O dólar está caindo acentuadamente em todo o mercado após a publicação dos dados de crescimento da inflação de junho nos EUA. A divulgação ficou na "zona vermelha": todos os componentes do relatório ficaram abaixo dos valores previstos. A maioria dos especialistas esperava que a inflação desacelerasse, mas não em um ritmo tão rápido. Dada essa circunstância, a reação do dólar parece justificada. A divulgação de hoje "assombrará" os otimistas do dólar por muitos dias e semanas, até a reunião do Federal Reserve em julho, que ocorrerá no final deste mês. Em outras palavras, o dólar sofreu um forte golpe hoje e foi nocauteado.
Assim, o índice geral de preços ao consumidor de cada mês ficou em 0,2%, com uma previsão de crescimento de 0,3%. O IPC geral anual também ficou na "zona vermelha": com uma previsão de queda para 3,1%, o número caiu para 3,0% (em maio, esse número estava em 4,0%). Esse é o ritmo de crescimento mais fraco desde março de 2021.
O núcleo do índice de preços ao consumidor, excluindo os preços de alimentos e energia, também ficou abaixo dos valores previstos. Em uma base mensal, o número ficou em 0,2% (após um aumento de 0,4% em maio), e em uma base anual - em 4,8% com uma previsão de 5,0%. Deve-se observar que esse componente também apresentou uma tendência de queda em abril e maio.
A estrutura do relatório de hoje indica que os preços de energia em maio caíram 16,7%, após uma queda de 11,7% em maio. Além disso, o aumento dos preços dos alimentos desacelerou significativamente: em junho, os preços subiram 5,7%, após um aumento de 6,7% no mês anterior.
De modo geral, o crescimento dos preços vem se desacelerando pelo 12º mês consecutivo, e esse fato não pode deixar de preocupar os otimistas em relação ao dólar. No entanto, a reação do mercado fala por si só: o índice do dólar americano atingiu um mínimo de dois meses, e o par EUR/USD, por sua vez, atingiu uma alta de 16 meses, testando a marca de 11 dígitos.
As consequências da divulgação
É importante observar que, conforme a ferramenta CME FedWatch, a probabilidade de um aumento de 25 pontos-base na taxa de juros na reunião de julho é atualmente de 93%. Isso significa que, apesar do fraco relatório de inflação, o mercado tem quase cem por cento de certeza de que o regulador dos EUA continuará apertando ainda mais a política monetária este mês. No entanto, o mercado está ignorando essa circunstância hawkish, uma vez que os traders de pares de moedas em dólar já haviam considerado o aumento de julho. As perspectivas futuras para a política monetária de aperto são bastante vagas, e o lançamento de hoje apenas intensificou as dúvidas dos especialistas sobre outro aumento este ano (após a reunião de julho).
De acordo com a ferramenta CME FedWatch mencionada acima, a probabilidade de um aumento de taxa na reunião de setembro é de apenas 12%, enquanto a probabilidade de manter o status quo é de 80% (considerando um aumento em julho). Um cenário de previsão semelhante foi formado em relação à reunião de outubro.
Não devemos nos esquecer de que Jerome Powell adotou uma retórica bastante hawkish ao longo de junho, fornecendo suporte subjacente ao dólar. No entanto, ele constantemente mudou o foco em seus discursos, tentando manter um certo equilíbrio. Por exemplo, após a reunião de junho, Powell colocou pressão sobre o dólar (embora o texto do comunicado acompanhante fosse hawkish) - ele afirmou que o regulador continuaria tomando decisões "de reunião em reunião". A decisão de pausa permitirá ao banco central coletar mais informações antes de decidir se aumenta novamente as taxas ou não, uma vez que o ritmo de aperto da política monetária "agora é menos importante do que encontrar o ponto final do ciclo atual".
Em seguida, ao falar no Congresso, Jerome Powell adotou uma posição um pouco mais rígida, afirmando que a inflação nos EUA ainda é inaceitável. Portanto, o Federal Reserve não tem outra opção senão elevar ainda mais a taxa. Ao mesmo tempo, ele permitiu duas elevações de taxa até o final de 2023 ("será apropriado elevar as taxas novamente este ano, possivelmente mais duas vezes").
E, finalmente, durante seu último discurso "temático" no fórum do BCE, o presidente do Federal Reserve afirmou que a grande maioria dos membros do regulador dos EUA espera "duas ou mais elevações de taxa até o final deste ano".
Após a publicação da inflação de junho, a retórica do presidente do Fed (assim como a de muitos de seus colegas) deve suavizar gradualmente. O principal leitmotiv será que a projeção pontual, atualizada em junho (que implica duas elevações neste ano), não é um guia de ação. Powell já expressou esse pensamento após a reunião de junho, no contexto de que o banco central não eleva a taxa de acordo com uma trajetória predefinida.
Conclusões
A inflação nos EUA desacelerou mais do que o previsto em junho, exercendo uma pressão significativa sobre o dólar. Acredito que os demais relatórios de inflação a serem publicados nesta semana (Índice de Preços ao Produtor, Índice de Preços de Importação) também estarão na "zona vermelha", exercendo pressão adicional sobre o dólar.
O cenário fundamental estabelecido favorece a continuação do desenvolvimento do movimento de alta do EUR/USD. O alvo imediato é a marca de 1,1130 (a linha superior das Bandas de Bollinger no gráfico semanal). Se os compradores se consolidarem acima desse alvo, eles abrirão caminho para a marca de 12 dígitos.