho sobre as perspectivas inflacionárias. Em particular, os membros do regulador notaram que o crescimento dos salários foi inesperadamente alto, assim como a taxa de inflação no setor de serviços. A inflação, segundo o Banco Central, mostrou-se mais resistente, e há uma maior probabilidade de que a inflação possa aumentar além das expectativas anteriores.

Ao mesmo tempo, os membros do BCE concordaram com a proposta do Economista-Chefe Philip Lane de cortar as taxas de juros em 25 pontos.

Como podemos ver, apesar da decisão final unânime, muitos membros do regulador expressaram sua preocupação com a inflação. O relatório de crescimento do IPC de junho, publicado em julho (ou seja, após esta reunião), deve aumentar ainda mais essa preocupação.

Tudo isso sugere que os resultados da reunião de julho do BCE serão provavelmente interpretados a favor da moeda única, pois o regulador demonstrará hesitação em relação a novos passos em direção ao afrouxamento da política monetária. A palavra "se" se tornará chave no comunicado final, considerando a dependência declarada do Banco Central em relação aos dados recebidos.

Qualquer dúvida do Banco Central Europeu favorecerá os compradores de EUR/USD. Especialmente porque as chances de um corte de juros pelo Fed na reunião de setembro estão, ao contrário, crescendo "a passos largos". De acordo com a ferramenta CME FedWatch, a probabilidade de um corte de 25 pontos em setembro é de 93%. Os traders também veem uma chance de 7% de um corte de 50 pontos. Ao mesmo tempo, a probabilidade de manter o status quo caiu para zero.

Assim, dados ambíguos sobre o crescimento da inflação na Zona do Euro, as atas ambíguas da reunião de junho e os comentários cautelosos de Christine Lagarde sinalizam que o BCE não adotará uma postura "dovish", apoiando assim o euro. O dólar, por sua vez, permanece sob pressão, então resultados positivos (para o euro) da reunião de julho permitirão que os compradores de EUR/USD testem o nível de resistência mais próximo em 1,0960 (a linha superior do indicador de Bandas de Bollinger no gráfico diário) e possivelmente se aproximem das fronteiras da décima figura.