FX.co ★ Złoto płaci za nadmierną pewność siebie

Pośpiech czyni szkodę. Złoto zbyt wcześnie uwierzyło w swoją siłę i teraz płaci za nadmierną pewność siebie. Metal szlachetny po raz pierwszy od czterech miesięcy zamknie styczeń w czerwonej strefie, w kontekście pierwszego od września umocnienia dolara amerykańskiego i wzrostu rentowności amerykańskich obligacji skarbowych. Jednak XAU/USD nie spieszy się ze zbyt gwałtownym spadkiem. Fizyczny popyt ze strony Chin i nieujawniony nabywca utrzymują optymistyczny nastrój na rynku.

Według badań World Gold Council światowy popyt na metal szlachetny w 2023 roku spadł o 5%, do 4448 ton, ale jeśli uwzględnić rynki pozagiełdowe, całkowite zainteresowanie złotem wzrosło do rekordowego poziomu 4899 ton.

Dynamika i struktura popytu na złoto

Banki centralne wykazały zwiększoną aktywność, jednak w 2024 roku Światowa Rada Złota spodziewa się ograniczenia wolumenu ich zakupów do historycznego średniego poziomu 500 ton. W zeszłym roku popyt inwestycyjny w Chinach wzrósł o 28% do 280 ton, w dużej mierze kompensując podobny spadek w Europie. Konsumpcja biżuterii w Chinach wzrosła o 10% do 630 ton. Według Światowej Rady Złota Chiny są kluczem do tego, co stało się z metalem szlachetnym w 2023 r. Nie należy tego uważać za główny czynnik ustalania cen, ale Chinom udało się zbudować fundamenty dla pary XAU/USD.

Gwałtowny wzrost cen złota do rekordowych poziomów pod koniec ubiegłego roku wynikał z oczekiwań, że Rezerwa Federalna złagodzi politykę pieniężną w 2024 roku, co doprowadzi do osłabienia dolara amerykańskiego. Jednak według MarketGauge rynek wyprzedził sam siebie. Inwestorzy uwzględnili w notowaniach XAU/USD 5-6 kroków ekspansji monetarnej, chociaż Rezerwa Federalna prawdopodobnie zatrzyma się na trzech. W rezultacie w pierwszej połowie 2024 roku istnieje ryzyko, że złoto znajdzie się pod presją.

Dynamika prawdopodobieństwa zmiany stóp procentowych Fed

Nawet mający bycze nastawienie do metalu szlachetnego ActivTrades i przewidujący wzrost złota do nowego historycznego maksimum na poziomie 2200 dolarów przy średniej cenie 2100 dolarów za uncję w 2024 roku, ostrzega przed potencjalnym wzmocnieniem dolara amerykańskiego. Według ActivTrades w przypadku dolara amerykańskiego mamy do czynienia z deja vu. Jeśli w 2023 roku większość inwestorów spodziewała się recesji i się myliła, to teraz nastroje rynkowe skłaniają się w stronę miękkiego lądowania. Nie można jednak wykluczać pomyłki i amerykańska gospodarka faktycznie może nabrać rozpędu. W efekcie dolar utrzyma się na pozycji lidera, a plany byków dotyczące XAU/USD trzeba będzie odłożyć na lepsze czasy.

Trzeba przyznać, że główną przeszkodą dla złota stał się styczniowy wzrost indeksu USD. Inwestorzy zbyt chętnie sprzedawali dolara w czwartym kwartale, ale amerykańska gospodarka zachowała siłę, a rynek ponownie rozważa swoje poglądy na temat odpowiedniego zakresu docelowego dla stopy funduszy federalnych.

Technicznie rzecz biorąc, na dziennym wykresie tego metalu szlachetnego występuje konsolidacja w przedziale 2 004–2 061 dolarów za uncję. Jednakże spadek poniżej średnich kroczących i wartości godziwej na poziomie 2028 USD zwiększy ryzyko kontynuacji spadków i zapewni podstawę do utworzenia krótkich pozycji.