FX.co ★ BCE e Fed adotaram posturas diferentes sobre a política monetária.

As declarações de ontem dos representantes dos bancos centrais atraíram muita atenção. O economista-chefe do BCE Philip Lane disse que eles têm que ter cuidado para não exagerar na alta inflação de curto prazo porque uma reação agressiva pode levar a uma pressão de preços muito pequena no futuro. "É fundamental não se apressar para um aperto monetário excessivo, o que poderia empurrar a inflação abaixo do alvo de 2% a médio prazo", observou ele. Lane também acredita que, para atingir seus objetivos, os formuladores de políticas não devem subestimar os riscos envolvidos.

A discussão sobre como retirar o estímulo na esteira da pandemia do coronavírus se intensificou após a presidente do BCE, Christine Lagarde, adotar uma posição mais dura sobre a política monetária no início deste mês. Lagarde disse que o banco central não deveria se apressar para acabar com as medidas de estímulo porque a política monetária atual "não pode encher os gasodutos com gás, limpar o congestionamento dos portos ou treinar mais motoristas de caminhão".

Estas declarações deixaram claro que nem tudo está nas mãos do banco central, portanto todos não devem contar apenas com medidas ativas de apoio do regulador. As autoridades precisam lidar com os problemas atuais por conta própria, e não através de programas de apoio de estímulo.

É claro que o programa de compra de títulos do BCE ainda terminará em breve, mas a questão é se algo será oferecido em troca. Muito provavelmente, o grau de agressividade por parte do Banco Central Europeu dependerá desta decisão. Vários políticos acreditam que o Banco Central oferecerá algo porque deixar a economia sem financiamento num momento em que acaba de se recuperar da pandemia pode dar um duro golpe nos mercados de ações e, em geral, no ritmo de recuperação do PIB.

O Banco da Espanha tem a mesma visão do BCE que seu governador, Pablo Hernandez de Cos, também apelou para uma política clara, gradual e previsível. De cos disse que estabilizar a inflação cerca de 2% a médio prazo permitiria uma "normalização gradual" da política monetária, e os indicadores recentes sugerem que esta estabilização está avançando com bastante calma e que a alta inflação atual é um fenômeno temporário.

Enquanto isso, a Reserva Federal tomou um caminho diferente e continua a segui-lo com confiança. A presidente do Cleveland Fed, Loretta Mester, disse que apóia um aumento das taxas no próximo mês e está empenhada em apertar a política mais rapidamente se necessário para conter a inflação. "Acredito que seria apropriado aumentar a taxa de fundos federais em março deste ano e depois continuar a aumentá-la nos próximos meses", disse Mester. "Se até meados do ano eu vir que a inflação não está diminuindo como esperado, então eu apoiarei a redução dos títulos do balanço do Fed em um ritmo mais rápido", acrescentou ela.

Os funcionários do Fed concluíram que há uma necessidade de começar a aumentar as taxas de juros logo que a inflação estava criando problemas reais. Durante a reunião de 25-26 de janeiro passado, a maioria dos políticos concordou que se a inflação não cair como eles esperavam, eles apertariam a política a um ritmo mais rápido do que o atualmente planejado. Isto indica diretamente as ações ativas do banco central caso a situação se agrave. O melhor exemplo é a reunião não programada que ocorreu na última segunda-feira, que, embora não tenha terminado com mudanças sérias, mostra quão determinada é a Reserva Federal.

Mas a reunião ocorreu antes da divulgação do último relatório sobre o mercado de trabalho e a inflação, portanto é possível que o banco central tenha agora uma opinião completamente diferente sobre como proceder ainda mais. De qualquer forma, os investidores esperam pelo menos 150 pontos de base de aperto em 2022, contra 75 pontos de base há apenas algumas semanas.

Em termos do balanço patrimonial do Fed, que atualmente está em US$ 8,9 trilhões, Mester reiterou que apoiaria a venda de títulos hipotecários, mas não se pronunciou sobre um prazo específico para o início do saque do balanço. Mester acredita que o afastamento dos títulos garantidos por hipotecas ajudaria a acelerar o retorno da composição da carteira para títulos principalmente do Tesouro, o que minimizaria o impacto dos ativos do balanço sobre a distribuição do crédito entre os setores da economia.

Mester também observou que a inflação irá permanecer acima de 2% este ano e no próximo, e o FOMC adortará a medida apropriada para controlar esta taxa.

Análise técnica para o EUR/USD

O nível chave para hoje é 1.1380 porque uma quebra levará a um novo aumento para 1.1420 e 1.1460. Enquanto isso, uma queda abaixo do nível levará a um mergulho para 1.1325, e depois uma queda adicional para 1.1280.

Análise técnica para o GBP/USD

Muito depende de 1.3620 porque uma ruptura poderia resultar em um aumento maior para 1.3660 e 1.3700. Enquanto isso, um mergulho abaixo de 1.3590 levará a uma queda para 1.3550 e 1.3520.