FX.co ★ Será que o iene irá cruzar a linha vermelha?

Após um rápido passeio de montanha-russa nas duas primeiras semanas de março, o par USD/JPY entrou em uma fase de consolidação. A robustez da economia americana e do dólar, combinada com as expectativas de uma normalização extremamente lenta da política monetária do Banco do Japão, oferece motivos para os investidores continuarem comprando o par. No entanto, quando o governo de Tóquio e os principais fundos de hedge estão do outro lado da barricada, é preciso ponderar cuidadosamente antes de tomar qualquer decisão.

O fato de o governo ter antecipado uma reunião de emergência com o Banco do Japão e a Agência de Serviços Financeiros de 4 para 3 de abril indica uma profunda preocupação com o movimento do iene no mercado Forex. Embora antes acreditassem que os níveis específicos do USD/JPY não preocupavam o governo de Tóquio, mas apenas os movimentos rápidos do par, a opinião dos investidores agora mudou.

O Ministro das Finanças, Shunichi Suzuki, e o Vice-Ministro das Finanças para Assuntos Internacionais, Masato Kanda, afirmam que o movimento do iene não reflete os fundamentos. Muitos ficaram surpresos com a recuperação do USD/JPY em meio a um diferencial de rendimento cada vez menor entre os títulos americanos e japoneses, após a decisão do BoJ de abandonar a política de taxa de juros negativa. Na realidade, a diferença nas taxas do mercado de títulos permanece significativa, permitindo que os investidores comprem o dólar dos EUA.

A situação pode mudar no segundo trimestre. De acordo com a pesquisa da Bloomberg, de abril a junho, o volume de títulos resgatados pelo Banco do Japão excederá o volume comprado como parte dos títulos QE. Embora o déficit possa ser modesto, de US$ 1,3 bilhão, os problemas geralmente vêm em pacotes pequenos.

Dinâmica da diferença entre títulos do BoJ resgatados e comprados.

Essa circunstância aumenta os riscos de aumento dos rendimentos dos títulos japoneses, reduzindo o diferencial em relação aos americanos, e a queda do USD/JPY. Além disso, de acordo com o ex-funcionário Tsutomu Watanabe, o próximo passo do Banco do Japão em direção ao aperto monetário provavelmente ocorrerá em outubro.

Quanto mais tempo os preços ao consumidor permanecerem ancorados, maior será a probabilidade de que o próximo movimento decisivo na taxa overnight por Kazuo Ueda e seus colegas ocorra mais cedo ou mais tarde. Nesse sentido, a estabilização do IPC em níveis de 2,4 a 2,5% e o núcleo da inflação em Tóquio próximo à marca de 3% são boas notícias para os investidores do USD/JPY.

Dinâmica da inflação em Tóquio.

É interessante notar que não são apenas o governo e o Banco do Japão que estão preocupados com o enfraquecimento do iene e veem traços especulativos nele. De acordo com a pesquisa da Bloomberg, os principais participantes consideram o nível de 152 no USD/JPY como uma espécie de linha vermelha. As posições sérias estão concentradas aqui, e é provável que um rompimento desencadeie uma forte reação do par. No entanto, os fundos de hedge estão prontos para lutar com unhas e dentes por seu dinheiro.

Tecnicamente, no gráfico diário, o USD/JPY está passando por uma consolidação de curto prazo na faixa de 151-151,9. A quebra acima de seu limite superior pode levar a uma continuação da alta em direção a 153,4. No entanto, se o teste de resistência não for bem-sucedido, será interessante vender o dólar americano em relação ao iene, de acordo com o modelo de falso rompimento de 151,35 e 151.