FX.co ★ EUR/USD: Quem será o primeiro a cortar a taxa - Fed ou BCE?

Os números estão indo na direção certa, mas não estamos onde queremos estar. Essas palavras do Presidente do Bundesbank, Joachim Nagel, são verdadeiras tanto para o Banco Central Europeu quanto para o Federal Reserve. Apesar do fato de o núcleo da inflação nos EUA ter aumentado os mesmos 3,9% em janeiro e em dezembro, a tendência continua a ser de baixa. O mesmo se aplica à zona do euro, onde os preços ao consumidor caíram de 10,6% no outono de 2022 para 2,8%. Mas ambos os indicadores ainda estão longe da meta de 2%. O trabalho dos bancos centrais ainda não terminou, e a parte mais interessante para o EUR/USD está apenas começando.

O recuo do principal par de moedas está relacionado à forma como as autoridades interpretaram a situação atual. Enquanto o presidente do Fed de Chicago, Austan Goolsbee, afirmou que adiar a flexibilização da política monetária poderia levar a um aumento acentuado do desemprego, a Alemanha tem uma postura diferente. De acordo com Nagel, a pressa leva à perda. A história tem exemplos de declarações prematuras de vitória sobre a inflação que resultaram em uma dupla recessão, como visto no desenvolvimento da economia dos EUA na década de 1970.

Goolsbee é uma "pomba", Nagel é um "falcão". Se outras autoridades do Fed e do BCE adotassem suas posições, seria seguro comprar EUR/USD. Frankfurt continuaria a se manter à margem, pelo menos até junho, enquanto Washington cortaria as taxas já em maio ou mesmo em março. Entretanto, o banco central não é um espetáculo de um só ator. Seus representantes têm visões diferentes sobre o futuro. Portanto, a questão de quem começa primeiro permanece em aberto.

Do ponto de vista econômico, o BCE deve ser o primeiro a começar. A Comissão Europeia reduziu as previsões do PIB para o bloco monetário em 2024 de 1,2% para 0,8% e em 2025 de 1,6% para 1,5%. A recuperação esperada de 0,5% em 2023 ao longo desses dois anos será mais fraca do que o previsto. No entanto, a notável força do mercado de trabalho, o crescimento da renda real e a desaceleração da inflação permitirão que ela se concretize.

Dinâmica e previsões para o PIB da zona do euro

Portanto, pressupondo que tanto o Fed quanto o BCE iniciarão os ciclos de expansão monetária em junho, a fraqueza considerável da economia da zona do euro em comparação com a americana fornece uma base para a venda do EUR/USD. Isso contradiz as opiniões dos diretores do Bundesbank e do Fed de Chicago. Será interessante ver a direção que o principal par de moedas tomará.

Acredito que dois dos três trunfos do dólar norte-americano já foram utilizados ou estão prontos para serem aplicados. Isso se refere à convergência das opiniões do mercado sobre o destino da taxa dos fundos federais e das previsões do FOMC, bem como à desaceleração gradual da economia e à perda do impulsionador do índice do dólar, como o excepcionalismo americano. O dólar poderia usar seu status de porto seguro, mas a rápida recuperação dos índices de ações indica um maior apetite por riscos. Nessas condições, os ativos confiáveis sofrem.

Tecnicamente, no gráfico diário, o EUR/USD pode formar um padrão de reversão chamado Anti-Turtles. Nesse caso, um aumento nas cotações acima de US$ 1,076 seria um motivo para comprar o euro, especialmente se o principal par de moedas conseguir retornar à faixa de valor justo de 1,077-1,091.