FX.co ★ Revisão para o USD/RUB a partor de maio de 2020

Hoje, todo mundo está falando sobre o discurso de ontem de Vladimir Putin sobre a situação da epidemia de coronavírus e o alívio gradual de medidas restritivas. Francamente, seu endereço não era tão interessante. De fato, havia frases relacionadas à abolição do regime de auto-isolamento. Além disso, o presidente falou sobre o suporte financeiro as famílias com filhos menores e desempregados, bem como a expansão de medidas para apoiar a economia. Essas medidas de apoio incluem principalmente a expansão de empréstimos para as empresas que reterão empregos. De qualquer forma, pequenas e médias empresas ainda não receberam assistência. Além disso, é provável que novos empréstimos lhes permitam permanecer no ar por alguns meses. No geral, todas essas etapas novas e adicionais visam apenas a expansão das medidas que já foram introduzidas. Assim, o discurso não continha nenhuma informação relativamente nova. Além disso, nada foi mencionado sobre quando exatamente as restrições de quarentena serão levantadas. Nos EUA e em muitos outros países, o bloqueio já levou ao desemprego em massa. Eventos semelhantes também podem acontecer na Rússia. A situação é extraordinária e requer mudanças drásticas na economia. No entanto, o governo russo apenas concede um atraso no pagamento dos impostos, em vez de aboli-los completamente pelo período de auto-isolamento. Em vez de fornecer apoio financeiro direto devido a circunstâncias de força maior, eles sugerem novos empréstimos, que devem ser reembolsados de qualquer maneira. No entanto, a situação não é melhor em outros países. As pessoas estão perdendo seus empregos, enquanto as pequenas e médias empresas nunca viram todos os bilhões e trilhões de dólares e euros prometidos. Assim, não há nada para se surpreender.

No geral, o discurso de Vladimir Putin não trouxe nenhuma clareza para toda a situação. Enquanto isso, a conferência de imprensa de sexta-feira da chefe do Banco da Rússia foi realmente um evento extremamente importante. Nabiullina ainda não havia terminado seu discurso e a conferência de imprensa se tornou o foco de todos os comunicados de imprensa econômicos. Ao longo de vários dias, todos escreveram que o Banco da Rússia poderia reduzir a taxa principal em até 4,5%. Eles pararam de falar sobre isso apenas depois que Vladimir Putin se dirigiu à nação. Parece que os jornalistas estão escrevendo apenas sobre o que querem dizer e não sobre o que realmente está acontecendo. Elvira Nabiullina disse apenas que o regulador considerou a possibilidade de reduzir a taxa de juros básica em cinquenta, mesmo em cem, pontos base durante a reunião anterior do Conselho do Banco da Rússia. Ela disse que a decisão sobre a escala da redução da taxa-chave seria tomada com base na situação em andamento.

Como o Federal Reserve System reduziu drasticamente a taxa de juros no decorrer de duas reuniões de emergência, ficou claro que outros bancos centrais fariam algo semelhante.

Durante todos esses dias, esperei pelo menos alguém finalmente falar sobre o que Nabiullina realmente falou. No entanto, todos estavam prestando atenção apenas à taxa de juros. O chefe do Banco da Rússia fez declarações extremamente importantes. Um deles, de fato, era sobre uma reestruturação fundamental de todo o sistema financeiro. Em primeiro lugar, Elvira Nabiullina se concentrou no fato de que o nível da dívida pública era incrivelmente baixo, dando ao Banco da Rússia espaço de manobra. Isso significa que o país, se necessário, pode aumentar livremente o tamanho dos empréstimos sem qualquer medo de inadimplência. As palavras do chefe do banco central nada mais são do que uma mensagem de que o Banco da Rússia pode muito bem ser o comprador dessas mesmas dívidas do governo. Isso nada mais é do que o financiamento direto do orçamento pelo banco central. Quando ouvi isso, lembrei-me imediatamente da tabela de inflação de 1992 e 1993. Naquela época, o banco central fazia exatamente a mesma coisa. Naquela época, a inflação alcançava vários milhares por cento ao ano. As pessoas que se lembram daqueles tempos sabem muito bem como os preços subiram rapidamente nas lojas. Duvido que haja pessoas que desejem passar por isso novamente. Nesse caso, posso estar exagerando. No entanto, é melhor jogar pelo seguro. O anúncio mais importante foi o lançamento de leilões anuais de recompra com taxa flutuante. O fato é que a Rússia possui um sistema de taxas de juros fixas. Alterações na taxa principal do Banco da Rússia não afetam os contratos de crédito ou depósito existentes. O sistema de taxas de juros flutuantes implica que as taxas de empréstimos e depósitos não são fixas, mas são calculadas de acordo com a fórmula, onde a principal variável é a taxa de refinanciamento. E se você tomar um empréstimo a 10% ao ano e o banco central alterar a taxa de refinanciamento, sua taxa de empréstimo será imediatamente recalculada e, a partir da data em que a taxa de refinanciamento for alterada, você pagará outros juros. Assim, se o Banco da Rússia começar a emitir empréstimos a bancos sob o sistema de taxas de juros flutuantes, então este é o começo da transição de um sistema de taxas de juros fixas para flutuantes. É óbvio que as empresas agora precisam contratar especialistas que possam preparar todas as recomendações e instruções necessárias para o planejamento e contabilidade financeira. No entanto, todo mundo está falando apenas sobre a redução da taxa base. Em dois ou três anos, quando eles começarem a introduzir um sistema de taxas flutuantes, os negócios estarão completamente despreparados para isso. Só podemos esperar que a essa altura finalmente comece a se recuperar das revoltas atuais. Uma nova onda de falências e demissões ocorrerá. Além disso, o Banco da Rússia já alertou que está se movendo nessa direção. Mas o negócio não ouviu o que o chefe do Banco da Rússia havia dito. Além disso, ele não entende bem que conclusões serão triadas disto. Enquanto isso, jornalistas e especialistas, cujas funções incluem esse trabalho muito explicativo, não sabem o que estão fazendo. Todos novamente culparão o governo.

Apenas alguns dias atrás, vi um vídeo com um matemático bastante famoso e popular em um bom canal de ficção científica na Internet. Assim, com todo o respeito a ele como matemático, desta vez ele falou sobre a evolução da teoria econômica. Resta apenas pedir a um economista que fale sobre a evolução das baleias. Todos devem fazer seu trabalho. Infelizmente, apenas pessoas conhecidas são solicitadas a falar sobre importantes questões econômicas. Não importa se eles entendem do que estão falando. Portanto, não é de surpreender que nossas ideias sobre economia lembrem mais os mitos gregos antigos do que qualquer interpretação racional e lógica do que está acontecendo.

No entanto, todas essas declarações realmente importantes de Elvira Nabiullina terão algum efeito apenas a longo prazo. No momento, nenhuma mudança importante é esperada. A situação com o mercado de petróleo ainda é relativamente calma. Portanto, ainda não está claro para onde está indo o rublo. Enquanto isso, o dólar será negociado a 73,50 rublos. Se o cenário externo permanecer calmo e neutro, o dólar diminuirá lentamente para 72,25 rublos. Mas essa é uma tendência de médio prazo.