FX.co ★ EUR/USD: Resultados da reunião de maio do Fed.

O Federal Reserve dos EUA (Fed) aumentou a taxa de juros em 25 pontos base após a reunião de maio, atendendo plenamente às expectativas do mercado. Na véspera do anúncio dos resultados da reunião de maio, a probabilidade desse cenário era superior a 90% (de acordo com os dados da ferramenta CME FedWatch). Portanto, o foco principal dos traders estava no texto da declaração acompanhante e na retórica de Jerome Powell, que decepcionou os compradores do dólar.

De todas as opções possíveis, o Federal Reserve escolheu a mais "dovish", colocando pressão sobre o dólar. Como resultado, os compradores do par EUR/USD se aproximaram da marca dos 1,11 (a alta de ontem foi registrada em 1,1100), mas não decidiram atacar esse nível de preço. O texto suave da declaração acompanhante ainda era esperado pelo mercado. Se o Fed tivesse mantido uma postura mais agressiva, o efeito surpresa teria fornecido um suporte significativo para o dólar, enquanto as teses declaradas claramente ecoaram as expectativas dos traders, por isso não produziram o efeito desejado. Além disso, havia o fator restritivo do BCE, que não permitiu que os touros do EUR/USD se consolidassem acima do alvo de 1,11.

O diabo está nos detalhes

Após o colapso bancário de março, o mercado começou a falar sobre o regulador sendo forçado a pausar o aumento da taxa, uma vez que a crise bancária emergente é um dos efeitos colaterais da política monetária agressiva do Fed. Alguns cabeças quentes assumiram que o Federal Reserve até reduziria a taxa, reagindo a eventos ressonantes. A situação foi complicada pelo fato de que o colapso do SVB ocorreu alguns dias antes da reunião de março, quando o chamado "modo silencioso" estava em vigor (representantes do banco central não são autorizados a fazer comentários no domínio público dentro de 10 dias antes da reunião). No entanto, contrariamente às expectativas dovish, o Federal Reserve não só elevou a taxa em 25 pontos-base, mas também não descartou novas medidas nessa direção. Esse resultado forneceu suporte temporário ao dólar, que se fortaleceu em relação ao euro à base da marca dos 7.

Uma situação semelhante surgiu na véspera da reunião de maio. Alguns dias antes da hora X, os reguladores dos EUA fecharam o First Republic Bank, vendendo a maioria de seus ativos e depósitos para o JPMorgan. A falência da FR tornou-se o terceiro maior colapso no sistema financeiro dos EUA desde a crise financeira de 2008.

Por isso, muitos especialistas não esperavam uma "explosão hawkish" dos membros do Fed, apesar do crescimento do índice de preços ao consumidor principal e dos componentes de inflação do relatório de crescimento do PIB dos EUA.

Nesse sentido, suas expectativas foram atendidas: o Federal Reserve não apertou sua retórica, afirmando que, ao determinar as perspectivas futuras da política monetária, consideraria o volume acumulado de aperto da política monetária e os efeitos retardados da política monetária e de crédito, "além da inflação, o desenvolvimento econômico e financeiro".

Essa tese é vaga e bastante geral, permitindo diferentes interpretações da posição do Fed: por um lado, o regulador não põe fim a isso; por outro lado, deixa claro que não há uma trajetória predeterminada para o aumento da taxa.

E ainda assim, a reunião de maio não passou sem surpresas. O regulador removeu do texto da declaração acompanhante uma frase-chave sobre a necessidade de um maior aperto. Por exemplo, o comunicado final da reunião de março afirmou que o Fed espera um aperto adicional da política necessária para alcançar um curso suficientemente restritivo. Após a reunião de maio, os membros do FOMC substituíram essa frase, afirmando que, ao discutir as perspectivas de um maior aperto da política monetária, "o aperto já realizado até a data, o atraso da política e outros eventos serão considerados".

Uma pausa com uma opção adicional

Formalmente, o regulador americano manteve sua postura hawkish, afirmando que a avaliação da necessidade de uma política mais rigorosa "será conduzida constantemente, de reunião em reunião". De acordo com Jerome Powell, atualmente é impossível afirmar com certeza se o banco central alcançou um nível suficientemente restritivo, portanto, os membros do FOMC "voltarão a essa questão na reunião de junho". Ele também observou que as decisões subsequentes dependerão em grande parte dos dados recebidos, principalmente no campo da inflação.

Isso significa que, por um lado, Powell deixou a porta aberta para mais passos em direção à política monetária restritiva (enquanto enfatizava que não prevê um corte na taxa este ano).

Por outro lado, o regulador esclareceu que usaria esta "opção" apenas em caso de extrema necessidade - obviamente, se a inflação principal continuar a acelerar. A exclusão da frase-chave da declaração acompanhante indica que o cenário base do Fed é manter uma posição de espera, pelo menos no contexto da reunião de junho. Isso também é evidenciado pelos dados da ferramenta CME FedWatch. A probabilidade de um aumento de 25 pontos na taxa na reunião de junho é atualmente de 2%. Consequentemente, a probabilidade de manter o status quo é de 98%.

Conclusões

O Federal Reserve dos EUA colocou pressão sobre a moeda americana após a reunião de maio. É altamente provável que o aumento da taxa de ontem tenha sido o "último acorde" do ciclo atual de aperto da política monetária.

No entanto, apesar do enfraquecimento do dólar, os compradores do EUR/USD não conseguiram conquistar impulsivamente a marca dos 1,11. Portanto, no momento, é aconselhável manter uma posição de espera no par: o mercado aguarda o veredicto do BCE e os comentários subsequentes da chefe do Banco Central, Christine Lagarde. Portanto, o quebra-cabeça fundamental só será concluído na sexta-feira, quando os participantes do mercado cristalizarem sua opinião geral sobre os resultados das reuniões de maio do Fed e do BCE.