FX.co ★ Bank Japonii idzie na rozejm

Bank Japonii od dłuższego czasu toczy wojnę z rynkami finansowymi, ale w styczniu zdecydował się zawrzeć z nimi rozejm. Utrzymując stopę overnight na poziomie -0,1% i przedział wahań rentowności 10-letnich obligacji na poziomie +/-0,5%, BoJ zaoferował bankom nowy system udzielania pożyczek według zmiennej stopy procentowej zabezpieczonej papierami wartościowymi. Wolumen ofert na pierwszej aukcji wyniósł 3,13 bln funtów, czyli trzykrotnie więcej niż oferowana kwota. Otrzymane pieniądze instytucje komercyjne zainwestują m.in. w obligacje, co ustabilizuje sytuację zarówno na japońskim rynku długu Kraju Kwitnącej Wiśni, jak i na parze USD/JPY.

Każdy potrzebuje odpoczynku. Po ostrych ruchach, w wyniku których jen najpierw spadł do 30-letniego minimum w stosunku do dolara amerykańskiego, a następnie umocnił się o 17%, japońska waluta potrzebuje odpoczynku. Najlepszym sposobem go zapewnić jest rozejm. Nie obyło się oczywiście bez zmian tła zewnętrznego. Rosnące rentowności amerykańskich obligacji skarbowych dodały otuchy bykom na parze USD/JPY. Panujący na rynku optymizm co do sytuacji w Chinach i odporności Europy na kryzys energetyczny sugeruje, że USA będą w stanie uniknąć recesji. Zmniejsza to popyt na amerykańskie obligacje skarbowe i przyczynia się do wzrostu ich oprocentowania.

Niewykluczone, że inwestorzy instytucjonalni, których pozycje netto w jenie po raz pierwszy od czerwca 2021 roku znajdują się w strefie dodatniej, będą musieli ostudzić zapał. Przynajmniej w najbliższym czasie.

Dynamika kursu USD/JPY i pozycje spekulacyjne na jenie

Inflacja może gwałtownie wyhamować do 2% tylko w przypadku pogorszenia koniunktury w USA. Tak było w latach 70., kiedy agresywne zacieśnianie polityki pieniężnej przez Fed pod rządami Paula Volckera pchnęło Stany Zjednoczone w recesję. Tak było podczas światowego kryzysu gospodarczego w 2008 roku. Obecnie sytuacja wygląda inaczej. Amerykański rynek pracy pozostaje silny, a ożywienie gospodarcze Chin i strefy euro zwiększa globalny apetyt na ryzykowne aktywa i łagodzi warunki finansowe.

Ryzyko ponownego wzrostu inflacji rośnie, a szanse na spadek PKB w USA maleją. Nic dziwnego, że rentowności obligacji skarbowych rosną, przyczyniając się do konsolidacji pary USD/JPY.

Trend spadkowy wciąż utrzymuje się, ponieważ prędzej czy później Bank Japonii będzie musiał zrezygnować z kontroli nad krzywą dochodowości i podnieść stopy procentowe. Tym bardziej w warunkach rosnącej w kraju inflacji, która osiągnęła najwyższy poziom od przeszło 41 lat i wyniosła 4%, i rosnących płac.

Jeśli chodzi o obraz techniczny USD/JPY na dziennym wykresie pary panuje trend spadkowy, jednak bez spadku notowań poniżej wartości godziwej 128,5 jest za wcześnie, aby mówić o długoterminowej bessie. Po odbiciu od obszaru 128-128,5 możesz otworzyć długie pozycje, po nieudanym testowaniu EMA w pobliżu 131,8 i 133,3 - krótkie.