FX.co ★ EUR/USD: Przed nami najważniejszy tydzień miesiąca

Nadchodzący tydzień zapowiada się zmiennie. Kluczowe wydarzenia, które rozegrają się w najbliższych dniach, będą mieć długotrwały wpływ na traderów na rynku walutowym. Warto zwrócić uwagę na dynamikę pary EUR/USD: w ciągu ostatnich dwóch tygodni oscylowała w przedziale 1,1000, jednak nie była w stanie wyznaczyć zdecydowanego kierunku. Kupujący starali się osiągnąć poziom 1,1100, natomiast sprzedający próbowali zbliżyć się do strefy 1,0900, ale obie próby okazały się bezskuteczne.

"Widmo Rezerwy Federalnej" wisi nad uczestnikami rynku, zmuszając ich do zachowania wyjątkowej ostrożności. Rynek wciąż dręczą wątpliwości co do tempa, w jakim amerykański bank centralny złagodzi swoją politykę pieniężną. Zostaną one rozwiane już za kilka dni — 18 września — a napięcie związane z oczekiwaniami w końcu minie. Pytanie tylko czy będzie to na korzyść kupujących czy sprzedających EUR/USD?

Zostawmy na chwilę wahania cenowe w ciągu dnia, a nawet tygodnia i spójrzmy na miesięczny wykres EUR/USD. Widzimy, że para wykazuje byczą dynamikę trzeci miesiąc z rzędu. Nie jest tak, że mieliśmy jedynie trend wzrostowy — towarzyszyły mu znaczne wycofania cen. W lipcu byki weszły w zakres 1,0900, ale zakończyły miesiąc na poziomie 1,0826. Maksimum w sierpniu odnotowano na poziomie 1,1202, ale miesiąc zamknął się na 1,1047. Maksimum w bieżącym miesiącu jest oznaczone na poziomie 1,1152, chociaż teraz jesteśmy w zakresie 1,1000.

Nadchodzący tydzień będzie decydujący dla EUR/USD. Podobnie jak w poprzednich miesiącach, para może cofnąć się tylko po to, aby ponownie wzrosnąć lub bez wahania wznowi trend wzrostowy. Fed rozwiąże ten dylemat. Wszystkie inne czynniki fundamentalne będą odgrywać drugorzędną rolę dla EUR/USD.

W ciągu ostatnich pięciu tygodni oczekiwania rynku dotyczące kolejnych działań Fed znacznie się wahały. Po opublikowaniu danych o zatrudnieniu poza rolnictwem w lipcu nastąpił "czarny poniedziałek", kiedy to światowe rynki akcji załamały się. W szczytowym momencie kryzysu prawdopodobieństwo obniżki stóp o 50 punktów bazowych oszacowano na 95%, zgodnie z narzędziem CME FedWatch. Następnie emocje opadły, a szanse na scenariusz 50-punktowy spadły. Po opublikowaniu danych o zatrudnieniu poza rolnictwem w sierpniu, które nie były tak katastrofalne jak lipcowe, prawdopodobieństwo obniżki stóp o 50 punktów bazowych spadło do 18%.

Jednak przed wrześniowym posiedzeniem Fed sytuacja znów się zmieniła. Po pierwsze, sierpniowe raporty dotyczące wzrostu CPI i PPI odzwierciedliły dalsze spowolnienie ogólnej inflacji. Inflacja bazowa zatrzymała się (podobnie jak indeks PCE bazowy, który przez trzy kolejne miesiące utrzymywał się na tym samym poziomie), ale nie przyspiesza.

Po drugie, w "okresie ciszy" zabrało głos kilku byłych członków Fed, których nie obowiązuje zasada obowiązkowego milczenia. Esther George i William Dudley namawiali swoich byłych kolegów do agresywnego podejścia do łagodzenia polityki pieniężnej. Ponadto wpływowe publikacje, takie jak Financial Times i The Wall Street Journal, powołując się na swoje źródła, donosiły, że Fed wciąż waha się między podjęciem "dużych a małych kroków". Gazeta WSJ zacytowała byłego starszego doradcę przewodniczącego Fed Jona Fausta, który powiedział, że decyzja o obniżeniu stóp o 50 punktów bazowych "pozostaje przedmiotem dyskusji".

Te werbalne sygnały zrównoważyły szalę. Według danych CME FedWatch prawdopodobieństwo obniżki stóp o 50 punktów bazowych wynosi obecnie 50%.

Innymi słowy, szanse są teraz postrzegane jako 50/50.

Co to oznacza? Oznacza to, że każda decyzja Fed wywoła znaczną zmienność na parze EUR/USD (a także na innych parach dolarowych).

Ogólnie rzecz biorąc, istnieją trzy możliwe scenariusze. Zgodnie z pierwszym Fed obniży stopę o 25 punktów bazowych i zaprezentuje ostrożną retorykę, wskazując, że przyszłe działania będą zależeć od sytuacji, bez z góry określonej trajektorii obniżek stóp. Nazwijmy to scenariuszem "umiarkowanie jastrzębim". Jego wdrożenie wsparłoby dolara amerykańskiego, a para EUR/USD prawdopodobnie spadłaby do przedziału 1,09, z potencjałem osiągnięcia poziomu wsparcia na poziomie 1,0890.

Drugi scenariusz obejmuje obniżkę stóp o 25 punktów bazowych z ogłoszeniem podobnych decyzji w listopadzie i grudniu — zasadniczo dwie kolejne obniżki o 25 punktów w ciągu 2024 r. Taki "umiarkowanie gołębi" scenariusz wywarłby presję na dolara amerykańskiego (w tym przypadku para EUR/USD powróciłaby do przedziału 1,11).

I wreszcie trzeci scenariusz — "ultragołębi". Przewiduje on obniżkę o 50 pb i ogłoszenie dalszych obniżek stóp na jednym z nadchodzących posiedzeń. W tym przypadku para EUR/USD wzrosłaby i prawdopodobnie ustabilizowałaby się w przedziale 1,12.

Tak więc los pary EUR/USD leży w rękach Fed, a wszystkie inne czynniki fundamentalne będą odgrywać drugorzędną (wspierającą) rolę.