FX.co ★ Protokół Fed: redukcja bilansu Fed w maju o 95 miliardów dolarów.

Jak już wspominaliśmy, wczorajsza giełda w USA ponownie spadła. Obecnie jest wiele przyczyn spadków indeksów giełdowych i akcji amerykańskich firm. Najbardziej banalnym powodem jest to, że rośnie rentowność amerykańskich 10-letnich obligacji skarbowych o oprocentowaniu ponad 2,6%. Oznacza to, że stają się one bardziej atrakcyjną inwestycją niż akcje. Przypomnijmy, że akcje większości spółek mają minimalne dywidendy. Na przykład dywidendy Apple, Microsoftu czy Tesli nie przekraczają 1 dolara. Są to jednak tzw. akcje wzrostowe. Kupuje się je nie w celu wypłaty dywidendy, ale w celu wzrostu ich wartości, co ostatecznie pozwala im przynosić znaczne zyski. W wielu innych firmach dywidendy są wyższe, ale im wyższa rentowność obligacji, tym większy na nie popyt. W związku z tym, że w amerykańskiej gospodarce pieniądz już nie powstaje z niczego (program QE został zakończony), a początek programu "anty-QE" zaplanowano na maj, rozpocznie się przepływ kapitału z giełdy do rynku długu. A to oznacza, że indeksy giełdowe będą dalej spadać, a rentowności obligacji, biorąc pod uwagę determinację Fedu do zacieśniania polityki pieniężnej, będą dalej rosły.

Wczorajszy protokół z posiedzenia Fed był dość interesujący, choć nie dostarczył rynkom żadnych nowych informacji pod względem fundamentalnym. Dowiedzieliśmy się, że kilku członków Komitetu Walutowego Fed opowiedziało się na ostatnim spotkaniu za podniesieniem stopy o 0,5%, ale ważniejsza okazała się liczba, która odzwierciedla kwotę, o jaką Fed planuje zmniejszyć swój bilans w ciągu najbliższych kilku miesięcy. Federalny Komitet ds. Otwartego Rynku (FOMC) uznał, że należałoby sprzedawać miesięcznie obligacje skarbowe o wartości 60 miliardów dolarów i hipoteczne listy zastawne o wartości 35 miliardów dolarów. Tym samym łączna redukcja w maju i kolejnych miesiącach powinna wynieść 95 miliardów dolarów miesięcznie. To prawie tyle, ile Fed wpłacał miesięcznie do gospodarki w ramach programu stymulacyjnego. Dodatkowo członkowie Fed stwierdzili, że zagrożenia inflacyjne związane z konfliktem zbrojnym na Ukrainie okazały się większe niż te związane ze spadkiem wzrostu gospodarczego. Inflacja i kontrola nad nią pozostają głównymi celami Fed. A więc teraz pozostaje nam tylko poczekać: aż stopa procentowa zacznie rosnąć, aż bilans Fed zacznie się redukować, aż zakończy się operacja wojskowa na Ukrainie. Pierwsze dwa punkty będą stymulować wzrost dolara i spadek giełdy, a trzeci może wywołać ruchy wsteczne, ale nie nastąpi to w najbliższej przyszłości. Nie ma jednak powodu, by przypuszczać, że cały konflikt na Ukrainie zostanie wstrzymany, co oznacza, że w najbliższym czasie nastąpią nowe wydarzenia.