FX.co ★ GBP/USD. O que Bailey disse?

O par GBP/USD está tentando registrar um segundo dia consecutivo de alta. Embora o movimento ascendente seja mais simbólico, o contexto do discurso do governador do Banco Central, Andrew Bailey, é crucial. Ele poderia facilmente ter abalado a libra esterlina, mas sua fala durante as audiências no Parlamento do Reino Unido foi bastante equilibrada. Ao dirigir-se ao Comitê do Tesouro, Bailey manteve uma retórica ponderada, e o mercado interpretou isso como favorável à libra. Essa conclusão pode ser alvo de debate, mas o fato é que a libra se sustentou após esse teste crucial.

É importante notar que, antes do discurso de Bailey na Câmara dos Comuns, o Reino Unido divulgou diversos dados econômicos. Segundo os relatórios, o número de requerentes não ajustados foi de 1,58 milhão em janeiro de 2024, um aumento de 14.000 em relação ao mês anterior. Além disso, o crescimento anual dos rendimentos regulares desacelerou, assim como o Índice de Preços ao Consumidor (com a inflação anual atingindo seu nível mais baixo desde janeiro de 2023). Houve também uma decepção com a economia britânica: o PIB do país contraiu 0,3% em relação ao trimestre anterior e 0,2% em relação ao mesmo período do ano anterior. Com isso, a economia do Reino Unido entrou em uma recessão técnica, juntando-se ao Japão no clube do G7.

Diante dessa "prévia", o mercado aguardava ansiosamente o discurso de Bailey, na esperança de ouvir detalhes específicos sobre as perspectivas de corte da taxa de juros. Após os resultados da reunião de fevereiro, Bailey expressou vagamente sua visão da situação, dizendo que o banco central passou da questão de quão restritiva a política deveria ser para a questão de por quanto tempo o banco central deveria mantê-la. Essa frase foi dita antes da divulgação dos dados econômicos mencionados acima, portanto, os traders tinham grandes esperanças em relação ao discurso de Bailey.

Mas - não! O comportamento de Bailey nos fez lembrar de Mario Draghi. Na época em que ele era o chefe do Banco Central Europeu, Draghi frequentemente confundia os mercados com suas palavras vagas.

Assim, ao comentar sobre novas medidas em termos de política monetária, Bailey disse que "não é irracional" que os mercados esperem cortes nas taxas de juros este ano. No entanto, ele observou que a inflação não precisa cair para sua meta de 2% antes que os formuladores de políticas apoiem um corte na taxa de juros.

Em outras palavras, "então sim, então não". Isso poderia ser interpretado tanto a favor quanto contra a moeda britânica, considerando a ambiguidade do BoE. Os membros do Parlamento britânico tentaram descobrir o que ele queria dizer. Mas essas tentativas não tiveram êxito: Bailey se absteve de dar qualquer dica sobre o momento da flexibilização monetária. Ele apenas reiterou a tese de que, em geral, o mercado está correto ao descrever uma curva segundo a qual o BoE reduzirá a taxa de juros ao longo de 2024.

Observe que não há uma opinião unânime em relação às perspectivas futuras de flexibilização monetária. De acordo com uma pesquisa da Reuters realizada entre 17 e 22 de janeiro, um pouco mais da metade, ou 38 de 70 economistas, disse que o primeiro corte ocorreria no próximo trimestre. Os demais acreditam que o BoE poderá adiar o corte das taxas até o final do verão ou até o outono. Os analistas do J.P.Morgan fizeram uma previsão semelhante - eles esperam que o BoE comece a cortar as taxas de juros em agosto de 2024.

Portanto, tentar "decodificar" a retórica de Baileys com a ajuda das previsões do mercado não produzirá uma resposta definitiva. Infelizmente.

O que Bailey disse? Essencialmente - nada. Mas o fato de ele ter evitado consistentemente dizer palavras específicas também diz algo. Pelo menos, que o BoE não está pronto para anunciar publicamente a flexibilização monetária e vincular suas ações a qualquer período de tempo. Ao mesmo tempo, o banco central reconhece que está pronto para dar esse passo dentro da estrutura de 2024. Em outras palavras, o banco central não se limitou a prazos, embora tenha confirmado suas intenções dovish.

O mercado interpretou o discurso de Bailey a favor da libra, mas, em minha opinião, essa é uma decisão precipitada, ou melhor, emocional. O chefe do BoE não correspondeu às expectativas dovish, mas, ao mesmo tempo, sua retórica não pode ser chamada de hawkish.

Portanto, deve-se tratar o atual crescimento do GBP/USD com muita cautela: o castelo construído pelos compradores para o par é como um "castelo de areia" que pode desmoronar a qualquer momento, já que não há bases sólidas para o crescimento da moeda britânica (em uma base estável). A libra só subirá se o dólar mostrar fraqueza, que, por sua vez, está congelado à espera das atas do Federal Reserve, dos relatórios dos EUA e dos discursos dos representantes do Fed (Jefferson, Harker, Cook, Kashkari, Waller), que expressarão suas opiniões na quinta e na sexta-feira.

Dado o alto grau de incerteza, é aconselhável manter uma posição de esperar para ver o par GBP/USD - a compra parece não ser confiável, e a venda é muito arriscada, pelo menos por hoje.