FX.co ★ A fraqueza do dólar americano será temporária, o Fed está pronto para cortar o QE. Visão geral do USD, EUR, e GBP.

O dólar americano fez uma pausa após o índice do dólar atingiu um mínimo de 12 meses um dia antes. O recuo aconteceu em todo o espectro do mercado, mas não havia motivos para duvidar da tendência de longo prazo, e existem explicações lógicas para isso.

Ambos os principais eventos desta quarta-feira, que podem mudar o clima dos investidores, saíram de acordo com as expectativas, assim não influenciaram significativamente as cotações. Estamos falando da publicação da ata da reunião de setembro do Fed e do relatório de inflação do consumidor.

De acordo com o Escritório de Estatísticas do Trabalho dos Estados Unidos, a inflação do consumidor nos Estados Unidos aumentou em setembro em 0,4% (previsão +0,3%), ou 5,4% yoy (previsão 5,3%). O crescimento é ligeiramente superior ao esperado, mas o valor de base, excluindo energia e alimentos, que o Fed considera, permaneceu no mesmo nível de 4%.

No entanto, os temores de que a inflação esteja se prolongando se confirmaram, portanto, alguma reação ainda ocorreu. O rendimento dos títulos TIPS de 5 anos subiu para 2,68%, o que representa uma alta de 4 meses, e o ouro subiu para uma alta mensal de US$ 1.792 por onça no final do dia. Estas dinâmicas indicam não tanto o enfraquecimento do dólar americano, mas sim a preparação para um aumento na demanda por ativos de proteção devido à saída de ativos de risco, uma vez que a ata da reunião do FOMC confirmou as previsões sobre o início iminente da redução do QE.

A opinião consensual dos membros do FOMC é que eles estão prontos para começar a reduzir em US$ 15 bilhões por mês, mas conforme as atas, vários participantes estão prontos para uma redução mais rápida. Por exemplo, 20 bilhões por mês. Em qualquer caso, a conclusão do programa é esperada até julho de 2022, ou seja, se o programa começar em novembro.

Além disso, é necessário prestar atenção ao fato de que não há unidade entre os membros do Comitê sobre como interpretar o ritmo de recuperação do mercado de trabalho. A fraqueza do mercado de trabalho, desde que os incentivos sejam reduzidos, representa uma séria ameaça, e embora não haja nenhuma palavra "estagflação" no documento, é claro que os membros do Comitê estão preocupados com esta ameaça. Um mercado de trabalho fraco, sujeito a uma redução no QE, é um fator no crescimento da demanda por ativos de proteção. Muito provavelmente, a saída de ativos de risco assumirá um caráter mais acentuado nos próximos dias, ou seja, as moedas de mercadorias estarão sob pressão. Ao mesmo tempo, os altos preços da energia não ajudarão, pois, são em grande parte um indicador não tanto de alta demanda, mas de erros administrativos e políticos.

GBP/USD

A libra está sofrendo um impacto multidirecional de vários fatores ao mesmo tempo, e é difícil dizer onde a demanda irá oscilar no final.

No estágio atual, o fator Brexit não é mais um fator de alta, mas um fator de baixa. As negociações com a UE são tensas, a Grã-Bretanha é incapaz de capitalizar sua situação e, até que um novo acordo comercial seja firmado, a balança comercial está se deteriorando. A crise energética causada por erros de planejamento ameaça retardar a produção e aumentar as importações no caso de um inverno frio, o que também piorará a balança comercial e exigirá medidas adicionais para apoiar a economia, em vez de reduzir os incentivos.

Ao mesmo tempo, as taxas de crescimento salarial já excedem o nível da doca e, de acordo com as previsões do NIESR, o processo ainda não está terminado. Espera-se que o crescimento salarial seja de 4,5% no 4.º trimestre em relação aos atuais 4,2%.

Assim, a tendência é a favor de um maior crescimento da inflação, o que obriga o Banco da Inglaterra a reagir mais rapidamente depois que o Fed anunciou uma saída da política ultra-suave. O nível desta ameaça ainda não está claro.

Pode-se assumir que o crescimento atual é temporário e pode terminar perto do nível de resistência técnica de 1,3720.

EUR/USD

Após o índice ZEW da Alemanha ter diminuído em outubro em 4,2, ou seja, para 22,3 p., o que é registrado pela 5ª vez consecutiva, pode-se argumentar que as perspectivas para a economia alemã se deterioraram acentuadamente. Para a zona do euro, o índice também diminuiu pela quinta vez consecutiva, mas, ao mesmo tempo, a maioria dos especialistas espera que a inflação continue a aumentar. Ambos os processos significam simultaneamente um aumento da ameaça de estagflação, o que torna as perspectivas para o euro, especialmente em meio à esperada conclusão do QE do Fed, bastante fracas.

Pode-se supor que o euro continuará a declinar. É lógico usar a atual recuo para vender a partir de níveis mais altos. O alvo está definido em 1,15.