É melhor se arrepender do que fez do que do que não fez. No entanto, parece que Jerome Powell e sua equipe fizeram uma aposta. Ao declarar que o Federal Reserve está discutindo a flexibilização da política monetária e indicar uma redução de 75 pontos base na taxa de fundos federais em 2024 nas previsões do FOMC, o banco central assinou sua própria sentença de morte. Nem mesmo os mercados financeiros esperavam tal surpresa; eles estão tentando se recuperar há dias. O EUR/USD está turbulento e parece que será assim a longo prazo.
Queríamos que fosse melhor, mas acabou sendo como sempre. O Fed expressou o desejo de ter o melhor dos dois mundos: trazer a inflação para a meta de 2% e evitar mergulhar a economia em uma recessão. Mas isso contradiz a teoria, que afirma que a inflação alta ocorre em épocas de superaquecimento econômico. Isso pode levar a um relaxamento das condições financeiras.
De fato, desde o final de outubro, o rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos caiu 90 pontos base, o mercado de ações cresceu 10%, os spreads de crédito diminuíram e o dólar dos EUA perdeu suas posições anteriormente conquistadas em relação às principais moedas do mundo. Como resultado, o índice de condições financeiras do Goldman Sachs diminuiu em aproximadamente 100 pontos base. A empresa não espera uma aterrissagem dura ou suave, mas prevê um maior crescimento da economia dos EUA. Se isso acontecer, a inflação não terá mais nada a fazer a não ser atingir um novo pico.
Dinâmica do S&P 500 e rendimentos dos títulos dos EUA
A situação é exacerbada por uma queda de 20% nos preços do petróleo, o que, sem dúvida, proporcionará um estímulo adicional aos consumidores e contribuirá para uma maior aceleração do PIB dos EUA.
É importante lembrar também que, no final de cada um dos três anos anteriores, o mercado estava errado. No final de 2022, os investidores estavam apostando em uma recessão na economia dos EUA. No final de 2021, eles acreditavam que as ações de empresas de tecnologia seriam imunes a um aumento na taxa dos fundos federais. Finalmente, em dezembro de 2020, eles estavam prontos para apostar que os altos preços das ações populares os tornariam ricos. No final, tudo aconteceu exatamente ao contrário.
Agora, a maioria dos investidores está convencida de uma aterrissagem suave e prevê uma redução de 150 pontos-base na taxa dos fundos federais em 2024. Ir contra a multidão é uma ocupação extremamente desagradável, mas e se ela estiver errada desta vez também?
Dinâmica das previsões do mercado para a taxa do Fed
Pessoalmente, não entendo muito bem por que, nas condições de uma economia tão forte, o Fed decidiu surpreender os mercados com uma previsão de redução de 75 pontos-base na taxa de fundos federais para 4,75% em 2024. Será que a história da década de 1970, quando a vitória prematura do banco central sobre a inflação levou à retomada do ciclo de restrição monetária e a uma dupla recessão, está sendo jogada no lixo? Acredito que essa aventura pode custar caro para o Federal Reserve.
Tecnicamente, no gráfico diário do EUR/USD, os touros estão tentando retornar as cotações para o limite superior da faixa de valor justo de 1,074-1,094. Uma recuperação desse limite é um motivo para formar posições vendidas. Pelo contrário, uma quebra confiante com um fechamento acima dele será a base para a compra do euro em relação ao dólar americano.