FX.co ★ O aumento dos preços nos EUA confirma a expectativa de sinais "Hawkish" por parte do Fed.

O mês anterior foi um recorde para os preços de varejo nos Estados Unidos por quase 40 anos. A inflação rápida e persistente mina os fundos salariais dos empregadores e aumenta a pressão sobre o Federal Reserve para apertar a política monetária.

De acordo com o Ministério do Trabalho, publicado na sexta-feira, o índice de preços ao consumidor aumentou 6,8% (dados para o ano a partir de novembro de 2020 inclusive). O indicador de inflação amplamente observado aumentou 0,8% desde outubro, superando as previsões dos economistas e dando continuidade à tendência de aumentos significativos que começou no início deste ano.

A média das previsões previa um aumento anual de 6,8% e um aumento de 0,7% mensalmente. O rendimento dos títulos do Tesouro a 10 anos diminuiu, os futuros sobre o índice S&P 500 subiram e continuam a subir. O dólar caiu no momento da abertura da sessão de Nova Iorque, pois os indicadores como um todo acabaram não sendo piores que o esperado. Mas lembremos que estas expectativas foram ajustadas para considerar um sério aumento em outubro.

O aumento do IPC reflete um aumento significativo na maioria das categorias. A gasolina, a habitação, a alimentação e os automóveis foram os que mais contribuíram para o crescimento em comparação com o mês anterior.

Estes dados levam os investidores a esperar que o Fed acelere o encerramento de seu programa de compra de títulos na reunião final do banco central este ano, na próxima semana. Os governos da maioria dos países estão agora sob crescente pressão para lidar com o aumento da inflação à medida que os trabalhadores gastam mais em mercearias e postos de gasolina.

Este número "apenas pressiona a Reserva Federal", disse Kathy Bostjancic, economista financeira chefe da Oxford Economics, na Bloomberg Television. "Este é um período muito difícil para eles".

A inflação "permanecerá quente e pegajosa durante o primeiro trimestre", acredita ela.

Um corte mais rápido das taxas abriria uma oportunidade para o Fed começar a elevar a taxa de juros de referência. Ao mesmo tempo, os investidores apostaram em um forte aumento das taxas Fed em 2022, ressaltando que os dados de sexta-feira mostraram uma chance maior de desacelerar a inflação, dado que a mudança mensal foi menor do que em outubro.

Espera-se que o crescimento anual do IPC esteja em torno de 7% até 2022.

Núcleo da infflação

Excluindo alimentos e energia, os preços base aumentaram 0,5% em comparação com o mês anterior. Em geral, o índice de preços ao consumidor principal aumentou 4,9% em comparação com o ano passado, atingindo uma nova alta de 30 anos.

O custo da habitação, que é considerado o componente mais significativo do IPC e representa cerca de um terço do índice global, aumentou 0,5% em novembro em comparação com o mês anterior.

Em comparação com o mesmo mês do ano passado, o aumento de 3,8% foi o maior desde 2007. Espera-se que os custos de moradia aumentem no próximo ano, pois os aumentos de aluguel seguem os preços dos imóveis, com um efeito ligeiramente retardado.

Móveis, roupas e passagens aéreas também contribuíram para o aumento da inflação.

O consumo doméstico aumentou 6,4% em relação ao ano passado, o que é o maior desde dezembro de 2008. Os gastos totais com alimentos, inclusive fora de casa, aumentaram 6,1% em comparação com o ano anterior - o maior desde 2008.

A gasolina subiu 6,1% em relação ao mês anterior, o que corresponde ao volume de crescimento em outubro.

O aluguel de habitações básicas e o aluguel equivalente dos proprietários aumentou 0,4% em relação a outubro.

Como resultado de um sério aumento de preços e de uma política tumultuada em relação ao conflito ucrano-russo, o índice de aprovação de Joe Biden caiu, o que aumentou a pressão política sobre a administração, forçando a comitiva do presidente a se mover mais ativamente.

E embora a Casa Branca tenha tomado algumas medidas - por exemplo, criando uma força-tarefa na cadeia de abastecimento - as pressões inflacionárias continuam a crescer. A inflação rápida também deve afetar o tamanho final e o destino da conta Build Back Better de Biden.

No próximo ano, os problemas da cadeia de abastecimento continuarão a elevar os preços a curto prazo, mas os economistas esperam que este fator desapareça à medida que os americanos passarem a padrões de consumo mais normais. Entretanto, outros fatores, tais como escassez de mão-de-obra e custos de moradia, podem manter a inflação em um nível elevado.

De acordo com David McLennan, diretor executivo da Cargill Inc., os preços dos alimentos também devem permanecer altos no próximo ano.

"Eu pensava que a inflação na agricultura e na alimentação era temporária. Agora me sinto menos por causa da contínua escassez nos mercados de trabalho", disse McLennan no mês passado em uma entrevista no Fórum da Nova Economia Bloomberg em Cingapura. "Esta é uma das entradas para a cadeia de abastecimento que estamos monitorando de perto".

