FX.co ★ O risco de estagflação está ficando mais forte, enquanto a onda de demanda por ativos de risco está quase terminando. Visão geral do mercado de moedas .

Em 6 de outubro, o Financial Times publicou um artigo intitulado "Bancos Centrais São Assombrados pelo Medo da Estagflação". Ele contém as seguintes linhas: "Os bancos centrais são confrontados com o mesmo pesadelo em quase todos os lugares: uma combinação de crescimento mais lento e surtos inflacionários que juntos ameaçam a estagflação. Até o momento, eles estão lutando contra este problema de diferentes maneiras. "

A estagflação é uma combinação de crescimento lento e rápido crescimento dos preços. A ameaça de estagflação é uma das ameaças mais significativas, pois é impossível combatê-la com métodos puramente monetários.

A Secretária de Energia dos EUA Jennifer Granholm propôs o uso da reserva estratégica de petróleo do governo para conter o aumento dos preços da gasolina. A situação parece ameaçadora desde que a OPEP + se recusou a satisfazer o pedido dos EUA de um aumento adicional da produção, o que contribui para o crescimento dos preços do petróleo e dos preços das matérias primas em geral.

Mas vejamos o que está acontecendo com a mineração nos próprios EUA. Após a crise de 2008, os investimentos voltaram ao setor de mineração, o que levou a um aumento do emprego. No entanto, os investimentos diminuíram acentuadamente desde 2015, enquanto o número de pessoas empregadas no setor também diminuiu, e no final do 2º trimestre, os investimentos e o emprego estavam em níveis mais baixos dos últimos 20 anos.

Tudo isso é a onda de um QE sem precedentes, que supostamente iria reavivar a atividade econômica nos Estados Unidos. Se a recuperação pós-crise não afetou de forma alguma a economia física, então acontece que há um aumento da inflação com estagnação simultânea do setor real. Estes são os sinais óbvios de estagflação. A questão surge - se o governo dos EUA não direcionou fundos para o setor real, o que a OPEP + tem a ver com isso? Obviamente, a OPEP+ não tem nada a ver com a atual crise energética.

Os maiores bancos também estão começando a advertir abertamente sobre a ameaça de estagflação. Analisando as tendências macroeconômicas na zona do euro, o DanskeBank concluiu que a desaceleração do crescimento está se tornando mais perceptível, apesar da inflação alemã ter atingido seu nível mais alto desde 1993. Além disso, a Alemanha é um dos países europeus sãos que recebem gás da Gazprom sob contratos de longo prazo, onde praticamente não há componente spot, o que significa que o aumento irracional dos preços do gás na estrutura de cálculo da inflação não afeta de forma alguma.

Para diminuir o risco de estagflação, é necessário pressionar o crescimento da inflação, o que aumenta as chances de uma saída mais rápida da política ultra-suave do BCE (este é um argumento a favor do crescimento do euro), ao mesmo tempo em que estimula a demanda dos consumidores e a produção real.

O NAB australiano também menciona cada vez mais o risco de estagflação, expressando os mesmos argumentos - a relutância da OPEP+ em aumentar os volumes de produção além do cronograma aprovado em julho levará a um novo aumento nos preços da energia, o que contribuirá para a inflação. A NAB também chama a atenção para o fato de que está se desenvolvendo uma crise logística, algumas indústrias críticas que produzem produtos altamente especializados e importantes para os ciclos de produção global (por exemplo, chips para carros) não atingirão de forma alguma a capacidade necessária e, como é sabido, a escassez sempre contribui para o aumento da inflação.

Por outro lado, o Banco Mizuho declarou que uma das principais condições para reduzir a ameaça de estagflação é a contenção dos preços da energia. Considerando que ainda não foram anunciadas outras medidas óbvias, pode-se supor que a decisão será traduzida em um plano político.

Que consequências o crescimento da ameaça de estagflação criará para o mercado monetário? Muito provavelmente, uma reversão na demanda por risco poderá ocorrer num futuro próximo. As moedas de commodities, que parecem ser as atuais favoritas, diminuirão, enquanto a demanda por ativos de proteção crescerá.

O par USD/CAD acima do nível de 1,2414 formará um fundo local e fará uma inversão para cima. A meta a longo prazo é de 1,3300/50. Enquanto isso, o par AUD/USD retornará à borda inferior do canal descendente, com o suporte chave de 0,6980/7000. Por último, é provável que o par GBP/USD diminua ainda mais. Seu suporte sério mais próximo é de 1,3160/70.

Na situação atual, o dólar americano buscará benefícios, pois ainda é o principal ativo defensivo. O Banco do Japão vai resistir desesperadamente ao fortalecimento do iene. O euro e o franco diminuirão a menos que o BCE e o NBG anunciem uma saída mais rápida do que o previsto da política ultra-suave.