A economia americana opera em um modo "quanto melhor, pior". Quanto mais fortes forem os dados que surgirem, maiores serão as chances de o Federal Reserve retomar seu ciclo de aperto monetário. Consequentemente, a probabilidade de uma recessão aumenta. Quanto mais tempo o programa de aperto quantitativo de US$ 720 bilhões por ano continuar, maior será o aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA. Isso, por sua vez, aumenta os desafios enfrentados pelo banco central e amplia os riscos de uma crise política. Todos esses fatores dificultam o trabalho dos ursos do EUR/USD de empurrar o par de volta à paridade.
O Federal Reserve havia enfatizado anteriormente que o aperto quantitativo (QT) poderia continuar mesmo após a redução da taxa dos fundos federais. Entretanto, o banco central agora está preocupado com o impacto do programa sobre os rendimentos dos títulos. Como resultado, houve comentários de funcionários do FOMC indicando que a alta nas taxas do mercado de dívida está se tornando parte do trabalho do Fed. Esse é um sinal claro de preocupação. Na realidade, se o programa de aperto quantitativo fosse pausado, provavelmente os mercados ficariam muito mais perturbados.
Dinâmica das reservas de títulos do Tesouro dos EUA
Olhando para as repercussões negativas do QT americano, o BCE pode começar a reconsiderar sua abordagem. Os mercados esperam que o Banco Central Europeu mantenha a taxa de depósito em 4%, empregue uma retórica hawkish e discuta os detalhes de seu programa de venda de ativos. Este último é capaz de empurrar ainda mais os rendimentos dos títulos europeus e potencialmente causar uma paralisação na economia da Zona do Euro. Julgando pela dinâmica do PMI, o bloco monetário poderia enfrentar uma recessão na parte final de 2023. Então, por que aprofundar ainda mais essa situação?
Tendo o exemplo do Federal Reserve em mente, a Presidente do Banco Central Europeu, Christine Lagarde, e seus colegas serão muito cautelosos. É mais provável que o QT avance muito lentamente. Se, além disso, Lagarde declarar progresso no combate à inflação, isso pode significar problemas para o euro. Os investidores não apenas acreditarão no fim do ciclo de aperto monetário, mas também começarão a apostar em uma mudança dovish mais precoce. Atualmente, derivativos indicam que o primeiro ato de expansão monetária do BCE ocorrerá em junho de 2024.
Previsões otimistas do PIB dos EUA, acelerando de 2,1% para 4,2% no terceiro trimestre, também estão apoiando a tendência de baixa no par EUR/USD. Em meio à desescalada do conflito no Oriente Médio, que havia seriamente turvado as águas, o fator do excepcionalismo americano ressurgiu. Isso foi auxiliado pela divergência na atividade empresarial entre os Estados Unidos e a Zona do Euro. Enquanto o Índice de Gerentes de Compras (PMI) dos EUA subindo acima de 50 sinaliza expansão do PIB e dá ao Federal Reserve a oportunidade de elevar a taxa de fundos federais, na Europa, a situação é muito pior.
A economia do bloco monetário está se desenvolvendo em um formato "ruim, mas pode ficar ainda pior". O PMI, que caiu até o fundo do poço desde 2020 e, se excluirmos a pandemia, desde 2013, aponta para problemas sérios.
Tecnicamente, no gráfico diário do EUR/USD, o padrão "Splash and Shelf" se transformou em uma "Bull Trap". A tentativa malsucedida dos "touros" de levar o par além da faixa de consolidação de 1,05-1,064 pode custar caro. Em teoria, uma queda abaixo do meio do canal de negociação, perto da marca de 1,057, pode ser uma razão para a venda.