Dólar aposta na divergência.

As células nervosas não se regeneram. A segunda metade do EUR/USD começa em um estado de nervosismo elevado. Os investidores estão avaliando se a ata da reunião de junho do FOMC conterá sinais "hawkish" e se o mercado de trabalho poderá superar as previsões dos especialistas da Bloomberg pela 15ª vez consecutiva. Se a resposta a ambas as perguntas for positiva, o dólar dos E.U.A. continuará seu avanço.

Junho foi um mês de surpresas. A economia dos E.U.A. surpreendeu com sua resistência ao agressivo aperto da política monetária do Fed. Não apenas o mercado de trabalho está forte, mas as vendas no varejo, os pedidos de bens duráveis, a confiança do consumidor, o PIB e os pedidos de seguro-desemprego também agradaram aos olhos. E não para por aí. O mercado imobiliário em declínio começou a se recuperar! Não é de se admirar que o índice de surpresa econômica dos EUA esteja em ascensão, ao contrário de sua contraparte europeia.

Dinâmica dos índices de surpresa econômica da zona do euro e dos Estados Unidos

A divergência na dinâmica desses indicadores permitiu que o EUR/USD se recuperasse de suas perdas nas duas primeiras décadas de junho. Essas perdas foram impulsionadas pela crença do mercado na determinação do BCE e pelas dúvidas sobre o realismo das previsões do FOMC. 12 dos 18 membros do Comitê esperavam um aumento da taxa para 5,75%, e quatro membros para 5,5%. Os derivativos do CME não acreditaram na maioria. Eles atribuíram uma probabilidade de 10% de um aumento de 50 pontos base nos custos de empréstimos até o final de 2023.

As estatísticas macroeconômicas positivas fizeram com que os mercados reavaliassem suas opiniões: as chances aumentaram para 35%, e os ursos do EUR/USD conseguiram se recuperar. Observe que o pico esperado nas taxas aumentou não apenas para o Fed, mas também para o BCE e o Banco da Inglaterra. No último caso, o teto esperado está acima da marca de 6%.

Dinâmica das expectativas do mercado sobre as taxas do banco central

Por que os investidores acreditaram no Banco Central Europeu, ao contrário do Fed? Os membros do Conselho do BCE falaram sobre o aumento da taxa de depósito não apenas em julho, mas também em setembro. Enquanto isso, a economia da zona do euro não é favoravelmente diferente da dos EUA. Ela não apenas entrou em recessão, mas seu índice de surpresa econômica também está em declínio. Isso indica expectativas superestimadas dos especialistas. Se eles estavam errados, por que os mercados não estariam errados em relação a dois aumentos das taxas no bloco monetário?

Assim, o teto esperado para a taxa dos fundos federais e o dólar dos EUA parece subestimado. Por outro lado, o euro e a taxa de depósito do BCE parecem ter expectativas excessivas. É improvável que elas as justifiquem. No entanto, o equilíbrio final de poder no principal par de moedas será determinado pelos dados recebidos.

Tecnicamente, o EUR/USD está consolidando na faixa de 1.086-1.097, formando um padrão de Spike and Ledge. Na teoria, esse padrão se desenvolve ao romper o limite inferior da broda em 1.086 para venda ou romper o limite superior em 1.097 para compra. No entanto, na minha opinião, a alta do euro em direção ao limite superior do triângulo deve ser usada para formar posições curtas.