Ontem, outro relatório de inflação foi publicado nos EUA, que, em teoria, deveria ter fornecido suporte adicional aos compradores do EUR/USD. O relatório refere-se ao índice de preços ao produtor, que terminou na "zona vermelha", refletindo uma desaceleração da inflação nos Estados Unidos. Esse fato não favorece o dólar, mas, dadas as circunstâncias, o anúncio ficou em segundo plano.
O dólar está fortalecendo suas posições diante do aumento do sentimento de aversão ao risco. As notícias do dia (crise no setor bancário, ameaça de calote da dívida nacional, tensões geopolíticas) permitem que os vendedores do EUR/USD ignorem até os relatórios macroeconômicos mais importantes. No entanto, essas publicações se tornarão conhecidos quando a situação se estabilizar e os fatores fundamentais clássicos retornarem ao primeiro plano.
IPP na zona vermelha
O Índice de Preços ao Produtor (IPP) anunciado na quinta-feira novamente acabou na "zona vermelha", ficando aquém dos níveis previstos. O índice geral em uma base anualizada ficou em 2,3%, com uma previsão de declínio para 2,5%. Essa é a taxa de crescimento mais fraca desde janeiro de 2021. O indicador vem diminuindo consistentemente pelo décimo mês consecutivo. O índice de preços ao produtor núcleo, excluindo os preços de alimentos e energia, também caiu significativamente para 3,2% (a taxa de crescimento mais fraca desde março de 2021). Esse componente do relatório vem diminuindo desde abril do ano passado.
Após a publicação de dois relatórios de inflação, o mercado formou sua posição em relação à reunião de junho do Federal Reserve. Assim, de acordo com a ferramenta CME Group FedWatch, a probabilidade de outra rodada de aumentos de 25 pontos base (pb) na taxa de juros no próximo mês é de apenas 9,6%. Consequentemente, as chances de manter o status quo são de 90,4%. Isso se deve em grande parte ao fato de que a inflação básica não acelerou em abril, contrariamente aos respectivos temores.
Observe que nos cinco meses anteriores, o índice básico estava diminuindo consistentemente (de 6,6% para 5,5%). Mas em março, a taxa de crescimento do núcleo do IPC acelerou pela primeira vez em meio ano. Esse fato fortaleceu as posições de alta em relação ao dólar: Esse fato fortaleceu as posições de alta em relação ao dólar: o mercado começou o discurso de que, se o índice básico continuasse a aumentar, o Federal Reserve teria que tomar medidas de resposta. Entretanto, em abril, o indicador básico voltou a 5,5%.
Diante da queda de outros componentes dos relatórios (IPC e IPP), o mercado chegou a uma conclusão justificada, em minha opinião, de que o Federal Reserve definitivamente manterá o status quo não apenas na reunião de junho, mas também na reunião de julho. Aliás, de acordo com a mesma ferramenta CME Group FedWatch, a probabilidade de um corte de 25 pontos na taxa de juros na reunião de julho é de até 37%. As chances de manter uma posição de espera e ver são de 54,7%, enquanto um aumento de 25 pontos na taxa de juros é de apenas 8,4%.
Como você pode ver, as expectativas mais voltadas ao aumento das taxas dos traders enfraqueceram significativamente diante dos últimos relatórios de inflação. Mas, todas essas circunstâncias, como se diz, "brilham, mas não aquecem" os compradores de EUR/USD. Apesar da diminuição das expectativas hawkish, o dólar continua ganhando impulso em todo o mercado.
O Mercado Está Ansioso, o Dólar Está Crescendo
Atualmente, o dólar está em alta demanda como um ativo de refúgio seguro. A ameaça de um calote da dívida pública dos EUA e a crise bancária em andamento apoiam o dólar seguro, enquanto todos os outros fatores fundamentais ficam em segundo plano.
Esta semana, por exemplo, soube-se que outro banco americano entrou na zona de risco: o credor regional PacWest anunciou uma perda de quase um décimo de seus depósitos na primeira semana de maio. A capitalização de mercado do banco é de 577 milhões de dólares, e parece que ele pode se juntar ao anteriormente falido Signature Bank, Silvergate, Silicon Valley Bank e First Republic Bank. Diante dos receios renovados sobre o estado dos bancos regionais dos EUA, o dólar fortaleceu sua posição como instrumento de refúgio seguro.
Outra causa de preocupação é o potencial calote dos EUA. Como você sabe, em 1º de junho, o governo do país pode não ter condições de pagar a dívida se o Congresso não conseguir elevar o limite superior da dívida para 31,4 trilhões de dólares. As negociações entre republicanos (que controlam a Câmara dos Representantes) e democratas (que controlam o Senado e cujo representante lidera a Casa Branca) estagnaram nesta semana.
O presidente dos EUA, Joe Biden, e a secretária do Tesouro, Janet Yellen, já alertaram sobre as consequências catastróficas de um calote, mas, como dizem, a carroça continua parada. Os democratas insistem em aumentar o teto da dívida sem quaisquer condições ou reservas adicionais. Os representantes do Partido Republicano exigem cortar os gastos do governo em troca do apoio a um aumento do limite. Faltam apenas 2,5 semanas para 1º de junho, e os políticos provavelmente manterão o mercado no limite até o último momento. O mercado, por sua vez, reage fortemente a esses riscos, de modo que o dólar seguro está crescendo, apesar de todos os outros fatores fundamentais.
Conclusões
O par EUR/USD está caindo devido ao fortalecimento geral da moeda dos EUA. O dólar se tornou beneficiário da situação atual e está colhendo os frutos em meio ao aumento dos sentimentos de aversão ao risco. O perigo da situação é que o sentimento do mercado pode mudar abruptamente sob a influência de fatores externos (por exemplo, se os congressistas encontrarem um compromisso e elevarem o limite da dívida). Ao mesmo tempo, muitos fatores fundamentais atualmente ignorados pelos traders não favorecem a moeda dos EUA. Por exemplo, o Índice de Preços ao Produtor publicado ontem serviu como outra confirmação de que a inflação nos EUA está desacelerando. Esse lançamento definitivamente se fará lembrar assim que os políticos americanos encontrarem uma solução de compromisso e os reguladores apagarem outro incêndio no setor bancário. Mas, por enquanto, outros fatores fundamentais estão em destaque.
Dado esse alto grau de incerteza, seria prudente manter uma postura de espera e ver no par EUR/USD, já que a dinâmica de queda do preço é mais provavelmente emocional do que fatores objetivos. Nessas condições, é mais seguro ficar fora do mercado.