FX.co ★ GBP/USD: Três cenários possíveis na reunião de agosto do Banco da Inglaterra.

A libra em relação ao dólar está oscilando perto dos valores 27 e 28, aguardando a reunião de agosto do Banco da Inglaterra, que será realizada nesta quinta-feira. Em meados de julho, a libra atingiu uma alta de preço de três meses, testando a meta de 1,3000 pela primeira vez desde abril. No entanto, os compradores do GBP/USD não conseguiram se manter acima da meta. Nas duas semanas seguintes, o par caiu gradualmente, mas de forma consistente, perdendo quase 300 pips no total. Esta semana, sentimentos de baixa também prevalecem sobre o par, mas os comerciantes estão cautelosos antes do anúncio dos resultados da reunião do BoE, especialmente porque ainda há alguma intriga.

Cenário #1: Caso base

O cenário básico pressupõe um aumento de 25 pontos base na taxa de juros para 5,25%. O principal argumento a favor dessa versão é a inflação. Por um lado, os principais indicadores de inflação estão bem acima do nível da meta (o que força o banco central a tomar contramedidas), mas, por outro lado, o ritmo de crescimento da inflação tem diminuído consistentemente (o que permite uma política "moderadamente agressiva").

Por exemplo, o índice geral de preços ao consumidor em junho ficou em 7,9% em uma base anual, enquanto a maioria dos especialistas previu uma queda para 8,2%. O indicador demonstra uma tendência de queda pelo quarto mês consecutivo. Em termos mensais, o IPC geral diminuiu para 0,1%, com uma previsão de queda para 0,4%, a taxa de crescimento mais fraca desde janeiro deste ano. O núcleo do índice de preços ao consumidor, excluindo os preços de alimentos e energia, caiu para a meta de 6,9% em junho, enquanto a maioria dos analistas esperava que ele permanecesse no nível do mês anterior, de 7,1%.

Outros indicadores de inflação também ficaram na "zona vermelha". Em particular, o índice de preços de varejo em uma base anual ficou em 10,7% em junho, com uma previsão de queda para 10,9% (a taxa de crescimento mais fraca desde março de 2022). A propósito, esse índice é usado pelos empregadores britânicos durante as negociações salariais. O índice de preços ao produtor caiu para -2,7%, com uma queda para -1,6% (o resultado mais fraco desde agosto de 2020). O índice de preços ao produtor para a produção também demonstrou uma dinâmica semelhante (0,1% em relação ao ano anterior, previsão - 0,5%).

Outros relatórios macroeconômicos publicados durante o mês anterior também apoiam o cenário moderadamente agressivo. Por exemplo, o relatório do mercado de trabalho do Reino Unido foi bastante fraco - quase todos os componentes ficaram na "zona vermelha". A taxa de desemprego subiu para 4,0% (embora a maioria dos especialistas estivesse confiante de que o indicador permaneceria em 3,8%), e o número de pedidos de seguro-desemprego aumentou em 25.000, enquanto os analistas previam um aumento mais modesto de 19.000.

O PIB do Reino Unido também decepcionou, com uma contração de 0,1% em maio, enquanto o mês anterior havia registrado um crescimento de 0,2%. O volume da produção industrial diminuiu 0,6% em uma base mensal e 2,3% em uma base anual. O volume de produção no setor manufatureiro diminuiu 1,2% em relação ao ano anterior, com uma previsão de queda de 1,7%.

Resumo: A inflação no Reino Unido permanece em um nível excessivamente alto (embora esteja diminuindo ativamente), enquanto outros indicadores macroeconômicos importantes indicam tendências negativas na economia. Essa disposição sugere que o Banco da Inglaterra provavelmente se contentará com um aumento de 25 pontos base na taxa de juros.

Cenário #2, Cenário #3: Pombas e Falcões

Sem dúvida, outros cenários, alternativos ao básico, não podem ser descartados.

A opção de manter o status quo parece altamente improvável, pois, em primeiro lugar, o índice de preços ao consumidor continua longe do nível da meta, e os indicadores pró-inflação demonstram uma tendência de alta. Por exemplo, no último relatório do mercado de trabalho, o indicador de crescimento dos ganhos médios ficou na "zona verde", refletindo as tendências correspondentes. Incluindo os bônus, os salários aumentaram 6,9% - a taxa de crescimento mais forte desde abril de 2022.

Portanto, a opção de uma pausa na reunião de agosto está definitivamente descartada. No entanto, não é totalmente possível descartar a implementação do cenário "ultra-hawkish".

Em particular, os estrategistas cambiais do Societe Generale alertaram seus clientes de que o Banco da Inglaterra poderia aumentar a taxa de juros em 50 pontos-base de uma só vez. Eles justificaram sua posição apontando para uma enxurrada de críticas de políticos e jornalistas britânicos contra o órgão regulador inglês por "alimentando as chamas da inflação ao manter persistentemente uma política excessivamente acomodatícia". Além disso, os analistas do Societe Generale apontaram que os investidores evitam os títulos britânicos nos últimos meses devido à inflação prolongada no país. E, por fim, os especialistas do banco enfatizam novamente que tanto os indicadores da inflação no setor de serviços e a dinâmica do crescimento dos salários permanecem "desconfortavelmente altos" no contexto do alcance da meta de 2% de inflação.

Conclusões

Apesar de alguns argumentos a favor da implementação do cenário "ultra-hawkish", em minha opinião, o Banco da Inglaterra implementará o cenário básico amanhã, o que implica um aumento de 25 pontos base na taxa.

Esse cenário já foi amplamente precificado, portanto, a reação da libra dependerá da redação da declaração que a acompanha e da retórica do chefe do Banco Central, Andrew Bailey. Se o regulador indicar que o aumento da taxa de agosto não será o último deste ano, o GBP/USD provavelmente voltará para a área de 1,30. No entanto, se as formulações do Banco forem mais cautelosas e "imprecisas", o par de baixa terá como alvo o nível de suporte em 1,2650 - nesse ponto de preço, a linha inferior do indicador de Bandas de Bollingers coincide com o limite superior da nuvem Kumo no gráfico diário.