FX.co ★ Reunião de junho do BCE: prévia.

Hoje, todos os olhos dos traders de pares de dólares estão voltados para o Federal Reserve dos EUA, que em breve anunciará seu veredicto. Mas, independentemente da decisão do Fed, o par EUR/USD estará aguardando a segunda peça do quebra-cabeça: o BCE. Sem dúvida, o órgão regulador dos EUA provocará forte volatilidade no par - não há dúvida quanto a isso. Entretanto, com relação às perspectivas de médio e longo prazo, a posição do BCE é crucial. Somente depois que o BCE revelar sua decisão é que os traders do EUR/USD poderão determinar a direção do movimento dos preços.

De acordo com a previsão geral, o regulador europeu aumentará as taxas de juros em 25 pontos-base após a reunião de junho. Também é provável que anuncie que o programa de compra de ativos continuará até 2024.

Normalmente, a implementação do cenário mais esperado é percebida com calma pelos traders quando não há intrigas. Nesses casos, o foco principal está nas perspectivas adicionais de endurecimento da política monetária. Entretanto, nesse caso, pode-se presumir que o euro reagirá com crescimento, mesmo com a realização do cenário básico. Isso se deve ao fato de que o BCE tomará uma decisão agressiva em um cenário de desaceleração da inflação na zona do euro e de recessão técnica.

Vale lembrar que o índice geral de preços ao consumidor caiu para 6,1% em maio, com previsão de queda para 6,3%. Esse é o menor ritmo de crescimento desde março de 2022. Para comparação, no mês anterior (abril), o índice geral estava em 7,0%. A taxa de inflação core, que exclui os preços de energia e alimentos, caiu para 5,3% (com previsão de crescimento para 5,6%). Esse componente do relatório tem registrado queda pelo segundo mês consecutivo.

Além disso, foi anunciado na semana passada que o PIB ajustado sazonalmente na zona do euro caiu 0,1% no primeiro trimestre deste ano. Isso significa que a economia da zona do euro entrou em uma recessão técnica, já que o volume do PIB contraiu 0,1% em relação ao trimestre anterior no quarto trimestre de 2022. Segundo representantes do Eurostat, a fraqueza da economia europeia no primeiro trimestre se deveu a uma queda nos gastos do governo e das famílias.

Dados desapontadores sobre o volume de vendas no varejo na zona do euro também foram publicados na semana passada. O indicador ficou em 0,0% mensalmente, com previsão de crescimento de 0,2%. Em termos anuais, o volume de vendas caiu 2,6% em comparação com a queda prevista de 1,8%.

Como podemos ver, o cenário fundamental não apoia um sentimento mais hawkish. Portanto, se o Banco Central Europeu aumentar as taxas em 25 pontos-base e anunciar mais medidas nessa direção, o euro se beneficiará da situação em desenvolvimento.

E é muito provável que isso aconteça.

Apesar da desaceleração da inflação na zona do euro e do início de uma recessão técnica, a retórica de muitos membros do Banco Central Europeu (BCE) tem se endurecido visivelmente recentemente. Nas últimas duas semanas, quase todos os membros do BCE que falaram afirmaram que o banco central precisa de "mais elevações de taxa" para atingir o nível de inflação alvo de dois por cento. Entre aqueles que fizeram declarações correspondentes estavam Lagarde, Knot, Vasle, Guindos, Muller, Villeroy e Nagel.

Também é necessário mencionar as atas da reunião do BCE em maio, que surpreendentemente mostraram um tom hawkish. O documento afirmou que vários membros do Conselho de Governadores manifestaram apoio ao aumento das taxas em 50 pontos-base. Também mencionou as opiniões de "alguns membros do banco central" de que ação mais decisiva é necessária para tornar as taxas suficientemente restritivas e trazer a inflação de volta ao nível alvo.

Com base em declarações subsequentes de muitos membros do BCE (inclusive após o último relatório de inflação na zona do euro), o banco central manteve sua postura hawkish. Portanto, é provável que o Banco Central Europeu eleve as taxas em 25 pontos-base amanhã e anuncie novas medidas nessa direção.

Segundo os especialistas da holding japonesa Nomura, o BCE aumentará as taxas em junho e julho, totalizando 50 pontos-base. Eles estão confiantes de que o primeiro corte nas taxas ocorrerá somente após o final de 2024. Previsões semelhantes foram feitas por economistas do maior conglomerado financeiro francês, o Societe Generale. De acordo com eles, os aumentos das taxas de junho e julho estão decididos, enquanto as perspectivas futuras dependerão da dinâmica dos indicadores de inflação.

Assim, segundo as previsões gerais dos especialistas, o euro se beneficiará da reunião de junho do BCE. Considerando a retórica anterior dos representantes do BCE (incluindo Christine Lagarde), o órgão regulador europeu aumentará as taxas em pelo menos 25 pontos-base e, em segundo lugar, manterá uma postura mais agressiva em relação às suas ações futuras. Suponhamos que o Federal Reserve mantenha o status quo em junho e anuncie uma posição de esperar para ver. Nesse caso, a divergência de política entre o Fed e o BCE diminuirá, apoiando, assim, os compradores de EUR/USD.

Cenário alternativo:

Existe também um cenário alternativo para a reunião de junho do BCE, no qual o banco central eleva as taxas, mas afirma que as condições financeiras se tornaram restritivas a ponto de ameaçar o crescimento econômico (especialmente porque a zona do euro de fato entrou em uma recessão técnica). O banco central também pode destacar o enfraquecimento das previsões de crescimento econômico da Comissão Europeia e expressar preocupações sobre o futuro da economia chinesa. Uma postura desse tipo no comunicado acompanhante colocaria pressão sobre o EUR/USD, apesar do aumento real das taxas.

No entanto, dado a retórica anterior de muitos funcionários do BCE, esse cenário parece improvável. O Banco Central Europeu é mais propenso a adotar uma postura hawkish em relação às suas ações futuras.

As perspectivas de uma tendência de alta no EUR/USD dependerão de quão "hawkish" (favorável a medidas restritivas) o BCE for e de quão "dovish" (favorável a medidas expansionistas) o Federal Reserve for. Em qualquer caso, é aconselhável manter uma posição de espera e observar até que os veredictos do Fed e do BCE sobre o par sejam anunciados.