FX.co ★ Iene em queda: será que haverá mais depreciação no futuro?

A recente queda acentuada da moeda japonesa provocou um forte sentimento de déjà vu no mundo financeiro. Repetindo a tendência do ano passado, o iene atualmente ocupa a posição nada invejável de ser a moeda mais fraca entre as moedas do G10. O compromisso implacável do Banco do Japão com sua política monetária dovish é o principal culpado. Vamos nos aprofundar na direção que o iene pode estar tomando e se ele tem alguma chance de recuperação.

JPY sob pressão

O mês atual parece ter sido o mais infeliz para a moeda japonesa desde o início do ano. O iene se desvalorizou visivelmente na semana passada após as reuniões do Federal Reserve dos EUA e do Banco Central Europeu (BCE). No entanto, o Banco do Japão (BOJ) desferiu o golpe mais contundente, afirmando seu compromisso com uma política monetária ultra-frouxa.

Em sua reunião de junho, realizada entre 15 e 16 de junho, o Banco do Japão decidiu manter a taxa de juros em território negativo (-0,1%) para continuar estimulando a economia.

Para fins de comparação, a taxa de juros americana equivalente está atualmente na faixa de 5% a 5,25% e, na Europa, a taxa básica foi elevada para 4% na semana passada.

Tanto o Federal Reserve quanto o BCE estão preparados para continuar com suas políticas agressivas, já que a inflação continua a ultrapassar suas respectivas metas.

A possibilidade de que os colegas do BOJ possam aumentar ainda mais as taxas, ampliando assim a já grande diferença em relação à taxa japonesa, exerceu uma pressão substancial para baixo sobre o iene.

Na semana passada, o iene despencou 300 pontos em relação ao euro, atingindo o menor valor em 15 anos (155,1). Em relação ao dólar, o iene se desvalorizou em mais de 100 pontos, testando o nível mais baixo desde novembro de 2022 (141,7).

O par USD/JPY não foi afetado tão duramente quanto EUR/JPY simplesmente porque o Fed pausou seu atual ciclo de aperto em junho. Essa decisão limitou o ritmo de queda do iene em relação ao dólar, mas não conseguiu evitar perdas significativas.

Esta semana, os touros do USD/JPY continuam dominantes. Na sessão asiática de terça-feira, os compradores conseguiram romper acima do nível de 142 e testar uma nova máxima de 7 meses em 142,26.

O dólar está se fortalecendo em relação ao iene antes do testemunho do presidente do Fed, Jerome Powell, perante o Congresso dos Estados Unidos. Powell deve apresentar um relatório semestral de política monetária na quarta a quinta-feira.

Investidores que apostam em uma moeda americana mais forte esperam que Powell esclareça de forma mais clara as perspectivas para futuros aumentos de taxa nos EUA.

O último gráfico de pontos divulgado pelo Federal Reserve na semana passada revelou que os membros do FOMC fortaleceram significativamente suas previsões hawkish. Agora eles esperam que a taxa de juros suba pelo menos mais 50 pontos-base até o final do ano, chegando a 5,6%, em comparação com o consenso anterior de 5,1%.

Se o chefe do Fed confirmar a possibilidade de aumentos de taxa nos próximos dias, citando uma inflação sustentada, isso provavelmente convencerá ainda mais o mercado de que o banco central dos EUA retomará os aumentos de taxa em sua próxima reunião em julho. Nesse cenário, o iene pode cair ainda mais em relação ao dólar.

Analistas também esperam que a tendência de queda do iene continue contra outras moedas nesta semana. Contra o euro, o iene está posicionado para cair ainda mais com base em comentários hawkish de membros do Banco Central Europeu (BCE).

Os participantes do mercado aguardam pronunciamentos de autoridades do BCE, como Andrea Enria, Elizabeth McCaul e Luis de Guindos. Se esses funcionários também endossarem um aumento de taxa em julho, seguindo os passos de seus colegas Philip Lane e Isabel Schnabel, que o fizeram ontem, isso poderia impulsionar o par EUR/JPY para cima.

