Na manhã de sexta-feira, o iene caiu para o nível mais baixo em sete meses em relação ao dólar dos EUA e atingiu seu nível mais baixo em 15 anos em relação ao euro, já que os investidores previam uma decisão mais branda do Banco do Japão (BOJ). As previsões do mercado estavam corretas. Mais uma vez, o Banco do Japão permaneceu comprometido com sua política monetária ultra frouxa. Será que isso significa uma sentença de morte para o iene?
O Banco do Japão continua a se destacar de seus colegas com postura hawkish, mais voltada a políticas mais agressivas para conter a inflação. Na manhã de sexta-feira, foi anunciado que o regulador manteve sua política monetária dovish, apesar da crescente pressão inflacionária no país.
As taxas de juros no Japão permaneceram negativas (-0,1%), e o rendimento dos títulos de 10 anos permaneceu em zero. O BOJ também não fez alterações em seu mecanismo de controle da curva de rendimento, embora alguns participantes do mercado tivessem grandes expectativas de que o regulador adotasse uma postura hawkish.
O banco central japonês justificou sua decisão afirmando que sua principal prioridade no momento é apoiar a frágil recuperação econômica em meio a uma forte desaceleração da economia global.
As recentes rodadas de aperto monetário na Austrália, Canadá e Europa aumentaram novamente o risco de uma recessão global. Em tais condições, o BOJ simplesmente não pode se dar ao luxo de iniciar a normalização de sua política monetária, mesmo que o crescimento dos preços no país continue ganhando impulso.
Em abril, a inflação ao consumidor core do Japão atingiu 3,4%. O indicador tem permanecido persistentemente acima da meta de 2% do BOJ por mais de um ano. No entanto, até recentemente, o regulador considerava o crescimento dos preços um fenômeno temporário e esperava uma queda significativa da inflação no atual ano fiscal para 1,8%.
No entanto, os analistas têm motivos fortes para acreditar que, durante sua próxima revisão trimestral programada para julho, o Banco do Japão poderá revisar significativamente para cima sua previsão anterior de crescimento de preços.
Os participantes do mercado esperam que, durante a coletiva de imprensa de hoje, o governador do BOJ, Kazuo Ueda, certamente abordará essa questão.
Se o funcionário indicar que a interpretação de "temporário" em relação à inflação perdeu sua relevância e que o órgão regulador agora espera um maior fortalecimento da pressão de preços no país, isso poderá desencadear outra onda de especulação sobre uma possível mudança na política monetária do Banco do Japão no segundo semestre do ano.
Esse cenário pode apoiar o iene, que se enfraqueceu significativamente recentemente em relação ao dólar, ao euro e à libra esterlina.
Esta semana, o par USD/JPY atingiu seu nível mais alto desde novembro do ano passado, em 141,50. Em relação ao euro, o iene caiu para uma baixa de 15 anos, 153,685, e em relação à libra esterlina, caiu para seu nível mais baixo em 7 anos, 178,34.
O enfraquecimento do iene em relação a essas moedas foi alimentado pelas crescentes preocupações dos investidores sobre a crescente divergência monetária entre o Banco do Japão e seus pares (o Federal Reserve dos EUA, o Banco Central Europeu e o Banco da Inglaterra).
Embora o órgão regulador dos EUA não tenha aumentado as taxas de juros este mês, ele sinalizou a possibilidade de continuar com uma política agressiva no país. De acordo com o gráfico de pontos atualizado do Federal Reserve, os formuladores de políticas americanos estão contando com pelo menos dois aumentos de 25 pontos-base nas taxas este ano.
Na quinta-feira, o Banco Central Europeu, como esperado, elevou as taxas em um quarto de ponto percentual e indicou que vê potencial para um maior aperto. A Presidente do BCE, Christine Lagarde, declarou que um aumento da taxa em julho é altamente provável.
Quanto ao Banco da Inglaterra, em maio, o órgão regulador também elevou as taxas de juros em 25 pontos-base e alertou sobre a possibilidade de novos movimentos hawkish se a pressão inflacionária não começar a diminuir.
O fato de que os principais órgãos reguladores podem aumentar ainda mais suas taxas, ampliando assim a diferença já significativa em relação ao banco central japonês, é, sem dúvida, um fator negativo para o iene.
Atualmente, o iene permanece como a moeda mais atraente para o carry trading. Se os investidores não conseguirem detectar nem mesmo o menor sinal de hawkish no discurso de hoje do governador do Banco do Japão, isso poderá intensificar a venda do iene em várias direções.
Entretanto, é importante lembrar que a desvalorização excessiva do iene representa um risco significativo no momento, já que as autoridades japonesas intensificaram visivelmente seus alertas sobre a intervenção cambial.
Marito Ueda, analista do SBI Liquidity Market, compartilhou que não acredita que o governo intervenha no mercado, a menos que o dólar seja negociado abaixo de 145 em relação ao iene. No entanto, ele observou que as intervenções verbais também podem ter um impacto significativo no sentimento dos traders. Ueda destacou que, neste momento, o risco de intervenção das autoridades japonesas é o único motivo para comprar ienes.
Conclusão
Como podemos ver, ainda é muito cedo para desistir do iene. Em primeiro lugar, ainda há uma chance de ele subir se o Banco do Japão mudar suas expectativas de inflação.
Em segundo lugar, o iene pode se fortalecer mesmo que o órgão regulador mantenha sua postura atual. Nesse caso, provavelmente veremos um aumento acentuado do iene seguido de uma recuperação igualmente rápida em meio a intervenções verbais ou reais do governo japonês.