Após um rápido crescimento na última semana de setembro, o par USD / JPY decidiu ir para uma correção, aproveitando a queda nos rendimentos do Tesouro e o aumento dos índices de ações dos EUA após seu saque de quase 5% no primeiro mês do outono. A taxa de câmbio do iene depende em grande parte de fatores externos, portanto a dinâmica do mercado acionário americano significa mais para ele do que a disposição do novo líder do Partido Liberal Democrático, Fumio Kishida, de assumir o cargo de primeiro-ministro e realizar eleições parlamentares em 31 de outubro.
Por muito tempo, o Banco do Japão manteve deliberadamente o rendimento dos títulos locais próximo a zero,para estimular os preços ao consumidor. Ao mesmo tempo, a dinâmica do USD / JPY é influenciada principalmente pelas taxas diferenciais dos mercados de dívida dos Estados Unidos e do Japão. A estabilidade deste último permite que eles sejam excluídos da equação. Acontece que quanto maior for o rendimento dos títulos do Tesouro, maiores serão as cotações do par analisado. Indicativos a este respeito são os eventos de março e setembro, quando os custos dos empréstimos nos Estados Unidos subiram e o iene caiu em uma onda de vendas.
Dinâmica do rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA
Ao mesmo tempo, há uma diferença significativa entre os eventos da primavera e do outono: antes, as taxas dos títulos norte-americanos eram aumentadas na esperança de acelerar o crescimento econômico, agora - por causa da retórica falsa do Fed. Apesar da desaceleração da economia americana, o Banco Central, temendo a alta inflação, está pronto para normalizar a política monetária. As diferenças são claramente visíveis na dinâmica das ações: em março, os títulos das empresas cíclicas cresceram junto com o aumento dos rendimentos das obrigações da dívida, em setembro caíram.
O que vem a seguir? O que vimos no final do primeiro mês de queda é uma correção tardia no mercado de títulos, ou é uma inversão de tendência? Na minha opinião, isso não importa. O principal é que as taxas da dívida de 10 anos são bastante capazes de reescrever os máximos de março em 1,75%, o que será um forte argumento a favor da continuação da recuperação do USD / JPY. O fato é que a dinâmica do número de casos de COVID-19 e os principais indicadores econômicos dos Estados Unidos indicam que, após o inexpressivo período julho a setembro, o PIB dos EUA se deliciará em outubro a dezembro. Em conjunto com o abandono gradual pelo Fed do programa de flexibilização quantitativa de US$120 bilhões, isto aumentará ainda mais o rendimento dos títulos do Tesouro e as cotações do par analisado.
O iene tem alguma chance? Se a situação epidemiológica nos Estados Unidos começar a deteriorar-se repentinamente, o Fed abandonará a ideia de normalizar a política monetária? Não creio que sim. Jerome Powell já provou que não tem medo de uma pandemia. Além disso, a propagação da tensão do Delta só agravará os problemas da cadeia de abastecimento, o que manterá a inflação em níveis elevados por mais tempo do que o banco central previu.
Tecnicamente, a incapacidade dos ursos no USD / JPY de invadir o suporte em 110,85-110,95, identificada usando níveis de pivô, é um sinal de sua fraqueza e um motivo para formar longas distâncias com alvos em 111,9, 112,5, e 113,8.
USDJPY, Gráfico diário