Os salários também mostraram um crescimento nos últimos meses, mas ficaram atrás do consumo. O salário médio por hora pode mostrar um aumento nominal, mas ajustado pela inflação, o nível real caiu 1,9% em novembro em comparação com um ano antes. Esta é a maior recuperação em seis meses.

Inflação ou estagflação?

O crescimento de uma nova variante do coronavírus levantou preocupações sobre um golpe duplo para a economia dos EUA na forma de desaceleração do crescimento, por um lado, e de uma inflação ainda alta, por outro. Enquanto as cadeias de abastecimento estão em colapso após o colapso, os governos locais estão considerando novas restrições, e os consumidores estão avaliando não apenas os riscos à saúde na vida cotidiana, mas também as despesas pré-férias.

E ainda assim, até agora, os economistas veem o risco de "estagflação" - aquela mistura tóxica de crescimento fraco e inflação forte, que piora significativamente as perspectivas de recuperação - pela metade.

É óbvio que os preços estão subindo mais visivelmente nos Estados Unidos do que em qualquer outro lugar, mas a taxa de crescimento também se mostrou mais estável do que os políticos esperavam. Agora é bastante difícil julgar quão longe este crescimento está da estagnação, e se continuará no próximo ano a uma taxa acima da média, o que pode levar os americanos a procurar trabalho por vários meses.

O nível de consumo nos Estados Unidos atingiu indicadores pré-pandêmicos nos períodos de relatório anteriores.

Ainda assim, alguns analistas reduziram suas previsões de crescimento do produto interno bruto dos Estados Unidos. Como sabemos, as previsões do Goldman Sachs e de outros bancos para o próximo ano vêm diminuindo regularmente desde a primavera. E não há motivos para revisão para melhor ainda: os dados sobre viagens de companhias aéreas americanas, visitas a restaurantes e despesas com cartão de crédito até agora não mostram mudanças óbvias nas últimas semanas, já que o risco da ameaça da Covid-19 persiste.

Mas nem todos pensam assim.

"Não veremos estagflação. Assistiremos a um crescimento inflacionário com forte crescimento contínuo e taxas de crescimento de preços, o que já levou o Fed a reorientar a política para conter a inflação", comentou Glenn Hubbard, presidente do Conselho Econômico. Hubbard serviu como conselheiro do ex-presidente George W. Bush e agora é professor de economia na Universidade de Columbia.

As previsões medianas dos economistas mostraram que eles esperam um crescimento nos Estados Unidos em 2022 no nível de 3,9% (a previsão repete a de novembro).

Os formuladores de políticas da Reserva Federal divulgarão suas novas previsões na próxima semana em uma reunião que deverá começar com uma proposta de medidas mais duras para garantir que a inflação permaneça sob controle. Estas previsões provavelmente descreverão uma economia que se aproxima do pleno emprego no próximo ano e continua a crescer mais rapidamente do que antes da pandemia.

A taxa de desemprego em novembro de 4,2% já está significativamente abaixo do nível de 4,8% em setembro e está próxima do nível de 4%, o que é considerado sustentável a longo prazo.

Economia pós covid

Os formuladores de políticas também podem começar a aumentar as taxas mais rapidamente e aprovar planos para encerrar as compras atuais de títulos em março, em vez de em junho de 2022, como planejado anteriormente.

Ainda é muito cedo para tentar entender como a variante Omicron irá se comportar e como as pessoas irão tolerar sua distribuição.

Se se tornar mais rápida, menos perigosa de vacinar e tão mortal como a Delta, poderá desencadear uma nova onda de restrições em alguns países e o fechamento de fábricas ou viagens em outros, potencialmente afetando negativamente o crescimento global e o emprego.

"Os países simplesmente não podem repetir o grande impulso da política monetária, o grande impulso da política fiscal que eles foram capazes de fazer nos últimos dois anos. Isto não pode acontecer novamente", disse Gita Gopinath, economista chefe do Fundo Monetário Internacional, em um evento em Genebra, na quinta-feira.

Se a opção Omicron causar um novo e sério choque econômico, "enfrentaremos um risco real do que temos evitado até agora, ou seja, a estagflação".

Mas até agora, os mercados, os analistas e os dados econômicos não refletem um resultado tão grave, em parte porque os mercados estão cansados de ter medo de novas cepas.

Esta última opção foi identificada pela primeira vez no início de novembro. Desde então, o número semanal de viajantes autorizados a voar para os Estados Unidos pela Administração de Segurança dos Transportes permaneceu praticamente o mesmo ou ligeiramente superior em relação a 2019, como foi no início do outono. De acordo com o site de reservas da OpenTable, o volume de reservas pessoais em restaurantes também não mudou.

Isto indica que as pessoas estão lutando por uma maior abertura e redução das medidas de quarentena, cansadas de restrições.

Um estudo recente conduzido por pesquisadores do San Francisco Fed observou o que se tornou a principal esperança dos políticos: As empresas e os consumidores americanos estão "acostumados com o coronavírus".