FX.co ★ Lima kesimpulan pelabur pada tahun 2023

Keazaman Fed yang sengit

Keputusan Fed mempunyai pengaruh yang besar terhadap pasaran kewangan dan tindakan pelabur. Pada permulaan tahun 2023, jangkaan kadar faedah bercampur-campur. Terutama, Fed telah mengetatkan dasar monetari selama sembilan bulan pada kadar terpantas sejak 1980-an. Bagaimanapun, ramai pelabur enggan mempercayai pendekatan agresif bank pusat itu. Terdahulu, mereka mengandaikan bahawa pada separuh pertama 2023, kadar utama akan mencapai puncak 5%, selepas itu Fed akan mula memotongnya. Walau bagaimanapun, pegawai bank pusat telah menjelaskan dengan jelas bahawa pada akhir tahun, kadar faedah akan melebihi 5%, dan penurunan itu tidak sepatutnya dijangkakan sehingga 2024. Akibatnya, pengawal selia berada dalam situasi menang-menang. . Dengan terus menaikkan kadar walaupun semasa krisis perbankan jangka pendek di AS, Fed meyakinkan pelabur bahawa ia bersedia untuk melawan inflasi. Pedagang kini pasti bahawa kadar penanda aras Fed akan kekal pada 5.4% menjelang akhir tahun ini. Ini adalah kemenangan besar bagi bank pusat, dimana kredibilitinya telah terjejas oleh tindak balas yang tidak memberangsangkan terhadap kenaikan harga baru-baru ini.

Bilangan peminjam dan pinjaman yang lebih besar

Menurut penganalisis, kebanyakan peminjam menghadapi kesukaran dan berasa cukup yakin. Sebelum ini, semasa tempoh kadar faedah rendah, lonjakan kos pinjaman kelihatan sukar dipercayai. Akibatnya, kadar faedah yang lebih tinggi telah diterima oleh pelabur dengan agak tenang. Pada tahun ini, kadar lalai bagi peminjam dengan hasil tinggi telah melonjak kepada 3%. Walau bagaimanapun, ini jauh lebih rendah daripada semasa kegawatan sebelumnya. Untuk rujukan anda, selepas krisis kewangan global 2008, kadar lalai melebihi 14%. Pada masa yang sama, banyak syarikat sedang aktif membelanjakan rizab tunai dan menggunakan obligasi hutang murah yang ditetapkan sebelum kenaikan kadar. Pada ketika ini, nisbah perlindungan faedah untuk peminjam tidak bercagar hampir mencapai tahap paling mampan dalam tempoh 20 tahun.

Mengurangkan kebimbangan tentang kejatuhan bank lain

Pada tahun ini, pelabur telah menyedari bahawa tidak setiap kejatuhan bank adalah bersamaan dengan kecelakaan kewangan lama yang berlaku pada tahun 2008 dan mencetuskan krisis global. Semasa panik yang didorong oleh kejatuhan Silicon Valley Bank (SVB), pelabur menjangkakan yang paling teruk, tetapi tiada malapetaka berlaku. Namun begitu, pendeposit mengeluarkan dana mereka daripada bank serantau lain (Signature Bank dan First Republic Bank), yang juga muflis. Walau bagaimanapun, krisis kewangan berskala penuh telah dielakkan. Pasaran saham stabil dengan agak cepat walaupun pada hakikatnya Indeks Bank KBW runtuh sebanyak 20%. Menurut penganalisis, beberapa siri kebankrapan bank-bank Amerika dihentikan berkat pakej langkah-langkah berskala besar yang diperkenalkan oleh Rizab Persekutuan. Langkah-langkah ini sangat menyokong bank sederhana dan kecil. Walau bagaimanapun, bantuan sedemikian mungkin mempunyai kesan sebaliknya. Hakikatnya ialah banyak bank mungkin hanya bergantung kepada pengawal selia, mengabaikan risiko yang sedia ada.

Pertaruhan yang semakin meningkat pada saham gergasi teknologi

Kebimbangan yang lebih rendah terhadap permulaan krisis kewangan yang lain telah memaksa pelabur untuk memasukkan wang ke dalam saham firma teknologi besar. Terutama, 2022 terbukti sebagai tahun yang mencabar bagi pelabur dalam saham gergasi teknologi AS. Tahun lepas, syarikat terkemuka (Alphabet, Amazon, Apple, Microsoft, dan Tesla) dianggap hampir kebal, tetapi tanggapan ini ternyata mengelirukan. Pada masa yang sama, kenaikan kadar faedah mengendurkan pertumbuhan saham-saham ini. Sepanjang 2022, harga saham lima firma ini merosot sebanyak 38%, manakala ahli indeks S&P 500 yang lain kehilangan hanya 15%. Kini, syarikat-syarikat ini kembali dalam perdagangan. Pada separuh pertama 2023, syarikat IT utama menerajui pasaran saham AS. Syarikat teknologi, yang disertai oleh Nvidia, melonjak begitu tinggi sehinggakan pada bulan Julai mereka menyumbang lebih daripada 60% daripada nilai indeks 100 Nasdaq. Ledakan teknologi ini mencerminkan keterujaan yang mendalam dalam kalangan pelabur yang telah mula melabur secara besar-besaran dalam saham syarikat berkaitan AI.

Tiada panik tentang keluk hasil terbalik

Sebelum ini, ramai pelabur bimbang bahawa keluk hasil terbalik boleh menyebabkan kerosakan yang sama seperti krisis. Walau bagaimanapun, peristiwa yang berlaku dalam pasaran kewangan tahun ini telah menghilangkan semua keraguan. Perhimpunan dalam pasaran saham baru-baru ini menunjukkan bahawa bukan sahaja penganalisis tetapi juga pelabur bon kini meramalkan kemelesetan. Sebagai peraturan, hasil bon jangka panjang melebihi hasil bon jangka pendek, mengurangkan risiko untuk pelabur jangka panjang. Walau bagaimanapun, sejak Oktober 2022, keluk hasil berada dalam keadaan penyongsangan: kadar jangka pendek lebih tinggi daripada kadar jangka panjang. Penganalisis menganggap ini sebagai tanda yang boleh dipercayai tentang kemelesetan yang semakin hampir. Walau bagaimanapun, kini keadaan telah berubah: kemelesetan berskala besar tidak berlaku. Penyongsangan keluk hasil sedemikian (yang diukur dengan perbezaan dalam hasil bon Perbendaharaan sepuluh tahun dan tiga bulan) telah diperhatikan lapan kali dalam tempoh 50 tahun yang lalu. Dalam setiap keadaan sedemikian, kemelesetan berlaku. Dalam keadaan sekarang, peraturan itu tidak berfungsi. Bagaimanapun, pakar menggesa agar tidak terjerumus ke dalam euforia kerana Fed mungkin mengambil langkah yang tidak dijangka. Jika inflasi menurun dengan ketara, Fed perlu mengurangkan kadar, dan kadar jangka panjang yang rendah boleh menyebabkan kemelesetan, penganalisis memberi amaran.