FX.co ★ O iene vai encontrar o fundo?

A divergência da política monetária é talvez o motor mais forte da taxa de câmbio Forex, sendo as outras coisas iguais. E os traders estão bem cientes disso. Eles esqueceram do conflito armado na Ucrânia por um tempo e começaram a comprar ativamente USD/JPY, armados com diferentes visões do Fed e do Banco do Japão sobre o destino das taxas de juros. Como resultado, o dólar subiu 9% contra o iene em três semanas, atingindo seu nível mais alto desde 2015. Os touros estão exaustos ou eles ainda têm pólvora em seus frascos para restaurar a tendência de alta?

Aconteceu que os investidores estão tentando prever as futuras ações do Banco Central em vários sinais. De acordo com os discursos dos funcionários do FOMC ou com as ações do Banco do Japão. A intenção deste último de defender por todos os meios o nível alvo de 0,25% sobre o rendimento dos títulos a 10 anos deixou claro que o regulador não vai abandonar a política monetária ultra-suave. Isto pode ser entendido. Primeiro, quando seu país está sentado em uma montanha de dívidas a 259% do PIB, o custo crescente do seu serviço não é um bom presságio. Em segundo lugar, após a aceleração dos preços em Tóquio, Haruhiko Kuroda e seus colegas tiveram a oportunidade de atingir a meta de inflação em todo o Japão. Há muito tempo não havia essa oportunidade. Por que não aproveitá-la?

Teoricamente, ampliar o diferencial de rendimento entre os títulos americanos e japoneses deveria levar a um fluxo de capital da Ásia para a América do Norte, o que proporciona uma vantagem confortável para os touros USD/JPY.

Dinâmica do par e o diferencial de rendimento dos títulos norte-americanos e japoneses.

Ao mesmo tempo, parece improvável um novo aumento do spread nas taxas de endividamento. Atualmente, o mercado futuro acredita em um aumento de 50 pontos base na taxa de fundos federais em maio. Os derivativos sinalizam que atingirá a marca de 2% até o final de 2022. No contexto de um aumento de 431.000 empregos não-agrícolas nos EUA e uma queda no desemprego para 3,6% em março, isto parece bastante lógico. Entretanto, o crescimento mensal dos salários nos EUA está desacelerando, um prenúncio de um aumento mais lento dos preços ao consumidor. Em todo caso, é difícil imaginar o Fed agindo ainda mais agressivamente do que os investidores estão esperando agora.

O Banco do Japão, por sua vez, é pouco provável que queira expandir o estímulo monetário. Um enfraquecimento ainda maior do iene poderia levar a efeitos colaterais significativos, inclusive para o governo. Os lares locais enfrentam o desafio do aumento das contas de eletricidade, que está diretamente relacionado ao enfraquecimento da moeda nacional e ao aumento do custo das importações. Em última análise, o aumento do USD/JPY pode se tornar uma questão política, forçando o Banco Central a usar intervenções verbais.

Tecnicamente, não há dúvidas sobre a força da tendência ascendente do USD/JPY, no entanto, os riscos da formação do padrão Splash and Shelf estão crescendo. Isto me permite recomendar o uso de uma estratégia comercial de consolidação. Vendemos o dólar em caso de um teste de resistência mal sucedido a 123,3 e 124 e o compramos em caso de um ressalto dos suportes a 122,1 e 121,65.

USD/JPY, Gráfico diário