FX.co ★ EUR/USD: Fed obniży dolara, czy EBC obniży euro?

Po tym, jak Rezerwa Federalna pozostawiła otwarte drzwi do dalszego łagodzenia polityki pieniężnej i osłabiła oczekiwania na szybkie ożywienie gospodarcze po kryzysie koronawirusa, amerykańskie akcje gwałtownie wzrosły, a dolar spadł, ale wzrost EUR/USD był bardziej ograniczony w oczekiwaniu na ogłoszenie werdyktu EBC w sprawie polityki pieniężnej.

Na konferencji prasowej po kwietniowym posiedzeniu FOMC prezes Fed Jerome Powell zauważył, że Bank Centralny jest nadal zdeterminowany, aby wykorzystywać pełen zakres swoich instrumentów w celu wspierania gospodarki narodowej. Według niego, regulator będzie utrzymywał stopy procentowe na poziomie bliskim zera, dopóki nie będzie pewności, że Stany Zjednoczone przetrwają test i rozpoczną osiąganie maksymalnych celów w zakresie zatrudnienia i stabilności cen. Jednocześnie prezes Rezerwy Federalnej po raz pierwszy wezwał Kongres Stanów Zjednoczonych do zwiększenia bodźców fiskalnych, dając tym samym do zrozumienia, że Bank Centralny nie powinien pozostać jedynym graczem w mieście.

Jeśli w marcu J. Powell mówił o trajektorii amerykańskiej gospodarki w kształcie litery V, to w kwietniu zasygnalizował rynkom, że nadzieje na szybkie ożywienie krajowego PKB w drugiej połowie 2020 r. Mogą stać się złudzeniem, a Fed przygotowuje się do długoterminowej walki z pandemią.

W pierwszym kwartale PKB w USA spadł o 4,8% rok do roku, podczas gdy wydatki konsumpcyjne w kraju wykazywały najszybsze tempo spadku od 1980 roku.

Ekonomiści twierdzą, że drugi kwartał może być jeszcze gorszy: PKB w USA spadnie o 37%, co będzie najgorszą recesją od 1947 r.

Tymczasem inicjatywa przechodzi z rąk Rezerwy Federalnej do EBC. Jerome Powell nie udało się zwabić pary EUR/USD z przedziału 1.0800-1.0900. Czy zrobi to Christine Lagarde?

Kraje strefy euro nie mogą jeszcze uzgodnić bodźca fiskalnego, który przenosi ciężar odpowiedzialności na EBC. Jeżeli regulator nie rozszerzy zakresu QE po wynikach kwietniowego spotkania, może wskazać taki krok w przyszłości.

Istnieją trzy scenariusze:

1. EBC nie zgłosi niczego nowego.

K. Lagarde i wielu jej współpracowników mogą teraz zwiększyć program zakupu obligacji do 1 bln EUR. Jednak, podobnie jak europejscy politycy, członkowie Rady Prezesów EBC są podzieleni na przedstawicieli z północy i południa. Obozem "jastrzębi" kieruje prezes Bundesbanku Jens Weidmann, który prawdopodobnie po raz drugi od miesiąca odrzuci pomysł nowej infuzji funduszy dla europejskiej gospodarki.

Brak działań ze strony EBC wywrze presję na wspólną walutę europejską, a para EUR/USD spadnie. Podobny scenariusz jest wysoce prawdopodobny.

2. Odroczenie do czerwca.

EBC opublikuje zaktualizowane prognozy na następnym posiedzeniu, które odbędzie się na początku czerwca, więc może z tym poczekać. Ponadto wiele krajów UE planuje znieść ograniczenia kwarantanny w maju, co może również wyjaśnić sytuację.

Możliwe, że w ciągu najbliższych sześciu tygodni K. Lagarde będzie w stanie przekonać "jastrzębi" na swoją korzyść, ale tym razem może zasugerować decyzję o zachętach w czerwcu. To, czy pomoże to przekonać rynki, zależy od tego, co dokładnie powiedziano.

Jeśli prezes EBC obiecuje zrobić wszystko, co możliwe, może to wywrzeć wrażenie na rynkach, a euro będzie miało szansę na wzrost. Jeśli K. Lagarde wyjaśni, że gotowość do działania zależy od napływających danych, kurs EUR/USD spadnie. Prawdopodobieństwo takiego scenariusza jest średnie.

3. Nowe środki teraz.

Możliwe, że EBC przeprowadził nową analizę ekonomiczną, która przekona Radę Prezesów do jak najszybszego działania. Jeśli regulator ogłosi rozszerzenie programu skupu obligacji, co oznacza zastrzyk gotówki na rynek, rządom państw strefy euro łatwiej będzie wspierać gospodarkę. W takim przypadku para EUR / USD może wzrosnąć, ponieważ taki scenariusz nie jest uwzględniony w kwotowaniach, jednak prawdopodobieństwo jego realizacji jest niskie.