FX.co ★ Pratonton Mesyuarat ECB Julai: EUR/USD

Esok, 18 Julai, Bank Pusat Eropah (ECB) akan mengadakan mesyuaratnya yang seterusnya untuk bulan Julai. Walaupun tidak boleh dikatakan bahawa mesyuarat Julai hanyalah rutin semata-mata, keputusan rasmi acara ini memang sudah ditentukan. Regulator berkemungkinan akan mengekalkan semua parameter dasar monetari tidak berubah: kebarangkalian senario ini hampir kepada 100%.

Walau bagaimanapun, mesyuarat Julai ini dijangka akan mencetuskan volatiliti yang ketara untuk pasangan EUR/USD, kerana ia akan menentukan prospek pelonggaran dasar monetari. Pada dasarnya, tipu muslihat mesyuarat Julai ini tertumpu kepada satu persoalan: adakah ECB akan menurunkan kadar faedah pada bulan September atau mengambil pendekatan tunggu dan lihat? Isyarat sebelum ini adalah samar-samar, jadi intrik mesyuarat Julai ini kekal menarik.

Menurut jangkaan pasaran umum, menjelang akhir tahun, Bank Pusat Eropah mungkin akan membuat dua lagi pemotongan kadar, berjumlah 25 mata asas. Walau bagaimanapun, data mengenai pertumbuhan inflasi di Zon Euro yang diterbitkan pada awal Julai memberikan gambaran yang bercanggah.

Sebagai contoh, laporan pertumbuhan CPI untuk bulan Jun mencerminkan sedikit penurunan dalam indeks harga pengguna keseluruhan (2.5%) dan stagnasi dalam indeks teras (2.9%). Teras CPI menunjukkan aliran menurun selama 9 bulan (dari Ogos 2023 hingga April 2024), mencapai 2.7%. Walau bagaimanapun, pada bulan Mei ia meningkat kepada 2.9% dan kekal pada tahap ini pada bulan Jun. Satu lagi penunjuk inflasi – indeks harga pengeluar Zon Euro – adalah pada -0.2% bulan ke bulan (berbanding ramalan -0.1%) dan -4.2% tahun ke tahun (berbanding ramalan -4.1%).

Mengulas mengenai penerbitan ini, Presiden ECB Christine Lagarde menyatakan bahawa Bank Pusat telah membuat kemajuan dalam disinflasi, kerana penunjuk inflasi utama "bergerak ke arah yang betul." Beliau menyatakan bahawa regulator tidak akan menurunkan kadar pada bulan Julai tetapi tidak menolak langkah lanjut ke arah pelonggaran dasar monetari pada mesyuarat berikutnya. Mesej utamanya ialah pemotongan kadar bulan Jun tidak menandakan permulaan kitaran berurutan: keputusan yang sepadan akan dibuat dari mesyuarat ke mesyuarat. Sebagai contoh, sebelum mesyuarat Julai, keadaan asas untuk langkah tambahan ke arah pelonggaran jelas tidak terbentuk. Sama ada ia akan terbentuk menjelang September adalah persoalan terbuka. Segala-galanya akan bergantung pada dinamika penunjuk makroekonomi utama, terutamanya dalam bidang inflasi.

Boleh diandaikan bahawa mesej ini akan dimasukkan ke dalam kenyataan iringan. Tesis sama mungkin akan disuarakan oleh Christine Lagarde pada sidang akhbar akhir. Bank Pusat Eropah pastinya tidak mahu komited kepada tarikh akhir dan jumlah pemotongan kadar yang khusus.

Pada masa yang sama, kekurangan isyarat "mengumumkan" yang jelas akan dikompensasi oleh isyarat deklaratif. Maksudnya, pasaran sekali lagi akan diberi jaminan bahawa laluan ke arah pelonggaran dasar adalah keutamaan. Walau bagaimanapun, Bank Pusat akan menyatakan bahawa laluan ini berliku-liku, tidak rata, dan bergantung pada banyak faktor, jadi tidak ada perbincangan tentang "peta jalan."

Di sini kita juga boleh mengingati minit mesyuarat ECB Jun, yang mencerminkan kebimbangan ahli Majlis mengenai prospek inflasi. Secara khusus, ahli-ahli regulator mencatatkan bahawa pertumbuhan gaji ternyata tinggi secara tidak dijangka, begitu juga kadar inflasi dalam sektor perkhidmatan. Inflasi, menurut Bank Pusat, ternyata lebih berdaya tahan, dan risiko kepada ramalan inflasi "cenderung ke arah atas."

Pada masa yang sama, ahli ECB bersetuju dengan cadangan Ketua Ekonomi Philip Lane untuk memotong kadar faedah sebanyak 25 mata.

Seperti yang kita lihat, walaupun keputusan akhir sebulat suara, ramai ahli regulator menyatakan kebimbangan mereka mengenai inflasi. Laporan pertumbuhan CPI Jun, yang diterbitkan pada Julai (iaitu, selepas mesyuarat ini), sepatutnya menambah lagi kebimbangan ini.

Semua ini mencadangkan bahawa hasil mesyuarat ECB Julai kemungkinan besar akan ditafsirkan memihak kepada mata wang tunggal, kerana regulator akan menunjukkan keraguan mengenai langkah-langkah lanjut ke arah pelonggaran dasar monetari. Perkataan "jika" akan menjadi kunci dalam komunike akhir, memandangkan pergantungan Bank Pusat kepada data yang masuk.

Sebarang keraguan dari Bank Pusat Eropah akan memberi kelebihan kepada pembeli EUR/USD. Terutamanya kerana peluang pemotongan kadar Fed pada mesyuarat September, sebaliknya, semakin meningkat – "dengan pesat." Menurut alat CME FedWatch, kebarangkalian pemotongan kadar 25 mata pada September adalah 93%. Pedagang juga melihat peluang 7% untuk pemotongan 50 mata. Pada masa yang sama, kebarangkalian mengekalkan status quo telah jatuh kepada sifar.

Oleh itu, data yang tidak jelas mengenai pertumbuhan inflasi di Zon Euro, minit mesyuarat Jun yang tidak jelas, dan komen berhati-hati dari Christine Lagarde menandakan bahawa ECB tidak akan mengambil pendirian "dovish", sekali gus menyokong euro. Dolar, sementara itu, kekal di bawah tekanan, jadi hasil positif (untuk euro) mesyuarat Julai akan membolehkan pembeli EUR/USD menguji tahap rintangan terdekat pada 1.0960 (garis atas penunjuk Bollinger Bands pada carta harian) dan mungkin mendekati sempadan angka ke-10.