FX.co ★ GBP/USD: prévia da reunião de maio do Banco da Inglaterra.

O Banco da Inglaterra resumirá o resultado de sua reunião na quinta-feira. Em antecipação a este evento, a libra mostra uma dinâmica mista em relação ao dólar, negociando em uma faixa estreita de preço de 1,2600-1,2650. Ontem, os ursos do GBP/USD tentaram testar a figura 25, mas acabaram em vão, já que as negociações de terça-feira terminaram em 1,2616. A cautela dos traders é bastante justificada, pois os resultados da reunião de maio podem "redesenhar" significativamente o cenário fundamental para o par.

Cenário Base

De acordo com a maioria dos estrategistas de moedas dos principais bancos, o Banco da Inglaterra aumentará as taxas de juros em mais 25 pontos-base amanhã - para 4,5%. Este é o cenário básico, amplamente esperado, cuja implementação dificilmente surpreenderá os traders do GBP/USD e causará forte volatilidade. Qualquer desvio desse cenário acionará turbulências de preço: por exemplo, se o regulador adotar uma posição de espera (essa opção não está completamente descartada) ou aumentar a taxa em 50 pontos-base de uma vez (uma possibilidade extremamente improvável).

Se o banco central implementar o cenário base, o foco principal dos traders estará no texto da declaração acompanhante, na retórica do governador do Banco da Inglaterra, Andrew Bailey, e em outros detalhes da reunião (por exemplo, a proporção dos votos "a favor" do aumento da taxa e "contra"). Em outras palavras, os participantes do mercado estarão interessados nas perspectivas futuras de aperto da política monetária.

Ao avaliar a probabilidade de um aumento de 25 pontos na taxa, é necessário avaliar principalmente a dinâmica dos principais indicadores macroeconômicos do Reino Unido. Primeiro e acima de tudo, no campo da inflação. E aqui, a situação está do lado da libra. O último relatório sobre o crescimento da inflação britânica surpreendeu com sua "cor verde": o Índice de Preços ao Consumidor (IPC) geral em termos anuais ficou em 10,1%, enquanto a maioria dos especialistas previa uma queda para 9,8% (o indicador está acima do marco psicologicamente importante de 10% por sete meses consecutivos). Em termos mensais, o IPC geral caiu para 0,8%, com uma previsão de declínio para 0,5%. O índice de preços ao consumidor básico, excluindo alimentos e energia, permaneceu no nível de fevereiro de 6,2% em março, enquanto a maioria dos analistas previa uma queda para 6,0%.

Outros indicadores de inflação também saíram na "zona verde". Por exemplo, o Índice de Preços no Varejo em termos anuais ficou em 13,5% em março, com uma previsão de queda para 13,3%. O Índice de Preços de Compra do Produtor caiu para 7,6%, com uma previsão de 7,0%. Uma dinâmica semelhante foi demonstrada pelo Índice de Preços de Venda do Produtor (8,7%, previsão – 8,6%). A estrutura do relatório de inflação sugere que os preços de alimentos e bebidas não alcoólicas subiram 19,1% no mês passado (de 18% em fevereiro). Os preços dos serviços públicos aumentaram em 26%, os serviços de transporte em 0,8%. Os preços de restaurantes e hotéis cresceram 11,3%.

Os últimos dados do mercado de trabalho no Reino Unido também surpreenderam, embora quase todos os componentes tenham ficado na "zona vermelha", exceto pelo pró-inflacionário. Em particular, a taxa de desemprego no Reino Unido subiu inesperadamente para 3,8% e o número de pedidos de desemprego aumentou em 28.000, com uma previsão de queda de 11.000. Ao mesmo tempo, os salários no Reino Unido (excluindo bônus) aumentaram para 6,6% (em termos anuais) contra os 6,2% esperados. Incluindo bônus, este indicador subiu para 5,9%, com uma previsão de crescimento para 5,1%.

Tudo isso sugere que o regulador inglês decidirá por outro aumento de 25 pontos na taxa, mas, ao mesmo tempo, é improvável que o banco central "balance a espada", anunciando um maior aperto da política monetária.

O diabo está nos detalhes

Lembre-se de que, após a reunião anterior (março), o regulador inglês aumentou a taxa de juros em 25 pontos-base, contrariando rumores sobre o fim do atual ciclo de aperto da política monetária. O chefe do banco central deixou claro que está pronto para apertar a política monetária ainda mais se a inflação acelerar. Ao mesmo tempo, dois membros do Comitê votaram contra o aumento da taxa. Em particular, Swati Dhingra alertou seus colegas contra novos aumentos na taxa de juros: em sua opinião, muitos efeitos dos aumentos anteriores ainda não se manifestaram, e o excesso de aperto da política monetária "representa um risco mais significativo". A propósito, Dhingra não votou pelo aumento da taxa em reuniões anteriores, assim como sua colega Silvana Tenreyro. Se o número dos que votam "contra" for maior que dois (após a reunião de maio), a libra estará sob pressão, apesar do aumento de 25 pontos.

De acordo com muitos especialistas (incluindo a TD Securities), o regulador inglês decidirá por outro aumento da taxa (além do de maio) na reunião de junho, após o qual fará uma pausa pelo menos até o final do ano corrente. Portanto, qualquer insinuação de "continuar a festa" apoiará a moeda britânica. E a julgar pela dinâmica do crescimento inflacionário e dos indicadores pró-inflacionários (em particular, o indicador salarial), esse cenário parece mais plausível.

No entanto, se a retórica do banco central tiver um caráter "conclusivo", a libra estará sob pressão significativa. O Banco da Inglaterra pode insinuar que o próximo aumento da taxa só será adotado como último recurso se as medidas adotadas anteriormente não ajudarem a conter o crescimento inflacionário. Por exemplo, o Banco do Canadá adotou tal posição, expressando a retórica correspondente.

Conclusões

É muito provável que o Banco da Inglaterra aumente as taxas de juros em 25 pontos-base após a reunião de maio. Diferentemente da reunião de março, o mercado está totalmente preparado para esse cenário, portanto, o simples fato do aumento não provocará forte volatilidade no par GBP/USD. Com a implementação do cenário base, os traders reagirão a outros fatores, prestando atenção no número de votos "a favor/contra", na redação da declaração acompanhante e na retórica do governador Andrew Bailey.

Considerando o crescimento da inflação e os indicadores pró-inflacionários, o Banco da Inglaterra provavelmente deixará a porta aberta para um maior aperto da política monetária. Esse fato permitirá que os compradores de GBP/USD testem o nível de resistência de 1,2700 (a linha superior do indicador Bandas de Bollinger no gráfico semanal). No entanto, um cenário menos provável também é possível (considerando o aumento do desemprego e o fraco crescimento econômico), no qual o Banco Central inglês efetivamente anuncia uma pausa, admitindo a opção de outro aumento da taxa apenas em caso de extrema necessidade. Nesse caso, o par de moedas GBP/USD pode retornar à base do número 25 – a marca de preço de 1,2500 corresponde à linha média das Bandas de Bollinger no gráfico diário, que coincide com a linha Kijun-sen.