FX.co ★ Inflacja rozczarowuje dolara

Zgodnie z oczekiwaniami, szybsze niż przewidywali eksperci z Bloomberga spowolnienie tempa wzrostu cen konsumpcyjnych w USA w marcu stało się katalizatorem dla wzrostu pary EUR/USD. Główna para walutowa zbliżyła się do ważnego psychologicznego poziomu 1,1, dzięki wzmocnieniu przekonania inwestorów, że podwyżka stóp funduszy federalnych w maju będzie ostatnią w cyklu zaostrzenia polityki monetarnej Rezerwy Federalnej. O ile w ogóle będzie miała miejsce.

Po raz pierwszy od ponad dwóch lat ceny konsumpcyjne w USA rosną wolniej niż inflacja bazowa. W marcu wskaźnik CPI spowolnił z 6% do 5% pod wpływem wysokiej bazy. Rok wcześniej, wzrost cen energii przyspieszył wzrost inflacji, która w czerwcu 2022 roku osiągnęła swój szczyt. Porównanie z tamtym okresem pozwala twierdzić, że w nadchodzących miesiącach tempo wzrostu cen konsumpcyjnych spadnie do 4% lub poniżej.

Dynamika inflacji w USA

Niewątpliwie odbudowa sektora usługowego po pandemii oraz wciąż silny rynek pracy będą stawiać przeszkody w tym procesie. Jednakże zjawiska dezinflacyjne na amerykańskim rynku nieruchomości, spowolnienie gospodarcze oraz rozwiązanie problemów z łańcuchami dostaw sugerują, że szczyt inflacji mamy już za sobą. Wskaźnik konsekwentnie zmierza w kierunku celu 2%, co oznacza, że nadszedł czas na zakończenie działań FED. Według prezesa Fed z Filadelfii, Patricka Harkera, szczytowe koszty kredytu wynoszą nieco powyżej 5%.

Po opublikowaniu danych inflacyjnych za marzec w USA, rentowności obligacji skarbowych spadły, dolar amerykański osłabł, a prawdopodobieństwo wzrostu stopy funduszy federalnych o 25 punktów bazowych w maju spadły z 72% do 66%. Taki scenariusz jest najbardziej prawdopodobny, podczas gdy inwestorzy szukają wskazówek dotyczących przyszłych działań Rezerwy Federalnej w protokołach z jej marcowego posiedzenia.

Na razie instrumenty pochodne trzymają się gołębiej koncepcji. Przewidują, że do końca bieżącego roku koszty kredytu w USA spadną o 40-50 punktów bazowych.

Dynamika oczekiwań co do stopy Fed

Moim zdaniem, Fed może zrezygnować z pomysłu utrzymania stopy na stałym poziomie przez dłuższy okres czasu tylko w jednym przypadku. Jeśli gospodarka USA zacznie słabnąć na naszych oczach. Zbliżająca się recesja niegdyś nie martwiła Jerome'a Powella i jego współpracowników. Jednak czasy się zmieniły. MFW uważa, że inflacja wyhamuje ze względu na powolny wzrost PKB.

Tak więc, im gorsze okażą się dane makroekonomiczne dla Stanów Zjednoczonych, tym większe są szanse na złagodzenie polityki monetarnej przez Fed już w 2023 roku. Jeśli gospodarka USA odżyje, dolar może wrócić do gry.

Z technicznego punktu widzenia, na wykresie dziennym byki na parze EUR/USD zrobiły kolejny krok w kierunku odbicia trendu wzrostowego. Zgodnie z celem na poziomie 161,8% dla formacji harmonicznej AB=CD, jej początkowy poziom docelowy wynosi 1,133. Zalecane jest kupowanie euro w przypadku spadków oraz przy przełamaniach ważnych poziomów pivota.