Historycznie rzecz biorąc, cena złota wykazywała tendencję wzrostową w skrajnych momentach cyklu gospodarczego: albo podczas recesji, kiedy rentowność obligacji skarbowych i dolara amerykańskiego spadała w oczekiwaniu na znaczne bodźce monetarne ze strony Rezerwy Federalnej, albo gdy gospodarka amerykańska się przegrzewała, a wysoka inflacja nadal rosła, zwiększając popyt na złoto jako bezpieczne aktywo. Żaden z tych scenariuszy na pierwszy rzut oka nie wydaje się mieć zastosowania dla XAU/USD w 2024 roku, chociaż sytuacja może w każdej chwili zostać wywrócona do góry nogami.
Pomimo wysiłków Rezerwy Federalnej mających na celu przekonać inwestorów, że jest w stanie doprowadzić Stany Zjednoczone do miękkiego lądowania, UBS i Morgan Stanley w dalszym ciągu przewidują pogorszenie koniunktury gospodarczej w USA w przyszłym roku. UBS nie wyklucza obniżki stopy funduszy federalnych już w marcu oraz spadku o 275 pb, czyli do 2,75%, do końca 2024 roku. Natomiast Goldman Sachs szacuje szanse na recesję w ciągu najbliższych 12 miesięcy na poziomie 15% i spodziewa się obniżenia kosztów kredytu dopiero w IV kwartale przyszłego roku o 25 pb.
Taka rozbieżność opinii zwiększa niepewność i skłania inwestorów do zwiększania udziału złota w swoich portfelach. Tym bardziej że banki centralne aktywnie dywersyfikują swoje inwestycje w ramach procesu dedolaryzacji. W 2022 roku banki centralne kupiły 1136 ton złota, a od stycznia do września — kolejne 800 ton. W tym wyścigu przoduje Ludowy Bank Chin, który w ciągu ostatnich trzech kwartałów kupił 181 ton metalu szlachetnego, zwiększając swoje rezerwy do 2192 ton. Jednocześnie niski udział złota wynoszący 4% w całkowitych rezerwach walutowych i złota, stwarza pole manewru i będzie nadal wspierać byki na XAU/USD.
Udział złota w rezerwach banków centralnych
Chiny są największym na świecie konsumentem złota. Wzrost cen na giełdach w Szanghaju i Londynie tej jesieni w wysokości 100 USD za uncję wskazuje na wysoki popyt krajowy. Chińczycy zawsze postrzegali nieruchomości i depozyty bankowe jako instrumenty ochrony kapitału. Jednak kryzys na rynku nieruchomości i obniżki stóp procentowych przez Ludowy Bank Chin skłoniły ich do zwrócenia się w stronę złota. Tendencja ta prawdopodobnie utrzyma się w 2024 roku.
Na wzrost notowań XAU/USD będzie też miała wpływ niepewność polityczna. Prawie połowa światowej populacji wybierze swoich przywódców w przyszłym roku. Szczególną uwagę należy zwrócić na wybory w Rosji, na Tajwanie, w Meksyku i Stanach Zjednoczonych. Ryzyko polityczne zwiększy popyt na bezpieczne aktywa, w tym na metal szlachetny.
Jeśli banki centralne pod przewodnictwem Rezerwy Federalnej zaczną masowo obniżać stopy procentowe, podważy to zaufanie do walut fiducjarnych. Skorzystają na tym byki na XAU/USD.
Technicznie rzecz biorąc, na dziennym wykresie złota widać próby odbudowania trendu wzrostowego przez kupujących. Aktualizacja październikowego maksimum w pobliżu 2010 USD za uncję aktywuje formację AB=CD z celem na poziomie 161,8%, czyli 2060 USD, umożliwiając akumulację długich pozycji na złocie utworzonych na 1976 USD i 1981 USD.