Se o mercado de ações está dominado pela ganância, o ouro é atormentado por dúvidas. A rápida recuperação do S&P 500 e de outros índices de ações americanos baseia-se na crença de um pouso suave da economia dos EUA e na redução da taxa de juros do Federal Reserve de 5,5% para 4% em 2024. Isso só será possível se a inflação continuar a desacelerar e atingir rapidamente a meta de 2%. O metal precioso duvida que a trajetória dos preços ao consumidor seja suave.
Para o ouro, o estímulo monetário é uma notícia muito boa. Se as taxas de juros caírem, isso reduzirá o custo de armazenar o ativo físico em fundos negociados em bolsa (ETFs) especializados e contribuirá para o crescimento das reservas de ETFs. Até o momento, os investidores usaram a queda nas cotações do XAU/USD para reduzir suas posições, e não para aumentar as participações em meio ao aumento dos preços dos metais preciosos. Em 2024, tudo pode mudar para melhor.
Dinâmica das reservas de ETFs do ouro
A entrada de capital no mercado de ETFs de ouro é um importante impulsionador da alta do par XAU/USD. Em 2022-2023, a demanda de investimento por metais preciosos deixou muito a desejar, apoiada apenas pelas compras em massa do banco central. Não acho que o apetite deles diminuirá drasticamente no próximo ano. A desdolarização, tendo como pano de fundo o fortalecimento do mundo multipolar e os fracassos do Ocidente, ganhará impulso, e o ouro continuará a ser um dos principais beneficiários desse processo.
Taxas de dívida mais baixas são importantes para o ouro do ponto de vista da atratividade do investimento. Os metais preciosos não geram renda de juros e, quando o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA é de 5%, ele perde para eles. No entanto, quando as taxas começam a cair, a participação do ouro nos portfólios aumenta e os preços sobem.
Mas os otimistas do XAU/USD duvidam que o Federal Reserve siga o exemplo dos mercados financeiros. O banco central afrouxará a política monetária seis vezes em 2024, como querem os investidores? Sua política depende dos dados. Para uma expansão monetária tão agressiva, é necessário um rápido retorno da inflação à meta de 2%. Por outro lado, a economia pode correr o risco de superaquecimento em meio ao enfraquecimento das condições financeiras, o que aumentará os riscos de um novo extremo nas Despesas de Consumo Pessoal (PCE) e poderá levar o Federal Reserve de volta ao caminho da restrição monetária.
O mercado provavelmente continuará a funcionar em um modo em que as más notícias são boas para o S&P 500 e vice-versa. Isso significa que as melhorias nas macroestatísticas dos EUA indicarão a força da economia americana, aumentando os riscos de aceleração da inflação e trazendo de volta as conversas sobre um aumento da taxa de fundos federais. Somente dados fracos dos E.U.A. permitirão que o ouro cresça. O veredito final será dado pelas estatísticas de inflação de dezembro.
Tecnicamente, no gráfico diário do metal precioso, há um risco considerável de formação de um padrão de reversão 1-2-3 com um topo duplo próximo ao ponto 3. Uma queda nas cotações abaixo de US$ 2.015 por onça é um motivo para vender. Para formar posições de compra no ouro, é necessário um ataque confiante à resistência na forma de um conjunto de níveis de pivô perto da marca de US$ 2.058.