O Federal Reserve dos EUA está começando a reduzir as compras mensais em US$ 15 bilhões, o que significa que o programa QE será concluído em junho de 2022. O presidente do Fed, Powell, disse que a taxa de declínio pode ser ajustada se necessário. Essa questão, assim como a questão das taxas, estará relacionada aos resultados da recuperação do mercado de trabalho. Até o momento, as expectativas do mercado sugerem 2 aumentos nas taxas no próximo ano, o que dá ao dólar norte-americano uma oportunidade de se fortalecer em relação à maioria das moedas do G10, mas, como geralmente acontece, nem tudo é tão claro quanto pode parecer.
Deve-se notar que a decisão de começar a reduzir o QE é tomada em um momento extremamente infeliz, mas parece que o Fed não tem outra saída. A ameaça de crescimento descontrolado da inflação exige a cessação das emissões e o aperto das condições financeiras, enquanto a situação da economia norte-americana se desenvolve em um cenário negativo.
O déficit comercial dos EUA em setembro foi de US$ 80,9 bilhões, que é US$ 8,1 bilhões a mais do que em agosto, de US$ 72,8 bilhões. Portanto, há um aumento de 11,2%. Além disso, o déficit de bens e serviços cresceu US$ 158,7 bilhões ou 33,1% do início do ano até o presente, em relação ao mesmo período de 2020.
Vale destacar também que, sem considerar petróleo e derivados, o déficit comercial se aproxima de 100 bilhões. Na verdade, a economia dos EUA é mantida à tona pela indústria extrativa e, sem sua contribuição, uma redução no QE seria simplesmente impossível.
O crescimento econômico está ameaçado. No 3º trimestre, o crescimento do PIB está visivelmente mais fraco do que as previsões, principalmente em meio aos confiantes Q1 e Q2, ou seja, a redução do QE ocorre em um momento em que os fatores temporários de sustentação da economia estão enfraquecendo e os problemas logísticos estão se agravando, cada vez mais pressionando o ciclo de produção em todo o mundo. Se o crescimento do consumo foi de 2,8% no 2º trimestre, no 3º trimestre caiu para 0,4%. O encurtamento das medidas de apoio é bastante capaz de empurrar o crescimento do consumo no 4º trimestre para valores negativos.
Pesquisas recentes no ambiente de negócios mostram que o clima positivo está enfraquecendo. E embora os indicadores se mantenham em patamar elevado, o ímpeto de crescimento se completou, e isso antes mesmo do aperto das condições financeiras.
A taxa de poupança permanece elevada, as famílias também acumularam poupanças adicionais (acima dos níveis pré-nominais), mas a inflação elevada mina o poder de compra das famílias e, se for mais estável do que o esperado, ameaçará o crescimento do consumo.
Por isso, o Fed é forçado a interromper a ameaça de alta inflação, mesmo em meio ao enfraquecimento do crescimento econômico. Este é o principal risco para a economia norte-americana neste momento, e para o dólar norte-americano como principal moeda mundial, o aumento da inflação tem muitos motivos, e o QE está longe de ser o único.
As interrupções nas cadeias de abastecimento globais levam à escassez de produtos. Ao mesmo tempo, o mercado de trabalho não se recuperou, apesar de as taxas de crescimento dos salários em setembro terem atingido 4,6% e, segundo as projeções, deverão subir para 4,8% em outubro.
Portanto, o relatório de emprego de hoje nos permitirá ajustar as expectativas de longo prazo para o dólar. Um bom ritmo de recuperação do mercado de trabalho aumentará as expectativas do mercado para a taxa, o que levará quase inevitavelmente a uma alta do índice do dólar. Por sua vez, dados fracos (se forem criados menos de 400 mil novos empregos) levarão a um aumento da demanda por ativos de proteção, pois significarão um aumento na probabilidade de eventos se desenvolverem na economia dos EUA em um cenário estagflacionário.
Decisão da OPEP + de não aumentar a produção além dos 400 mil barris previamente planejados. um mês permitirá manter altos os preços do petróleo. Um pequeno recuo hoje está provavelmente associado à realização de lucros. Esse fator apoiará o dólar americano no longo prazo.
Em geral, deve-se presumir que o crescimento econômico global está desacelerando, o que levará a um aumento na demanda por ativos de proteção. Nesse caso, o dólar americano vai se fortalecer.