Ponowna ocena szans na zaostrzenie polityki pieniężnej przez Bank Anglii w połączeniu z amerykańską wyjątkowością spowodowała spadek notowań GBP/USD ósmy tydzień z rzędu. Funt traci przewagę w stosunku do dolara amerykańskiego. Choć od początku roku do połowy lipca wzrósł on o ponad 8%, na początku września liczba ta zmniejszyła się o połowę. Eksperci Reutersa spodziewają się jednak, że za 12 miesięcy funt szterling będzie kosztował 1,29 dolara.
O ile w środku lata rynek kontraktów futures oczekiwał podwyżki stopy repo do 6,5%, to obecnie na przełomie jesieni liczba ta spadła do 5,6%. W kwestii instrumentów pochodnych przewidywane jest jeszcze jedno lub dwa ograniczenia monetarne, a prawdopodobieństwo ich wystąpienia we wrześniu szacuje się na 73%. Co ciekawe, urzędnicy Banku Anglii starają się przekonać inwestorów, że cykl ograniczeń monetarnych już się zakończył. Główny ekonomista Huw Pill porównał tę sytuację do góry z płaskowyżem na szczycie. Jeśli stopy utrzymają się na tym poziomie zbyt długo, inflacja spadnie do 2% do 2025 r. A więc jaki jest sens dalszego zacieśniania polityki pieniężnej?
Dynamika oczekiwań dotyczących GBP/USD i stopy repo
Gubernator Banku Anglii Andrew Bailey poszedł jeszcze dalej. W swoim przemówieniu do parlamentu stwierdził, że koszty pożyczek w Wielkiej Brytanii znajdują się w szczycie cyklu, a pełne skutki gospodarcze ich wzrostu nie są jeszcze odczuwalne w brytyjskiej gospodarce. Istnieje pewność, że do końca roku ceny konsumenckie będą nadal spadać. To ostatnie oświadczenie uspokaja rząd Rishiego Sunaka, który przewiduje, że inflacja zakończy 2023 rok na poziomie 5,3%, czyli o połowę niższym niż maksimum 10,7%. Tym samym spełniona zostanie obietnica premiera dotycząca obniżenia cen o połowę.
W tym kontekście wyniki badań brytyjskich firm dają powód do optymizmu zarówno dla Banku Anglii, jak i Rady Ministrów. Według sierpniowego konsensusu szacunków liderów biznesu koszty produkcji wzrosną w ciągu 12 miesięcy o 4,9%, czyli o 0,5% mniej niż oczekiwano w lipcu. Nie wspominając o zeszłorocznym wrześniowym szczycie wynoszącym 6,6%. Wzrost płac spadnie do 5,1%, a maksimum osiągnięte pod koniec 2022 roku wynosić będzie 6%.
Dynamika oczekiwanych stóp wzrostu płac w Wielkiej Brytanii
Ponowna ocena perspektyw stopy repo nie jest jedyną przyczyną spadku GBP/USD. Gospodarka światowa jest dość niestabilna, a globalny handel cierpi. W takich warunkach waluty krajów, które mają wysoki udział eksportu w PKB, znajdują się pod znaczną presją. Ponadto funt brytyjski jest walutą procykliczną. Jego umocnienie wymaga poprawy globalnego apetytu na ryzyko i pozytywnych wydarzeń w globalnej gospodarce.
Nie zapominajmy o ryzyku przyspieszenia amerykańskiej inflacji w sierpniu, co wzmocni pozycję dolara amerykańskiego wobec głównych konkurentów.
Technicznie rzecz biorąc, na dziennym wykresie GBP/USD przełamanie oporu na 1,2535 może wywołać korektę w ramach realizacji zysków przez spekulantów na krótkich pozycjach. W takich warunkach wskazane jest przejście z krótkoterminowych zakupów na sprzedaż po odbiciach od poziomów oporu na 1,2600, 1,2625 i 1,2685.