Medir sete vezes, cortar uma vez. Sete vezes no atual ciclo de restrição monetária pelo Federal Reserve, os mercados financeiros tentaram testar a resistência do banco central. Apostaram em uma mudança mais suave, e todas as vezes, perderam. Como resultado, as cotações do EUR/USD caíram, e alguns bancos já estavam discutindo a paridade em outubro. Por que os investidores teriam sucesso em derrotar o Federal Reserve na sétima tentativa? E a tendência de baixa está quebrada no principal par de moedas?
Dinâmica da Taxa do Federal Reserve e dos Rendimentos dos Títulos do Tesouro dos EUA
De fato, o mesmo enredo se repetiu: à medida que a inflação desacelerava, o mercado futuro começou a prever um corte na taxa dos fundos federais em 2024. Isso enfraqueceu as condições financeiras e alimentou uma retórica hawkish entre os membros do FOMC. No final, os investidores recuaram pela sexta vez. No entanto, em novembro, tudo mudou.
É fácil presumir que a desaceleração do crescimento da inflação foi o motivo por trás das tentativas anteriores de desafiar o Federal Reserve. Em teoria, quanto mais baixos os preços ao consumidor, mais fraca a economia. Com o PCE se aproximando da meta, os mercados previam um arrefecimento do PIB dos EUA. Mas isso não aconteceu. No terceiro trimestre, houve uma expansão impressionante de 4,9% no Produto Interno Bruto. Os investidores, portanto, tiveram que abandonar suas apostas no tom dovish do Federal Reserve, admitindo a derrota.
No entanto, novembro trouxe consigo estatísticas de emprego desapontantes nos EUA. Além disso, os dados finais sobre os preços ao consumidor e a inflação básica foram abaixo do esperado. O índice de preços ao consumidor caiu ao ritmo mais rápido desde abril de 2020, durante os primeiros dias da pandemia. As vendas no varejo registraram sua primeira queda desde março.
Dinâmica do Índice de Preços ao Produtor
A sequência de confirmações continua: a economia dos EUA está desacelerando, em linha com a real redução da inflação. Se essa tendência persistir, em vez de uma desaceleração controlada, os mercados podem começar a falar sobre uma recessão. O atual quadro do Federal Reserve tem um objetivo histórico - controlar os preços sem afetar adversamente a economia dos Estados Unidos.
Qual o próximo passo? Provavelmente, começar a reduzir as taxas ao primeiro sinal de problema. Se os indicadores macroeconômicos nos EUA continuarem a se deteriorar, a data X - o momento para a primeira ação de afrouxamento monetário - se aproximará. Atualmente, os derivativos apontam para maio, mas uma probabilidade de 30% para março também é considerável.
Nesse cenário, o dólar dos EUA não tem razões para inveja. Nos últimos dois anos, ele reinou supremo no mercado Forex, mas agora parece estar se preparando para ceder o trono.
No gráfico diário do par EUR/USD, os ursos não conseguiram consolidar a barra interna, demonstrando sua fraqueza. Quando o mercado não se move conforme o esperado, é mais provável que mude de direção. Assim, uma quebra acima do limite superior da barra interna, em 1,0885, pode fortalecer as posições de compra iniciadas nos níveis de 1,07 e 1,072.