FX.co ★ EUR/USD zmierza w kierunku odwrócenia

Dwa pytania nadal niepokoją rynki finansowe: Czy gospodarka USA doświadczy recesji i o ile Rezerwa Federalna obniży stopę funduszy federalnych na posiedzeniu we wrześniu — o 25 lub 50 punktów bazowych? Los różnych aktywów, w tym EUR/USD, zależy od odpowiedzi na te pytania. Niestety, dane o zatrudnieniu w USA za sierpień nie dały żadnych wskazówek. Pomimo spowolnienia do 142 000, inwestorzy uznali rynek pracy za stabilny i powrócili do kupowania dolara.

Napięcie wśród uczestników rynku można ocenić na podstawie zmian w prawdopodobieństwie gwałtownego obniżenia kosztów pożyczkowych przez Fed o 50 punktów bazowych na nadchodzącym posiedzeniu FOMC. Początkowo szanse wzrosły do ponad 50%, następnie spadły do 30%, a następnie pojawiły się dzięki Christopherowi Wallerowi.

Dynamika prawdopodobieństwa obniżki stóp procentowych Fed o pół punktu we wrześniu

Starszy urzędnik powiedział, że jest gotowy poprzeć agresywne łagodzenie polityki pieniężnej przez Fed, jeśli dane będą tego wymagać. Zauważył jednak również, że rynek pracy wydaje się ochładzać, a nie zamrażać. Ta okoliczność wpłynie na decyzję Fed we wrześniu. Inwestorzy zdali sobie sprawę, że wybiegają w przyszłość i obniżyli prawdopodobieństwo obniżki stóp funduszy federalnych o pół punktu z 75% do 25%, a niedźwiedzie na EUR/USD przeszły do kontrataku.

Teraz traderzy czekają na wskazówki z debat prezydenckich 10 września i posiedzenia Europejskiego Banku Centralnego 12 września. Jest mało prawdopodobne, że ich perspektywy zmienią się z powodu inflacji w USA w sierpniu. Jeśli Fed przeniósł uwagę z inflacji na zatrudnienie, dlaczego rynek nie miałby zrobić tego samego?

EBC stoi przed decyzją, która jest niby prosta, ale złożona. Wolniejszy wzrost PKB w strefie euro w II kwartale, spowolnienie inflacji w Niemczech poniżej 2% i gotowość Fed do rozpoczęcia cyklu łagodzenia polityki pieniężnej wydają się dawać prezes EBC, Christine Lagarde, i jej współpracownikom zielone światło. Inwestorzy są pewni obniżki stóp depozytowych we wrześniu, ale to, co wydarzy się później, jest owiane tajemnicą.

Koszty pożyczek mogą spaść z obecnych 3,75% do 2,00%, czyli o 175 punktów bazowych, w ciągu roku. Instrumenty pochodne oczekują ostrzejszego cięcia przez Fed o 225 punktów bazowych, co sugeruje, że Waszyngton będzie działał szybciej niż Frankfurt. To jest główny argument za kupnem EUR/USD.

Dynamika oczekiwań rynkowych dla stopy EBC

W rzeczywistości banki centralne nie znają odpowiedzi na pytanie, jak dokładnie będzie rozwijać się gospodarka, ani nie są pewne, jaki powinien być poziom stopy neutralnej, aby nie ograniczać ani nie stymulować wzrostu PKB. Jeśli tak, to niewątpliwie będą działać ostrożnie. Gdy inwestorzy to zrozumieją, ponowna ocena stóp funduszy federalnych będzie na rękę dolarowi amerykańskiemu.

Technicznie rzecz biorąc, na wykresie dziennym pary EUR/USD widnieje odwrócona formację 1-2-3. Aby ją aktywować, notowania muszą spaść poniżej korekcyjnego minimum na poziomie 1,1025. Pomyślne przełamanie tego poziomu umożliwi akumulację krótkich pozycji utworzonych z obszaru 1,110–1,112.