FX.co ★ GBP/JPY - Fortalecimento do iene: Intervenção ou não?

O par de moedas GBP/JPY vem apresentando maior volatilidade nesta semana. Um grande exemplo é que na terça-feira, 3 de outubro, o par despencou mais de 300 pontos em apenas algumas horas. A principal razão para esse declínio tão brusco foram os rumores de que as autoridades japonesas haviam realizado uma intervenção no mercado cambial para fortalecer sua moeda nacional, o iene. Vale ressaltar que os representantes do governo japonês continuaram a suscitar dúvidas em relação a esse assunto, ou seja, eles não confirmaram nem negaram a intervenção.

Masato Kanda, Vice-Ministro das Finanças para Assuntos Internacionais, recusou-se a definir os critérios para "movimentação excessiva" no mercado de divisas. Ele afirmou que seu departamento não responderia se o Japão realizou ou não uma intervenção no mercado cambial. O Ministro das Finanças do Japão, Shunichi Suzuki, também não fez comentários sobre o assunto. Segundo ele, há muitos fatores que determinam se os movimentos no mercado de moedas são "excessivos".

Segundo os critérios de "excessividade", o principal ponto de referência aqui é o par USD/JPY. O preço testou em outubro o nível psicologicamente importante de 150,00, e esse fato serviu como um gatilho. O par passou por uma forte reversão e caiu várias centenas de pontos. Se as autoridades japonesas realizaram uma intervenção na moeda do país ou se os traders em massa fixaram os lucros, provocando um "efeito dominó", permanece uma questão em aberto. Mas, de qualquer forma, o iene se fortaleceu, ainda que temporariamente. A situação fez com que os traders se lembrassem dos eventos do ano passado, quando o Ministério das Finanças do Japão recorreu à intervenção no mercado cambial duas vezes, resultando na queda do par USD/JPY, primeiro em mil e quinhentos pontos e depois (após alguma pausa) em outros mil pontos.

Mas vamos voltar ao nosso cruzamento. Observando o gráfico mensal do GBP/JPY, podemos ver que o par atingiu seu pico (186,74) em agosto, estabelecendo uma alta de preço de oito anos. Depois, a iniciativa passou para os vendedores: nas últimas seis semanas, o cruzamento caiu gradualmente. Esta semana, os ursos do GBP/JPY estabeleceram um novo mínimo local, marcando 178,13. Em um mês e meio, o par "caiu" mais de 800 pontos, e essa queda ocorreu em grande parte antes dos rumores de intervenção na moeda pelo governo japonês.

Em outras palavras, a dinâmica de queda do GBP/JPY é impulsionada não apenas (ou nem tanto) pelo fortalecimento do iene, mas pelo enfraquecimento da moeda britânica. O Banco da Inglaterra desempenhou o papel de "gatilho" ao encerrar efetivamente o atual ciclo de aperto da política monetária em agosto. Foi na reunião de agosto que o governador do Banco da Inglaterra, Andrew Bailey, concentrou-se nos efeitos colaterais da política agressiva. Ele afirmou que o banco central havia se deparado com "surpresas desagradáveis" no período anterior, portanto, ao decidir sobre as taxas, os membros do órgão regulador "consideraram todos os riscos existentes".

A libra esterlina reagiu negativamente a essa retórica, já que ela tinha um tom "conclusivo". No entanto, apesar dessa retórica, os resultados da reunião de setembro do órgão regulador inglês não foram predeterminados. Muitos especialistas se inclinaram para uma pausa, mas alguns estrategistas cambiais advertiram seus clientes de que o Banco da Inglaterra poderia optar por um aumento de 25 pontos na taxa de juros porque o crescimento dos salários permaneceu alto e o núcleo do Índice de Preços ao Consumidor, elevado.

Ao contrário das expectativas hawkish de alguns analistas, o Banco da Inglaterra manteve o status quo. Dos nove membros do Comitê de Política Monetária do banco central, cinco votaram contra o aumento da taxa de juros. Além disso, o órgão regulador reduziu sua previsão de crescimento do PIB para o Reino Unido (para 0,1%), expressou preocupação com a situação do mercado de trabalho (o desemprego na Grã-Bretanha aumentou para 4,3% em setembro, marcando o terceiro mês consecutivo de crescimento) e observou que o volume de produção do país havia diminuído 0,5%.

Em outras palavras, o banco central sinalizou claramente sua intenção de continuar adotando uma abordagem de esperar para ver. Bailey confirmou indiretamente essa suposição. Ele afirmou que um maior aperto da política monetária seria "necessário somente se surgirem sinais de pressão inflacionária mais sustentável".

É importante observar que o Banco do Japão também implementa uma política monetária ultrafrouxa. Rumores recentes de um possível ajuste no QQE (Flexibilização Monetária Quantitativa e Qualitativa) não foram confirmados - o governador do BoJ, Kazuo Ueda, negou essas especulações. De acordo com ele, o banco central manterá sua política atual até que a inflação caia para o nível da meta (enquanto o Índice de Preços ao Consumidor permanece preso em torno da marca de 3%).

No entanto, apesar das posições declaradas pelos bancos centrais, nas atuais circunstâncias, os investidores do GBP/JPY têm uma vantagem significativa: se o iene enfraquecer ainda mais, as autoridades japonesas aplicarão uma "trava", seja ela verbal ou real. É importante observar que, após um recuo para baixo, o par USD/JPY retornou ao nível 149. O preço está novamente indo em direção à "zona proibida", que é o nível 150,00.

Em tais condições, as posições compradas no par GBP/JPY parecem arriscadas. No entanto, a venda em retrações ascendentes parece bastante atrativa, dada a posição do Ministério das Finanças do Japão e a dinâmica do par USD/JPY. O alvo mais próximo e atualmente o principal para o movimento para baixo é o nível 180,00, que é a linha inferior do indicador das Bandas de Bollinger no gráfico diário.