FX.co ★ O novo governador do BOJ mudará o equilíbrio de poder no par USD/JPY?

Uma nova gestão sempre traz renovação A ascensão de Kazuo Ueda ao poder no Banco do Japão foi recebida com entusiasmo pelos fãs do iene. O ex-membro do conselho é considerado mais "falcão" do que o governador Haruhiko Kuroda ou o vice-governador Masayoshi Amamiya, que os investidores previram para o cargo. Ao mesmo tempo, quem quer que lidere o BoJ, as decisões do regulador serão ditadas pelos dados recebidos, o que até agora não agrada aos ursos do USD/JPY.

Ueda é notável por sua capacidade de encontrar um compromisso. Ele acredita que a fraca economia do Japão requer estímulo monetário, mas, simultaneamente, simpatiza com os banqueiros que reclamam que as taxas baixas reduzem seus lucros. Ele demonstra familiaridade com as teorias de que dívida pública alta não é problema, mas acena para os "falcões" fiscais que temem que o indicador fuja do controle.

O novo governador do Banco do Japão tem um trabalho difícil a fazer. Começando com a normalização da política monetária, incluindo o abandono do controle da curva de rendimentos, o aumento da taxa overnight e a redução do balanço excessivamente inchado. O menor erro ao longo do caminho está repleto de sérias turbulências nos mercados financeiros. E os investidores já estão preocupados, conforme refletido no aumento da volatilidade do iene.

Dinâmica da volatilidade do iene e do mercado de câmbio.

Kazuo Ueda parece um tipo escorregadio. É prematuro esperar que uma diferença de opinião em relação à postura de Kuroda, confiante de que a inflação desacelere por conta própria, dê início à normalização. O novo chefe do BoJ pegou uma economia conturbada, que cresceu 0,6% no quarto trimestre, contra projeção de 2% de especialistas da Bloomberg. O déficit comercial externo do Japão atingiu um recorde de £3,5 trilhões em janeiro. O crescimento das exportações desacelerou acentuadamente para 3,5%, enquanto as importações, ao contrário, aceleraram para 17,8% em meio ao caro suprimento de energia.

Dinâmica da balança comercial do Japão

Se a economia continuar dando sinais de fraqueza, Ueda não terá escolha a não ser estimulá-la. Com o Fed pronto para aumentar a taxa dos fundos federais para pelo menos 5,25%, a divergência da política monetária está chamando o USD/JPY para cima. Mas o mercado de derivativos dá 50% de chance de três atos de aperto da política monetária do Fed em 25 bps cada: em março, maio e junho. Se tudo isso acontecer, o dólar americano continuará a se fortalecer.

A força da economia dos EUA também fala a favor de uma recuperação contínua do USD/JPY. Um ganho impressionante de 517 mil no emprego em janeiro foi acompanhado pelo aumento mensal mais rápido de 3% nas vendas no varejo em dois anos e o primeiro aumento na produção industrial em três meses.

Tecnicamente, o recuo do valor justo desencadeou uma correção do USD/JPY e nos deu uma boa chance de formar compras na área de 128-128,5. Superar o nível de pivô de 134,2 permitirá que eles cresçam para 135,9 e 138,2.