Dzisiaj Fed ogłosi swoją decyzję w sprawie stóp procentowych. Rynek próbuje rozstrzygnąć, czy bank centralny zdecyduje się na kolejną podwyżkę stóp. Jest jeszcze jeden poważny czynnik, który może doprowadzić do radykalnych zmian w układach handlowych w niedalekiej przyszłości.
Przypomnijmy, że zgodnie z konsensusem prognoz prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych o 0,25%, czyli do 5,50% wynosi 98%.
Z jednej strony inwestorzy mają ten scenariusz na uwadze, z drugiej jednak wyrażają obawy, że amerykańska gospodarka może popaść w recesję. Rzeczywiście, istnieją obiektywne powody tych wątpliwości, których wyniki wpływają na rentowności obligacji skarbowych.
Wielu analityków uważa, że mimo wszystko gospodarka USA nie uniknie recesji. Statystyki makroekonomiczne wskazują na powolne ożywienie gospodarcze. Niemniej jednak należy również uznać, że ono jest, a więc prawdopodobieństwo pogorszenia koniunktury w najgorszym przypadku jest niskie. Aby uzyskać dokładną prognozę, spójrzmy na stosunek rentowności obligacji 10-letnich do obligacji 2-letnich.
W normalnych warunkach ekonomicznych rentowność długoterminowych obligacji skarbowych zawsze przewyższa rentowność obligacji krótkoterminowych, podczas gdy w sytuacjach krytycznych, kiedy banki centralne zaczynają podnosić stopy procentowe, walcząc z inflacją, a gospodarka narodowa przeżywa kryzys, często rentowność krótkoterminowych obligacji jest wyższa niż rentowność długoterminowych obligacji. Zjawisko to nazywa się inwersją.
Dokładnie taka sama sytuacja ma miejsce na amerykańskim rynku długu - rentowność 2-letnich obligacji wynosi obecnie 4,86%, a 10-letnich - 3,88%. Wynika to z oczekiwań dotyczących kontynuacji cyklu podwyżek stóp procentowych i wystąpienia recesji w gospodarce. Wrażliwa na stopy rentowność 2-letnich obligacji skarbowych rośnie, podczas gdy rentowność 10-letnich obligacji, które reagują na obecną sytuację gospodarczą, spada, wykazując efekt inwersji.
Co to oznacza dla rynku?
Taki stan rzeczy nie może trwać długo, biorąc pod uwagę specyfikę amerykańskiej gospodarki. Inwersja mogłaby sygnalizować, jak to było podczas poprzednich kryzysów, że Rezerwa Federalna może rozpocząć proces obniżania stóp procentowych albo pod koniec roku, albo na początku następnego. To z kolei oznacza początek nowego cyklu niższych niż obecnie stóp procentowych. W tym przypadku należy spodziewać się osłabienia dolara amerykańskiego oraz wzrostu popytu na ryzykowne aktywa, przede wszystkim na akcje, co przygotowuje grunt pod powstanie nowych baniek finansowych i kolejnego kryzysu na tle wciąż trwającego obecnego kryzysu.
Uważamy, że Fed doskonale zdaje sobie sprawę z tego i będzie starał się nie wstrząsać gospodarką poprzez dalsze podwyższanie stóp procentowych. Mimo to rynek powinien być przygotowany na zmiany.
Prognozy na dzisiaj:
GBP/USD
Kurs pary walutowej wynosi obecnie 1,2900. Jeśli Rezerwa Federalna pozostawi stopy procentowe bez zmian, GBP/USD może szybko wzrosnąć do 1,3145.
USD/JPY
Para przebiła poziom 140,85, ale może spaść do 139,30, jeśli Fed pozostawi stopy procentowe na obecnym poziomie.