FX.co ★ Złoto utrzymuje stabilność pomimo przeciwnych wiatrów

Jeżeli rynek nie rozwija się zgodnie z oczekiwaniami inwestorów, zwiększa się prawdopodobieństwo, że pójdzie w przeciwnym kierunku. Tak niekorzystnego otoczenia zewnętrznego dla złota nie było już dawno. Silna gospodarka USA na tle stagflacji w Europie daje zielone światło dla wzrostu dolara amerykańskiego. Tymczasem wzrost rentowności 10-letnich obligacji skarbowych do 16-letnich maksimów powinien był osłabić XAUUSD. Jednak metal szlachetny trzyma się mocno, co sprawia, że jego zwolennicy są bardziej optymistycznie nastawieni.

Pomimo obniżonych prognoz światowego PKB OECD poprawiła swoje perspektywy dla amerykańskiej gospodarki. Organizacja gospodarcza z siedzibą w Paryżu przewiduje, że w 2023 roku gospodarka USA wzrośnie o 2,2% wobec lipcowych szacunków na poziomie 1,8%. Prognozę na 2024 rok podniesiono o 0,3 pkt. proc. Pesymizm dotyczący światowej gospodarki niekorzystnie wpływa na waluty procykliczne, w tym euro. Jednocześnie optymizm co do siły amerykańskiego PKB pozwala dolarowi amerykańskiemu czuć się królem na rynku Forex i daje Capital Economics powód do niedźwiedzich prognoz dotyczących złota. Spółka spodziewa się spadku ceny złota do 1800 dolarów za uncję.

Jednak metal szlachetny nie przestaje zadziwiać. Według szacunków Bloomberga 5% odpływ kapitału z funduszy ETF opartych na złocie obserwowany od początku roku miał być kolejnym gwoździem do trumny oprócz mocnego dolara i szybko rosnących rentowności amerykańskich obligacji skarbowych. Jednak od maja notowania złota wahają się w przedziale 1900–2000 dolarów za uncję. W rezultacie zmienność maleje, a handel XAUUSD zaczyna być nudny.

Dynamika zmienności złota

Jaka jest przyczyna imponującej odporności metalu szlachetnego? W 2022 roku można było wskazać na aktywne zakupy banków centralnych, które osiągnęły rekordowy poziom. W 2023 roku popyt na złoto ze strony banków spadł, natomiast wzrósł w Chinach. Zniesienie ceł importowych spowodowało, że premie na giełdzie w Szanghaju wzrosły w porównaniu z Londynem, osiągając rekordowe 120 dolarów za uncję.

Dynamika premii za złoto w Chinach

Jednak zainteresowanie aktywami fizycznymi zwykle odgrywa drugorzędną rolę ze względu na różnice w skali rynku. Rynek kontraktów terminowych jest znacznie większy, co sprawia, że metal szlachetny reaguje na dane makroekonomiczne i politykę pieniężną Rezerwy Federalnej.

Moim zdaniem byki XAUUSD nadal wierzą w recesję w Stanach Zjednoczonych. Możliwe, że Rezerwa Federalna doprowadzi amerykańską gospodarkę do miękkiego lądowania, ale nie będzie w stanie go przedłużyć na długo. W kontekście silnego PKB inflacja wzrośnie, co zmusi bank centralny do wznowienia cyklu zacieśnienia polityki pieniężnej i doprowadzi do pogorszenia koniunktury.

Dlatego pomimo przejściowych trudności, takich jak umocnienie dolara amerykańskiego w reakcji na jastrzębią retorykę Fed, złoto będzie w stanie przetrwać.

Technicznie rzecz biorąc, bykom nie udało się przekroczyć kluczowego poziomu 1931 dolarów za uncję, co wskazuje na ich słabość. Niemniej jednak w przypadku wzrostu cen powyżej lokalnego maksimum na poziomie 1937 USD lub odbicia od wartości godziwej na poziomie 1916 USD za uncję warto rozważyć otwarcie pozycji długich.