Entretanto, o principal fator de risco de curto prazo para a moeda japonesa é a próxima reunião de política monetária do Banco da Inglaterra. Se o banco central aumentar novamente as taxas de juros na quinta-feira, o iene sofrerá uma queda inevitável em relação à libra esterlina.

Na semana passada, o iene caiu para o nível mais baixo em sete anos em relação à libra esterlina, impulsionado pela expectativa de que a diferença entre as taxas de juros do Japão e do Reino Unido poderia aumentar. Um aumento na divergência monetária provavelmente causará uma queda mais forte do iene.

Como podemos ver, a moeda japonesa está em um estado terrível. O indicador de fortalecimento do iene em relação a seus principais concorrentes, conforme calculado pelo Deutsche Bank, atingiu um recorde de baixa, caindo para um mínimo de 20 anos na segunda-feira.

Os analistas do ING acreditam que o iene continuará a se desvalorizar no curto prazo, apesar da sólida recuperação da economia japonesa. O fator decisivo de formação de preços para o iene continuará sendo a política monetária do BOJ.

Os especialistas acreditam que se o BOJ mantiver sua postura dovish, enquanto outros órgãos reguladores continuarem a aumentar as taxas, o iene se desvalorizará ainda mais.

O que pode dar suporte ao JPY?

Ironicamente, o iene tem a maior chance de se fortalecer em relação aos seus principais concorrentes somente se primeiro mostrar uma queda extrema. Nesse caso, é provável que as autoridades japonesas realizem uma intervenção cambial, como fizeram em outubro do ano passado, quando o iene caiu para 152 em relação ao dólar, o menor valor em 32 anos.

A recente queda do iene também provocou uma resposta imediata do governo japonês, embora apenas verbal até o momento. As autoridades financeiras alertam os especuladores de que medidas apropriadas serão tomadas se as flutuações excessivas da moeda continuarem.

Entretanto, a maioria dos analistas está confiante de que uma intervenção real no mercado é improvável no momento.

O estrategista cambial Tsutomu Soma compartilha que os riscos podem se tornar mais reais quando o USD/JPY ultrapassar rapidamente as chamadas linhas vermelhas. Ele acredita que os níveis de 145 e 150 podem ser considerados como tais agora.

Outro fator que pode desencadear uma tendência de reversão na moeda japonesa é um movimento inesperado de hawkish por parte do BOJ.

Observa-se que Kenny Fisher observa que é claro que o Banco do Japão provavelmente não aumentará as taxas de juros no futuro próximo, mas há suposições de que possa ajustar sua política de controle da curva de rendimentos já em julho. Segundo ele, a ambiguidade de Kazuo Ueda, chefe do BOJ, apoia esse cenário. Após a reunião de junho, ele não deu uma resposta definitiva à pergunta sobre possíveis mudanças no YCC, em vez disso, afirmou que o banco central terá que equilibrar os "prós e contras" da política.

No final de 2022, o Banco do Japão surpreendeu os mercados ao aumentar a faixa máxima das flutuações dos rendimentos dos títulos do governo com vencimento em 10 anos de 0,25% para 0,50%, causando um forte aumento do valor do iene.

Considerando que o iene está sendo atualmente negociado em uma mínima de 7 meses em relação ao dólar, muitos especialistas acreditam que isso poderia forçar o Banco do Japão a fazer outro ajuste em seu mecanismo de controle da curva de rendimentos.

Essa medida provavelmente reduziria as perdas recentes da moeda japonesa em relação a seus concorrentes, mas a tendência geral para o iene provavelmente continuaria baixista.

Na opinião da maioria dos estrategistas, o iene continuará vulnerável até que o Banco do Japão comece a estabilizar sua política monetária. Esse período turbulento destaca o ato de equilíbrio que os bancos centrais precisam desempenhar para navegar suas moedas em condições de mercado incertas.