FX.co ★ Dolar ukarze rynki za nadmierną pewność siebie

Dlaczego dolar amerykański gwałtownie spadł w sierpniu? TD Bank podaje trzy powody: spowolnienie amerykańskiej gospodarki, przeszacowanie przez rynek skali luzowania monetarnego Rezerwy Federalnej w 2024 r. oraz dostosowanie przez inwestorów swoich pozycji. Pod koniec lata niedźwiedzie nastroje wśród spekulantów na dolara amerykańskiego osiągnęły najwyższy poziom od stycznia. Rynek spodziewał się wówczas sześciu lub siedmiu aktów luzowania monetarnego ze strony Fed w nowym roku. W rezultacie para EUR/USD spadła. Czy to nam coś przypomina?

Obniżka stopy funduszy federalnych o 100 punktów bazowych w 2024 r. Czy można w to uwierzyć? Fed agresywnie łagodził politykę pieniężną tylko wtedy, gdy trwała recesja. Tak było w 2020 r., gdy gospodarka USA podupadła z powodu pandemii COVID-19. Tak było w czasach Paula Volckera. Jednak w większości przypadków bank centralny przyjął inne podejście. Obniżał stopy o 25 punktów bazowych, aby obserwować, jak każdy ruch wpływa na gospodarkę.

Dynamika stopy funduszy federalnych i recesja w USA

Inwestorzy mają krótką pamięć i lubią korzystać ze schematów handlowych. Nic więc dziwnego, że gołębi zwrot Fed pod koniec 2023 r. i oświadczenie prezesa Fed, Jerome'a Powella, w Jackson Hole o rychłym rozpoczęciu cyklu łagodzenia polityki pieniężnej zostały odebrane jako powody, aby pozbyć się dolara amerykańskiego. Rynek chciał, aby wszystko wydarzyło się szybko, tak jak w 2020 r. Najpierw działa, a potem myśli.

Należy jednak działać metodycznie, stopniowo i ostrożnie, aby nie zepsuć tego, co zostało osiągnięte. Czy Fed będzie się spieszył z obniżkami, skoro inflacja nie osiągnęła jeszcze celu? Po co powtarzać błędy poprzedników, którzy ogłosili zwycięstwo zbyt wcześnie w latach 70. i zapłacili za to podwójną recesją?

Nie, Fed się nie śpieszy. Dlatego różnica w stopach procentowych w porównaniu z innymi bankami centralnymi będzie działać na korzyść dolara amerykańskiego. Danske Bank podaje, że wartość godziwa dl pary EUR/USD wynosi około 1,10, co oznacza, że ruch w kierunku 1,12 był przesadzony. TD Bank ostrzega, że spowolnienie globalnego PKB wkrótce stanie się widoczne w odpowiedzi na osłabienie gospodarki USA. To zła wiadomość dla walut procyklicznych, takich jak euro i funt, ale dobra dla aktywów bezpiecznych, zwłaszcza dla dolara amerykańskiego.

Wybory prezydenckie w USA prawdopodobnie zaczną sprzyjać niedźwiedziom na parze EUR/USD. Niepewność polityczna zwiększy zmienność rynku finansowego i skłoni inwestorów do poszukiwania bezpiecznych przystani, niezależnie od tego, kto wygra. Czy to nie jest dobry powód, aby sprzedać główną parę walutową?

Technicznie rzecz biorąc, na wykresie dziennym para EUR/USD doświadcza wycofania z trendu wzrostowego. Jeśli poziom pivot na poziomie 1,1110 nie zatrzyma niedźwiedzi, para może spaść do 1,1065. Krótkie pozycje od 1,118 i od 1,115 powinny zostać utrzymane.