O aumento do ouro para US$ 1.880 por onça após a publicação das estatísticas sobre os preços ao consumidor nos Estados Unidos em maio pode parecer lógico. O metal precioso é tradicionalmente visto como uma ferramenta de proteção contra riscos de inflação, então a repressão do IPC teoricamente deveria ter forçado os investidores a comprá-lo. De fato, a alta do XAU/USD acabou sendo um "falso alarme", seguido por um colapso natural. Bem, o ouro não pode crescer quando as chances de um aumento agressivo na taxa de fundos federais estão aumentando rapidamente, o dólar americano está se fortalecendo e o aumento de dois dias nos rendimentos dos títulos do tesouro é o melhor desde a década de 1980.
A generosidade do Fed em impressionar investidores com quantidades colossais de liquidez barata para resgatar a economia da recessão em 2020 não poderia durar indefinidamente. O resultado de uma política monetária ultrafrouxa é uma queda negativa nas taxas de dívida real, alimentando um apetite desenfreado por risco. Tudo foi varrido – de bitcoins e ações de empresas de tecnologia a metais preciosos. Agora é hora de pegar o dinheiro, e os investidores entraram. O aumento nos rendimentos do Tesouro dos EUA está se transformando em uma capitulação do Nasdaq Composite e das criptomoedas. Os touros XAU/USD ainda estão aguentando, mas seus dias estão provavelmente contados.
Rendimentos do Nasdaq Composite e do Tesouro dos EUA
Nos últimos 60 dias de negociação, as taxas da dívida de referência de 10 anos dos EUA aumentaram 150 bps. Estamos falando do rali mais rápido desde o início da emissão de títulos protegidos pela inflação em 1990. Superou um rali semelhante em 2013. Ou seja, podemos dizer que o atual pânico no mercado ofusca a resistência no anúncio da transição do Fed para o aperto quantitativo.
Hoje, o balanço do banco central encolherá significativamente mais rápido e, se somarmos a isso o declínio dos ativos nos balanços do BCE, do Banco da Inglaterra e do Banco do Japão, aparecerá um valor de US$ 4 trilhões pelo final de 2023. Isso é 4 vezes mais do que em 2018–2019. Não é de surpreender que o índice de desempenho Bloomberg Global Aggregate esteja prestes a entrar em território baixista. Foi o pior início de ano desde 1990.
Dinâmica do Índice Global de Mercado de Dívida
O ouro não consegue competir com títulos com juros, então o aumento do rendimento destes últimos traz novos vendedores de XAU/USD ao mercado. Além disso, o aumento das taxas reais da dívida americana de 10 anos de -1,25% há sete meses para 0,88% está prejudicando as moedas dos países em desenvolvimento. Isso resulta em um aumento no custo do empréstimo, no fechamento de posições em carry trade e no fortalecimento do dólar americano.
Ouro, gráfico diário
Tecnicamente, enquanto as cotações de ouro estiverem abaixo do ponto de pivô de US$ 1.845 e o valor justo de US$ 1.850, os ursos dominam o mercado. A recuperação da zona de convergência de US$ 1.845-1.850 é um motivo para vender. Pelo contrário, o crescimento acima dele aumentará os riscos de formação de um padrão cunha expandida.