EUR/USD. Resumo da semana. China, Moody's e relatórios de inflação dos EUA.

O par EUR/USD concluiu a semana de negociações em um tom menor, depois de subir brevemente em direção ao nível médio de 1,10. Os compradores do EUR/USD não conseguiram sustentar suas posições e, como esperado, os vendedores tomaram a iniciativa, puxando o preço para baixo, para a meta de 1,0946. Isso marcou o fim de uma semana de negociações bastante contraditória. De um ponto de vista formal, a rodada terminou a favor dos vendedores - o gráfico semanal mostra uma vela de baixa (preço de abertura - 1,1017, preço de fechamento - 1,0946). Mas, na realidade, o par está flutuando, sendo negociado na faixa de 1,0950 a 1,1050. Contra o pano de fundo das notícias positivas para o euro (ou negativas para o dólar), o preço inicialmente sobe e, em seguida, os ursos do EUR/USD recuperam o terreno perdido com interesse. Esse padrão está em jogo há duas semanas, durante todo o mês de agosto. Os relatórios de inflação dos EUA publicados na quinta e na sexta-feira deixaram mais perguntas do que respostas: eles não ajudaram nem os otimistas nem os pessimistas do EUR/USD. Todos os outros fatores fundamentais tiveram um papel mais de apoio. Na prática, os traders não conseguiram determinar a direção do preço.

Analisando o gráfico semanal do EUR/USD, observamos que, apesar de ser negociado na faixa de 1,0950 a 1,1050, ele gravita claramente em direção à faixa inferior da faixa de preços. Essa "atração" se deve principalmente às posições do dólar americano, que, apesar de tudo, mantém sua resistência. O aumento da demanda por instrumentos de refúgio seguro também desempenha um papel significativo nisso.

Por exemplo, a China foi uma decepção esta semana, desencadeando um aumento no sentimento de risco. O volume do comércio externo da China continua a diminuir: de janeiro a julho deste ano, ele totalizou $3,4 trilhões, o que representa 6,1% a menos do que no mesmo período do ano passado. As importações nesse período caíram 7,6% em relação ao ano anterior, enquanto as exportações caíram 5%. Mesmo em um único mês, a situação não é melhor: em julho, o volume do comércio externo da China atingiu $482,9 bilhões - 13,6% a menos do que em julho do ano anterior e 3,4% a menos do que em junho de 2023. Esse resultado foi preocupante, pois indica uma desaceleração na demanda. A desaceleração das importações significa uma demanda doméstica lenta na China, enquanto a desaceleração das exportações, por sua vez, reflete uma demanda global enfraquecida. A conclusão geral (desanimadora) é que a China está se recuperando lentamente do "período da COVID", e esse fato tem um impacto negativo sobre a economia global.

Graças ao aumento do sentimento de risco, os vendedores renovaram a baixa da semana, atingindo a marca de 1,0930. A agência de classificação de risco Moody's apoiou o dólar ao lembrar o mercado de uma crise bancária. A agência rebaixou as classificações de 10 bancos de pequeno e médio porte em um nível e anunciou uma revisão das classificações para baixo de 6 instituições financeiras, entre as quais algumas bastante conhecidas (Bank of New York Mellon, US Bancorp, State Street). Essa notícia intensificou o sentimento de risco nos mercados.

No entanto, a China e a Moody's só estiveram no centro das atenções na primeira metade da semana. Depois, o foco mudou para os dados de inflação dos EUA.

Olhando para o futuro, é necessário observar que, até o final da semana, o mercado não havia formado uma opinião unânime em relação à trajetória da inflação dos EUA. Por um lado, o Índice de Preços ao Consumidor demonstrou uma tendência de alta pela primeira vez desde junho do ano passado, após 12 meses consecutivos de queda. O índice atingiu 3,2% (com uma previsão de 3,3%). Por outro lado, o IPC básico atingiu 4,7% (previsão de 4,8%), o que mostrou uma tendência de baixa. O índice vem diminuindo em uma base anual pelo quarto mês consecutivo, atingindo seu valor mais baixo desde novembro de 2021 em julho. Vale lembrar que, no final de julho, o índice básico de despesas de consumo pessoal, um indicador de inflação crucial para o Fed, também apresentou uma trajetória descendente, caindo para 4,1% - a taxa de crescimento mais lenta do indicador desde outubro de 2021.

O quebra-cabeça fundamental tornou-se mais complexo após a divulgação de outro relatório de inflação. O Índice de Preços ao Produtor. Todos os seus componentes estavam no "verde" - pela primeira vez no ano passado. Por exemplo, o índice, em uma base anual, cresceu 0,8%, superando a previsão de crescimento de 0,3%. O indicador vinha diminuindo consistentemente há 12 meses, mas aumentou inesperadamente em julho.

Após algumas flutuações, os traders acabaram interpretando os relatórios de inflação a favor do dólar americano, embora após a divulgação do IPC, o dólar tenha se enfraquecido em todo o mercado.

No entanto, apesar da vitória real do dólar no final da semana passada, é prematuro afirmar uma mudança em favor dos ursos do EUR/USD.

Em primeiro lugar, os vendedores não conseguiram se firmar perto da base do nono valor, apesar de terem tentado fazê-lo várias vezes durante a semana.

Em segundo lugar, a intriga ainda está relacionada à resposta do Fed aos números da inflação de julho. As autoridades do Fed podem se concentrar principalmente na desaceleração do núcleo do IPC e do núcleo do índice PCE, deixando de lado o crescimento do IPC e do PPI. Esse cenário também é possível, dados os comentários cautelosos expressos pelas autoridades do Fed. Em especial, o Presidente do Federal Reserve Bank of Philadelphia, Patrick Harker, declarou "os primeiros sinais de vitória do Federal Reserve", citando o progresso no campo da inflação. Uma retórica semelhante foi repetida por seu colega do Federal Reserve Bank de Atlanta, Raphael Bostic.

Também vale a pena observar que, de acordo com a CME FedWatch Tool, há apenas 10% de chance de um aumento de um quarto de ponto na taxa (com a probabilidade de manter as taxas inalteradas em 90%). Isso indica que os relatórios de inflação não reforçaram as expectativas agressivas com relação ao curso futuro das ações do Fed - pelo menos no contexto da reunião de setembro.

Essa situação pode mudar se as autoridades do Fed, em sua maioria, endurecerem sua retórica. Mas, até o momento, isso não ocorreu e, portanto, o dólar ainda parece vulnerável. É plausível que, na perspectiva de médio prazo, o par EUR/USD seja negociado dentro da faixa do 9º valor, com movimentos ocasionais em direção à faixa de 1.1000 a 1.1050.