O ouro em 2023 continua a surpreender. Apesar do dólar forte, que atingiu seus níveis mais altos desde 2016, o rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos e a contínua saída de capital dos ETFs voltados para o ouro pelo quinto mês consecutivo, ele ultrapassou a marca psicologicamente importante de US$ 2.000 por onça. E podemos atribuir esse fato à desdolarização e à geopolítica.
Dinâmica dos fluxos de capital para ETFs de ouro
Compre enquanto há tumulto. Tradicionalmente, as guerras têm um impacto favorável sobre as posições do ouro. Ao mesmo tempo, o congelamento das reservas de ouro e moeda russa, em meio ao conflito armado na Ucrânia, desencadeou processos de distanciamento do dólar americano e aquisição ativa de metais preciosos por bancos centrais. Em 2022, eles compraram um recorde de 1081 toneladas, e parecia que essa cifra não seria superada nos próximos anos. No entanto, a realidade foi diferente.
De janeiro a setembro, as reservas de ouro e moeda aumentaram em 800 toneladas, superando o ritmo do ano anterior. A China está à frente, tendo adquirido 181 toneladas, aumentando a participação do ouro em suas reservas para 4%. No terceiro trimestre, o número agregado para os bancos centrais aumentou em 337 toneladas. Polônia e Turquia mostraram atividade, comprando 57 toneladas e 39 toneladas, respectivamente.
Dinâmica das compras de ouro pelos bancos centrais.
Durante muito tempo, as cotações do XAU/USD foram sustentadas pela alta demanda da China. Os prêmios entre Xangai e Londres chegaram a até US$ 100 por onça. No entanto, esse fator de alta deu lugar à geopolítica. Desde o início do conflito armado em Israel, o ouro subiu 9%. Os investidores têm se protegido ativamente contra os riscos da escalada das tensões, aumentando a participação dos metais preciosos em seus portfólios. O tópico da invasão de Gaza por Israel foi amplamente discutido no mercado. A ofensiva limitada foi vista como uma redução da escalada, fazendo com que os touros recuassem.
O resultado da reunião do FOMC e as estatísticas do mercado de trabalho dos EUA também desempenham um papel significativo na retração do XAU/USD. Há uma opinião predominante no mercado Forex de que, se o banco central conseguir um pouso suave para a economia dos EUA, o rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos poderá subir para 7%. Taxas tão altas seriam uma verdadeira catástrofe para o ouro. Se as tensões geopolíticas diminuírem, ele também corre o risco de cair tão rapidamente quanto subiu.
A previsão é de que o Federal Reserve faça uma pausa "hawkish", mantendo as taxas de juros no mesmo nível e deixando a porta aberta para futuros aumentos. Se isso não acontecer, os investidores considerarão que o ciclo de aperto monetário chegou ao fim e começarão a discutir uma virada dovish. Isso enfraqueceria as condições financeiras e tornaria mais difícil para o Federal Reserve combater a inflação ainda alta.
Tecnicamente, os ursos do ouro ainda têm a oportunidade de realizar o padrão de negociação harmônico 5-0. Para fazer isso, eles precisam empurrar as cotações do ouro abaixo do nível de Fibonacci de 50% da última onda descendente, que está em torno de US$ 1948 por onça. Enquanto o metal precioso for negociado acima desse nível, o sentimento permanecerá de alta. Podemos usar recuos para estabelecer posições longas com alvos em US$ 2001, US$ 2012 e US$ 2026.